發(fā)布時間：2020-05-17 19:23

【摘要】：近年我國多層次資本市場越發(fā)受到關注。在推進多層次資本市場的建設中,新三板市場的體制改革和制度完善是必不可少的。由于新三板市場中的掛牌企業(yè)往往具有公司規(guī)模小、盈利能力弱、治理結構不完善等特點,企業(yè)的融資方式單一,融資能力弱,急需資金支持和增值服務。而致力于尋找有競爭潛力的初創(chuàng)型企業(yè)的風險投資者,他們有意愿且有能力為新三板掛牌企業(yè)提供資金支持,幫助企業(yè)提升經營業(yè)績、改善公司治理、緩解融資約束,恰好成為初創(chuàng)型企業(yè)的有力支柱,促進企業(yè)快速成長。因此,風險投資在新三板市場中具有重要地位。然而,即便引入風險投資,融資問題仍是新三板掛牌企業(yè)急需解決的問題之一。近年來,股權質押融資在新三板市場中興起。由于新三板市場中股權質押融資限制較少,被新三板掛牌企業(yè)的股東們廣泛使用。股權質押對企業(yè)的影響學界對其看法不一。部分學者認為股權質押僅體現(xiàn)股東的個人意愿,且股權質押是掏空企業(yè)的表現(xiàn)。但在明確披露質押用途的新三板股權質押公告數據中顯示,大股東股權質押目的多數為了企業(yè)籌資或補充企業(yè)流動資金。因此,在新三板市場中大股東與企業(yè)緊密相連,大股東愿意以自身股權為企業(yè)融資作擔保。綜上所述,大股東的股權質押行為不僅助于企業(yè)緩解資金壓力,還不需要企業(yè)承擔融資風險。因此,風險資本投資優(yōu)質新三板掛牌企業(yè)后,面對融資渠道匱乏的掛牌企業(yè),風險投資有能力且有動機通過認證監(jiān)督作用,緩解企業(yè)融資約束,認可并支持大股東的股權質押行為�；谏鲜鲇^點,本文通過實證研究,旨在探討以下兩個層次的問題:1.風險投資是否會促進新三板企業(yè)大股東股權質押行為?2.風險投資特征是否會影響風險投資對于新三板企業(yè)大股東股權質押作用的程度?本文利用Wind、Choice和CVSource數據庫,收集截至2017年12月31日的新三板掛牌企業(yè)為研究樣本,手工收集風險投資和股權質押的相關數據,構建5個研究假設,通過描述性統(tǒng)計、相關性分析、單變量分析、多元回歸分析等實證研究方法,試圖探究風險投資對新三板掛牌企業(yè)大股東股權質押的影響,最終得出以下結論:1.風險投資能減少新三板掛牌企業(yè)的信息不對稱,緩解企業(yè)融資約束,促進企業(yè)大股東的股權質押。2.風險投資持股比例越高、國有背景或采用聯(lián)合投資時,風險投資越具認證監(jiān)督作用,能減少掛牌企業(yè)與投資者間的信息不對稱,緩解融資約束,大股東在股權質押融資時,外部金融機構基于企業(yè)良好的風險投資背景,股權質押會更加便利。因此,風險投資對新三板掛牌企業(yè)大股東股權質押的影響更顯著。本文是對風險投資與新三板掛牌企業(yè)大股東股權質押的初探性研究,具有學術研究價值和現(xiàn)實研究意義。在學術研究價值方面,國內對于風險投資的認證監(jiān)督作用研究文獻仍較少,且對于新三板企業(yè)大股東股權質押的研究基于案例分析,本文以新三板市場為背景,首次實證研究探討風險投資對新三板掛牌企業(yè)大股東股權質押影響的問題,豐富了風險投資在新三板市場中作用機理的研究,同時也為大股東股權質押的動機提供新視角。在現(xiàn)實研究意義方面,基于新三板市場獨特背景,本文認為風險投資具有認證監(jiān)督作用并能促進大股東的股權質押行為,該研究結論有助于風險投資和大股東明確自身職能定位,發(fā)揮資源優(yōu)勢,協(xié)助企業(yè)融資和成長;也有助于新三板掛牌企業(yè)制定有效的經營管理決策,為企業(yè)選擇風險投資、改善經營管理等方面提供參考建議。
【圖文】：

２．新三板掛牌企業(yè)分布情況逡逑新三板市場設立之初僅為了服務創(chuàng)新型高新技術中小企業(yè)。隨著市場規(guī)模不逡逑斷發(fā)展壯大，，行業(yè)分布逐漸多樣化。截至２０１７年１２月３１日，新三板市場掛牌逡逑企業(yè)的行業(yè)前三名：制造業(yè)類數量達５８０４家，占比４９．邋９１％；信息傳輸、軟件和逡逑信息技術服務業(yè)類數量達２２８４家，占比１９．邋６４％；租賃和商務服務業(yè)類數量達６０７逡逑家，占比５．邋２２％。制造業(yè)成為新三板市場中的占比最高的行業(yè)。逡逑２５逡逑
【學位授予單位】：廈門大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F275

【參考文獻】

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本文編號：2669051