【摘要】：自20世紀(jì)80年代以來,金融市場(chǎng)不斷涌現(xiàn)出股票價(jià)格過度波動(dòng)和投資者過度交易等異象,而這些無法用傳統(tǒng)金融學(xué)理論來解釋,行為金融學(xué)中的投資者情緒受到學(xué)者們的廣泛關(guān)注,國(guó)內(nèi)外研究結(jié)果表明股票市場(chǎng)會(huì)受到投資者情緒的影響。隨著1990年上海證券交易所的成立和1991年深圳證券交易所的成立,我國(guó)股票市場(chǎng)的規(guī)模開始快速擴(kuò)大,雖然其發(fā)展速度快,但仍存在許多不成熟的地方,需要繼續(xù)進(jìn)行市場(chǎng)化改革。我國(guó)股票市場(chǎng)暴漲暴跌現(xiàn)象常見,中小投資者占比超過90%,投資者投機(jī)行為較多,非理性情緒對(duì)股票市場(chǎng)影響較大,而上證系列指數(shù)是我國(guó)股票市場(chǎng)中眾多指數(shù)的典型代表,是投資者做投資決策的重要參考依據(jù)。因此,研究投資者情緒與我國(guó)上證系列指數(shù)之間的相互關(guān)系,有助于豐富我國(guó)投資者情緒的度量和分析上證系列指數(shù)中不同股票指數(shù)之間的差異;同時(shí)也有助于投資者和監(jiān)管者等了解投資者情緒與上證系列指數(shù)的交互影響情況,促進(jìn)投資者的理性投資和監(jiān)管者的有效監(jiān)管。本文基于國(guó)內(nèi)外已有的研究成果,結(jié)合我國(guó)股票市場(chǎng)的實(shí)際發(fā)展情況,同時(shí)為了提高樣本數(shù)據(jù)的時(shí)間頻率,采用2013年1月4日至2018年12月28日的日度數(shù)據(jù),利用主成分分析法將選取的情緒代理變量構(gòu)造為一個(gè)綜合的投資者情緒指標(biāo)。在此基礎(chǔ)上,本文對(duì)投資者情緒和上證系列指數(shù)收益指標(biāo)施加短期約束條件,通過構(gòu)建結(jié)構(gòu)向量自回歸(SVAR)模型來研究投資者情緒與上證系列指數(shù)收益在不同時(shí)期的相互關(guān)系,實(shí)證結(jié)果表明:投資者情緒與上證系列指數(shù)收益交互影響;投資者情緒在當(dāng)期對(duì)上證系列指數(shù)收益有著顯著的正向影響,并隨著的時(shí)間的推移,該影響逐漸減小,而上證系列指數(shù)收益在當(dāng)期對(duì)投資者情緒并無影響,存在時(shí)滯效應(yīng),在后期則有著持續(xù)性影響。最后,本文構(gòu)建帶有投資者情緒的EGARCH模型,研究投資者情緒與上證系列指數(shù)收益波動(dòng)的關(guān)系,實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn):投資者情緒對(duì)上證中小盤指數(shù)收益波動(dòng)的影響較大,對(duì)上證50指數(shù)收益波動(dòng)的影響則較小,上證50指數(shù)雖然涵蓋了我國(guó)滬市的十大權(quán)重股,但投資者對(duì)其關(guān)注度相比于其他股票指數(shù)仍較小,投資者更偏向于投機(jī)中小盤股;且投資者情緒對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響存在杠桿效應(yīng),樂觀的投資者情緒對(duì)股票指數(shù)收益的影響程度要高于悲觀的投資者情緒。
【學(xué)位授予單位】：廣州大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2681611