【摘要】：資產(chǎn)證券化起源于美國(guó),是20世紀(jì)最重要的金融創(chuàng)新之一。作為成熟資本市場(chǎng)上的融資工具,它是一種信用體制的創(chuàng)新。資產(chǎn)證券化在我國(guó)的發(fā)展從波折到繁榮,根據(jù)2014年8月國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告,大力推進(jìn)資產(chǎn)證券化,盤活企業(yè)存量。2014年底證監(jiān)會(huì)發(fā)布《資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃備案管理辦法》,促進(jìn)了企業(yè)資產(chǎn)證券化高速發(fā)展。從最近幾年網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)的發(fā)展情況來(lái)看,網(wǎng)絡(luò)零售交易額激增,行業(yè)規(guī)模不斷壯大,網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的驅(qū)動(dòng)力。但與此同時(shí),網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)的發(fā)展也遭遇瓶頸,行業(yè)壓力巨大。一方面電商之間競(jìng)爭(zhēng)加劇,行業(yè)利潤(rùn)空間不斷縮小;另一方面行業(yè)資金占用量巨大,企業(yè)面臨成本過(guò)高問(wèn)題。如何提高了企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性,降低融資成本成為了高速增長(zhǎng)的網(wǎng)絡(luò)零售企業(yè)所面臨的問(wèn)題。結(jié)合資產(chǎn)證券化的融資優(yōu)勢(shì)和發(fā)展現(xiàn)狀,利用企業(yè)的應(yīng)收賬款開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)成為了解決融資難題的途徑。本文選取京東白條應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化這一典型案例,采用規(guī)范研究法和案例研究法,基于融資優(yōu)序理論、企業(yè)價(jià)值最大化理論,簡(jiǎn)要論述了京東白條業(yè)務(wù)的基本情況和京東白條應(yīng)收賬款證券化的運(yùn)作流程,詳細(xì)分析了京東白條開(kāi)展資產(chǎn)證券化的動(dòng)因與效應(yīng),從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效、企業(yè)價(jià)值等多方面對(duì)實(shí)施資產(chǎn)證券化給企業(yè)帶來(lái)的影響進(jìn)行評(píng)價(jià)。在上述分析的基礎(chǔ)上,可以得出京東集團(tuán)對(duì)應(yīng)收賬款實(shí)施證券化后所帶來(lái)的效應(yīng)基本為正效應(yīng),從整體上看,京東集團(tuán)通過(guò)證券化融資是成功的。本文的研究結(jié)論希望可以為其他網(wǎng)絡(luò)零售企業(yè)開(kāi)展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供參考和經(jīng)驗(yàn),促進(jìn)我國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)的健康發(fā)展。
【圖文】：

圖 5.1 京東、亞馬遜、唯品會(huì)償債能力對(duì)比圖來(lái)源：根據(jù)京東、亞馬遜、唯品會(huì) 2015-2016 年財(cái)務(wù)報(bào)告整理而來(lái)（3） 總結(jié)通過(guò)對(duì)京東的償債能力指標(biāo)在資產(chǎn)證券化實(shí)施前后的縱向與橫向?qū)Ρ确治�，，可以推�?流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較同時(shí)期亞馬遜、唯品會(huì)有所上升。現(xiàn)金比率在 2015 年第度出現(xiàn)下降與當(dāng)時(shí)投入大量資金開(kāi)展其他業(yè)務(wù)，包括收購(gòu)“一號(hào)店”，布局供應(yīng)鏈、消費(fèi)金融等。資金投入量較大，所以考慮到這些原因，現(xiàn)金比率此時(shí)的反映僅能京東資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)，不能判斷為京東白條資產(chǎn)證券化對(duì)于短期償債能力無(wú)效。網(wǎng)絡(luò)零售企業(yè)負(fù)債總額較大，長(zhǎng)期債務(wù)較少，更多依賴于短期負(fù)債。由京東官網(wǎng)公

圖 5.2 京東、亞馬遜、唯品會(huì)營(yíng)運(yùn)能力對(duì)比圖料來(lái)源：根據(jù)京東、亞馬遜、唯品會(huì) 2015-2016 年財(cái)務(wù)報(bào)告整理而來(lái)（3）總結(jié)從京東的財(cái)務(wù)指標(biāo)歷史數(shù)據(jù)到與亞馬遜和唯品會(huì)電子商務(wù)企業(yè)的橫向比較可以看：第一，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化來(lái)看，京東從 2015 年末到 2016 年末呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，可及京東白條資產(chǎn)證券化專項(xiàng)計(jì)劃中對(duì)資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)信用增級(jí)要求，保證基礎(chǔ)資產(chǎn)的性，降低投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)。第二，三家網(wǎng)絡(luò)零售企業(yè)其營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)同比都出現(xiàn)下降趨勢(shì)，因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)零售企業(yè)對(duì)于存貨有其行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)京東白條資產(chǎn)證券化帶銷售額增加，其相應(yīng)存貨量也會(huì)隨之增加。5.1.2.3 盈利能力分析（1）縱向?qū)Ρ葍衾麧?rùn)率等于企業(yè)凈利潤(rùn)比上營(yíng)業(yè)收入，企業(yè)凈利潤(rùn)的高低直接反映企業(yè)的盈利，兩者是呈正相關(guān)的。從表 4.3 中，我們可以看到從京東實(shí)施應(yīng)收賬款證券化之后
【學(xué)位授予單位】：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F724.6;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2672885