【摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快,全球資本呈現(xiàn)跨區(qū)域流動(dòng)趨勢,企業(yè)再融資的市場選擇也越來越多樣化。對(duì)于兩地市場增發(fā)股價(jià)效應(yīng)及其影響因素的比較研究不僅能為H股企業(yè)及投資者再融資和投資決策提供有力的參考,還能為政府制定配套的再融資政策提供一定依據(jù)。 本文以市場分割等相關(guān)理論為基礎(chǔ),首先分析了香港和內(nèi)地市場之間的異同,接著以H股企業(yè)為藍(lán)本,采用事件研究法,比較分析了其在香港市場和內(nèi)地市場增發(fā)新股前后25日內(nèi)的短期股價(jià)效應(yīng)以及增發(fā)后3年的長期股價(jià)效應(yīng),并根據(jù)相關(guān)理論,通過回歸分析對(duì)不同股價(jià)效應(yīng)產(chǎn)生的原因進(jìn)行了深入探究,最后從H股企業(yè)、香港市場投資者和管理層等角度提出若干對(duì)策建議。 實(shí)證分析結(jié)果表明,由于市場分割等因素,H股企業(yè)在兩地增發(fā)后的股價(jià)效應(yīng)及其影響因素存在明顯差異:它們?cè)谙愀凼袌鲈霭l(fā)后風(fēng)險(xiǎn)增大,流動(dòng)性降低,且短期未呈現(xiàn)顯著的超額收益率,而長期市場表現(xiàn)呈弱勢,主要是由企業(yè)增發(fā)前盈余管理和增發(fā)時(shí)機(jī)選擇引起增發(fā)后投資者預(yù)期下降造成的。H股企業(yè)回歸內(nèi)地增發(fā)A股后則風(fēng)險(xiǎn)減小,流動(dòng)性提高,且短期呈現(xiàn)顯著為負(fù)的超額收益率,增發(fā)效應(yīng)較交叉上市效應(yīng)更為明顯,過高的增發(fā)價(jià)格是造成這種弱勢現(xiàn)象的主要原因,長期來看弱勢走勢逐漸消失,增發(fā)行為的影響愈發(fā)減弱。且無論在哪個(gè)市場增發(fā),具有高成長性的企業(yè)其增發(fā)后股票長期市場表現(xiàn)都會(huì)更加優(yōu)異。
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F832.51;F224

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本文編號(hào)：2658549