【摘要】：隨著2015年《中央管理企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬制度改革方案》的正式實(shí)施,國(guó)企系統(tǒng)新一輪薪酬改革方案紛紛出爐,但同時(shí)仍有非國(guó)有上市高管薪酬不降反升或者突擊漲薪等現(xiàn)象。而由于我國(guó)上市公司投資行為普遍存在效率不高的問題以及高管作為公司資源配置主要決策者的實(shí)際情況,薪酬契約作為解決高管與股東間代理問題的重要機(jī)制卻往往難以對(duì)高管投資決策形成有效約束和激勵(lì),這啟發(fā)我們研究管理層薪酬差距對(duì)于投資效率是否有負(fù)面效應(yīng)。信息披露在高管和股東間架起了溝通的橋梁,高質(zhì)量的信息披露可以降低信息不對(duì)稱,強(qiáng)化資本市場(chǎng)對(duì)高管的約束,這也促使我們思考拉開管理層薪酬差距對(duì)于提高信息披露質(zhì)量有無影響,從而探究信息披露質(zhì)量在薪酬差距和投資效率之間的作用以進(jìn)一步完善薪酬差距對(duì)于投資效率的影響路徑。本文從實(shí)證角度出發(fā),以外部薪酬差距、信息披露質(zhì)量和非效率投資之間的關(guān)系作為研究對(duì)象,將信息披露質(zhì)量作為中介變量,基于依次檢驗(yàn)法下Sobel檢驗(yàn)和bootstrap檢驗(yàn),運(yùn)用深交所A股公司2012—2016年的樣本,考察了管理層外部薪酬差距對(duì)投資效率的影響。研究結(jié)果表明,由于非國(guó)有上市公司管理層外部薪酬差距與其信息披露質(zhì)量之間顯著的負(fù)向關(guān)系以及信息披露質(zhì)量具有抑制非效率投資的作用,管理層外部薪酬差距與非效率投資之間呈現(xiàn)明顯正相關(guān)關(guān)系,且信息披露質(zhì)量起了部分的中介作用。而國(guó)有上市公司中盡管信息披露質(zhì)量也具有抑制非效率投資的作用,但其管理層外部薪酬差距與信息披露質(zhì)量之間不存在顯著的關(guān)系。通過替代管理層薪酬和非效率投資的度量方法,本文驗(yàn)證了上述結(jié)論的穩(wěn)健性。結(jié)論說明非國(guó)企高管薪酬外部不公平不利于信息披露質(zhì)量和投資效率的提高。本文最后對(duì)緩解非國(guó)企管理層外部薪酬差距帶來的負(fù)面效應(yīng)提出了一些建議,包括完善體制機(jī)制、優(yōu)化治理環(huán)境,修訂信息披露規(guī)則、提高披露質(zhì)量,分類宏觀調(diào)控、遏制薪酬攀比。
【圖文】：

H4：非國(guó)企中，信息披露質(zhì)量在高管外部薪酬差距作用于非效率投資過程中起了部分的中介作用，而國(guó)企中沒有這種中介效應(yīng)。上述研究假設(shè)綜合如下圖3-1所示（×代表該路徑無顯著影響）。圖3-1研究假設(shè)

中介效應(yīng)模型如圖4-2所示，A、B、C分別為各自路徑的影響系數(shù)，當(dāng)B等于0時(shí)為完全中介效應(yīng)，當(dāng)B不等于0時(shí)為部分中介效應(yīng)。圖4-1 中介效應(yīng)模型本文根據(jù)Baron與Kenny所提出的逐步方法來檢驗(yàn)信息披露質(zhì)量是否在管理層外部薪酬差距對(duì)信息披露的效應(yīng)中發(fā)揮中介作用。設(shè)這三個(gè)變量分別為自變量（X），，因變量（Y），中介變量（M），模型如下：Y=α +cX+e （第一步）M=α +aX+e （第二步）Y=α +c’X++bM+e （第三步）具體而言，第一步，檢驗(yàn)外部薪酬差距與非效率投資是否顯著相關(guān)，即系數(shù)c是否顯著；第二步檢驗(yàn)外部薪酬差距與信息披露質(zhì)量是否顯著相關(guān)，即系數(shù)a是否顯著；ABC外部薪酬差距、信息披露質(zhì)量與非效率投資
【學(xué)位授予單位】：蘇州大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51;F272.92

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2677824