發(fā)布時間：2020-05-24 02:19

【摘要】：隨著我國金融市場的不斷發(fā)展,供投資者選擇的資產(chǎn)類別也逐漸豐富。如何在不同的市場周期下做出正確的投資決策,是對金融市場上投資者的一大考驗。筆者希望能夠通過本文的研究對上述問題提供一些參考性建議。在本文之前,曾有學(xué)者單獨研究過大類資產(chǎn)相關(guān)性或美林時鐘理論在國內(nèi)市場的合理性,但是至今尚未有學(xué)者在研究了大類資產(chǎn)之間隨時間變化的動態(tài)相關(guān)性的基礎(chǔ)上引入美林時鐘理論進行解釋,并以計量經(jīng)濟學(xué)的方法進行實證分析。因此本文將以此為思路進行研究,以期驗證美林時鐘理論指導(dǎo)下的我國大類資產(chǎn)配置的輪動組合。本文選取了市場的四大類主要資產(chǎn)進行研究。這四大類資產(chǎn)分別是股票、債券、商品和現(xiàn)金,分別選取滬深300指數(shù)、中債新綜合財富指數(shù)、南華商品指數(shù)和Shibor作為上述四大類資產(chǎn)的代表,采用2009年2月至2019年1月的歷史數(shù)據(jù),對這四大類資產(chǎn)進行分析。首先,我們采取上述指標(biāo)的收益率作為實證分析數(shù)據(jù)的基礎(chǔ),對其進行了包括平穩(wěn)性檢驗、協(xié)整關(guān)系檢驗和格蘭杰因果關(guān)系檢驗在內(nèi)的相關(guān)性研究,得到了各大類資產(chǎn)之間的相關(guān)性關(guān)系。其次,為明確資產(chǎn)間關(guān)系隨時間的變化是否有波動,我們采取DCC-MVGARCH模型對四類資產(chǎn)進行動態(tài)相關(guān)性研究,并根據(jù)結(jié)果分析其經(jīng)濟學(xué)意義。隨后我們引入美林時鐘理論,以先行指數(shù)和滯后指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)對經(jīng)濟周期進行劃分,同時采用CPI和工業(yè)增加值VA作為經(jīng)濟周期劃分的對照。確認(rèn)周期后,我們以四大類資產(chǎn)在國內(nèi)市場上的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進行實證分析,研究了各資產(chǎn)與經(jīng)濟周期的關(guān)系,并對資產(chǎn)輪動配置進行分析,對比輪動配置與單類資產(chǎn)的最終凈值、年化收益率、夏普比率等指標(biāo),最終得出了美林時鐘理論在中國適用的結(jié)論。
【圖文】：

都是最合適的。通過市場之間的時變相關(guān)系數(shù)圖的相關(guān)系數(shù)的動H 模型進行動態(tài)相關(guān)性研究。論是美林證券提出的，，主要內(nèi)容包括會非常明顯。該公司觀察了自 1973上述規(guī)律，各大類資產(chǎn)與經(jīng)濟周期計量手段，該公司發(fā)現(xiàn)股票等幾大類，以及會呈現(xiàn)出不同的積極或消極這一理論。

濟體出現(xiàn)了衰退的現(xiàn)象，那么動該經(jīng)濟體的宏觀經(jīng)濟情況。一蓄增加市場上的流動資金，從而識，我們可以簡單推理得到，將資金從債券市場轉(zhuǎn)移到市場供需關(guān)系影響價格會下降，此退期較為理想的投資手段。從衰退階段走出來，那么它將會略逐漸生效，經(jīng)濟活力相對增強化。在這樣的情況下，風(fēng)險低、的預(yù)期下，市場傾向于將資金搶手。
【學(xué)位授予單位】：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2678305