【摘要】：隨著對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)中的“理性經(jīng)濟(jì)人”和“有效市場(chǎng)假說(shuō)”的質(zhì)疑,經(jīng)濟(jì)學(xué)家結(jié)合了行為學(xué)、心理學(xué)、實(shí)證經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)立了行為金融學(xué)這一門(mén)新學(xué)科。行為金融學(xué)的發(fā)展彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融學(xué)的缺陷,更好的詮釋了市場(chǎng)中的一些特殊現(xiàn)象,隨著二十年來(lái)的發(fā)展,我國(guó)股市具有自己的特殊性,它規(guī)模大、發(fā)展迅速、起步較晚、制度不健全、監(jiān)管落后、市場(chǎng)不成熟,市場(chǎng)上出現(xiàn)了“反應(yīng)過(guò)度”、“妖股橫行”、“羊群效應(yīng)”、“投機(jī)成風(fēng)”、“暴漲暴跌”等異�，F(xiàn)象。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下接近九成的投資者輸給了大盤(pán)指數(shù),市場(chǎng)普遍呈現(xiàn)“只賺指數(shù)不賺錢(qián)”的現(xiàn)象。這種現(xiàn)象很大一部分原因是由于投資者的心理偏差和狂熱跟風(fēng)的心態(tài)造成的,因此從投資者行為出發(fā),本文選取了行為投資策略中的動(dòng)量策略和反轉(zhuǎn)策略進(jìn)行研究看其是否適用于我國(guó)的股票市場(chǎng)。論文選取了同花順軟件中滬深兩市所有行業(yè)概念板塊在2015年1月到2018年1月的月收益率數(shù)據(jù)作為樣本,以三個(gè)月為組合形成期將收益率從高到低進(jìn)行排序,構(gòu)建“贏家組合”和“輸家組合”。選擇其中收益率最高的前十個(gè)板塊建立贏家組合,收益率最低的后十個(gè)板塊建立輸家組合。選擇用反轉(zhuǎn)策略交易的投資者持有“輸家組合”,選擇使用動(dòng)量策略交易的投資者持有“贏家組合”。并以三個(gè)月為一個(gè)檢驗(yàn)區(qū)間,計(jì)算“贏家組合”與“輸家組合”自2015年1月起到2018年1月這三十六個(gè)月中每隔三個(gè)月的月平均收益率,以同期的滬深300指數(shù)作為比較基數(shù),看所持有的組合能否在市場(chǎng)中獲得超額收益,并針對(duì)其在牛市、熊市、震蕩市中的表現(xiàn)給予分析,通過(guò)實(shí)證得出我國(guó)股票市場(chǎng)短期動(dòng)量效應(yīng)顯著而長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)效應(yīng)顯著的結(jié)論,最終分析我國(guó)證券市場(chǎng)出現(xiàn)短期動(dòng)量效應(yīng)顯著和長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)效應(yīng)顯著的原因并給出相應(yīng)的投資建議。
【圖文】：

持有期間（2014.12.31-2017.12.31）持有期間 滬深 300 月收益率 贏家組合月收益率 輸家組合月收益率2014.12.31-2015.3.31 0.049 0.237 0.0252015.3.31—2015.6.30 0.035 0.17 0.0612015.6.30—2015.9.30 -0.095 -0.003 0.0622015.9.30-2015.12.31 0.055 0.136 0.0432015.12.31-2016.3.31 -0.046 -0.029 -0.0132016.3.31-2016.6.30 -0.007 0.031 0.0152016.6.30-2016.9.30 0.011 -0.019 0.0122016.12.31-2017.3.31 0.015 -0.028 -0.0042017.3.31-2017.6.30 0.02 -0.06 -0.0432017.6.30-2017.9.30 0.015 -0.001 0.0222017.9.30-2017.12.31 0.018 -0.058 -0.043第四：對(duì)所得到的幾種組合的收益率進(jìn)行調(diào)整比較繪圖，得到以下幾個(gè)圖。

輸家超額收益率
【學(xué)位授予單位】：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2674856