發(fā)布時間：2020-05-26 06:57

【摘要】：隨著我國2009年創(chuàng)業(yè)板的設立,國內(nèi)風險投資活動如火如荼,資本背景不同、規(guī)模大小不一、運營管理風格迥異的風險投資機構紛紛進入大眾視野,積極尋找著投資機會。國外大量的實踐與理論都已闡明了風險投資活動于創(chuàng)新的重要關系,而在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌、尋求新興經(jīng)濟增長點的大趨勢下,需要風險投資活動扮演也必將扮演越來越重要的角色。發(fā)達國家學者從各個方面、各種角度對風險投資的研究比國內(nèi)早,然而由于我國的風險投資從本世紀初才由政府主導開始轉(zhuǎn)向市場化運行,目前發(fā)展也尚未成熟,國家制度、文化、習俗等又與西方發(fā)達國家存在較大差異,因此不能簡單地照搬國外研究經(jīng)驗和結論。國內(nèi)對于風險投資的研究已經(jīng)有了一定成果,然而圍繞我國風險投資機構“本地偏好”現(xiàn)象展開的研究比較稀少,本文使用專業(yè)的風險投資數(shù)據(jù)庫,借用金融地理學中“本地偏好”的概念,從較為微觀的角度對我國風險投資機構的投資行為展開研究。在第一部分,本文首先從我國風險投資市場現(xiàn)狀背景出發(fā),闡述了本文圍繞本地偏好展開研究的意義與主要內(nèi)容,概括了本文貢獻。在第二部分,本文對本地偏好現(xiàn)象的相關理論研究進行了梳理,并在總結中說明了我國研究的部分不足之處。在第三部分,本文結合已有文獻,依次對本地偏好的存在性、影響因素及后果進行了理論分析并提出相關假設。在第四部分,本文為了檢驗提出的假設,使用專業(yè)的風險投資數(shù)據(jù)庫,針對國內(nèi)已有文獻構造指標方法的缺陷,在國外經(jīng)典文獻的基礎上構建了自己的衡量風險投資機構本地偏好程度指標,結果發(fā)現(xiàn)我國風險投資機構總體而言存在著比較明顯的本地偏好現(xiàn)象,即相對來說我國風險投資機構更偏好本地區(qū)的投資項目,本文進而對本地偏好的可能影響因素展開了實證研究,主要考察了風險投資機構特征、投資行為特征、地區(qū)特征三個方面的影響,得到了比較穩(wěn)健的結果,其中發(fā)現(xiàn)我國風險投資機構規(guī)模越大、投資經(jīng)驗越豐富,其本地偏好現(xiàn)象越不明顯;外資背景為的主機構其本地偏好指標比合資、本土資本為主的機構低;在面對風險比較高的項目時,如處于初創(chuàng)期和從事高新技術產(chǎn)業(yè)的企業(yè),風險投資機構更加偏好本地投資以縮短地理距離來減少信息不對稱帶來的風險;風險投資機構之間的聯(lián)合投資行為分擔了風險共享了資源,因此擴大了投資范圍降低了本地偏好;本地區(qū)較強的創(chuàng)新實力、較多的潛在投資項目、較少的競爭對手都使得風險投資機構更多地在本地進行風險投資。最后本文又通過實證探究了目前存在本地偏好現(xiàn)象所造成的深層次后果之一,發(fā)現(xiàn)風投機構較高的本地偏好造成了其較低的風投退出率,本文認為可能是在進行風險投資時,一方面是地區(qū)單一化的投資選擇帶來的項目篩選質(zhì)量變差的效果,大于了對本地投資時獲得信息優(yōu)勢的提升效果;另一方面可能是在面對本地投資時,機構更容易滋生“過度自信”,反而降低了其風險投資的績效。第五部分是全文的總結與不足,本文希望能通過以上工作對我國整體風險投資活動特征進行一定程度的描述,探討其背后的機理,以此為完善我國風險投資研究和為優(yōu)化風險投資策略做出一點貢獻。
【圖文】：

中國股權投資基金投資發(fā)展情況ξ2006—2015年注來源于清科集團ǎ中國股權投資市場2015全年回顧與展望

圖 1-2 中國 VC 投資地域分布情況ξ2015 年 注 來源于清科集團ǎ中國股權投資市場 2015 全年回顧與展望 再次巳秈矯魑夜縵脹蹲駛谷肥蕩嬖詒鏡仄孟窒，

本文編號：2681455