【摘要】：舉牌也叫舉牌收購、舉牌增持,它并不是一個正式的名詞,而是業(yè)內(nèi)的俗稱。舉牌在我國A股市場雖早已存在,但在過去很長的一段時間內(nèi)舉牌卻并不多見,因此并不引人注目;直至最近幾年我國股市舉牌事件數(shù)量明顯增加,舉牌才逐漸走進了人們的視野,如今我國A股市場上的舉牌行為已經(jīng)發(fā)展為一種常態(tài)。舉牌事件對被舉牌公司股價的影響在業(yè)內(nèi)被稱為舉牌效應(yīng),由于大規(guī)模的舉牌事件多發(fā)生于2015年之后,因此國內(nèi)有關(guān)舉牌效應(yīng)的研究尚處于初級階段。早期對舉牌效應(yīng)的研究常常受限于樣本數(shù)量,將所有舉牌事件作為一個整體進行研究;如今A股市場上的舉牌事件數(shù)量已經(jīng)十分可觀,將舉牌事件分類進行研究的可行性大大增加。本文根據(jù)舉牌方的性質(zhì)和特征對舉牌資本進行分類,將舉牌資本分為產(chǎn)業(yè)資本、保險資本、個人資本、基金和其他資本五種類型,分別研究不同類舉牌資本帶來的舉牌效應(yīng)。本文對舉牌資本進行分類實質(zhì)上是對舉牌方進行分類,旨在研究不同類型舉牌方帶來的舉牌效應(yīng)有何異同。本文運用事件研究法以超額收益率(AR)和累計超額收益率(CAR)為主要指標衡量舉牌效應(yīng)并運用單樣本T檢驗法評價研究結(jié)果的顯著性。研究結(jié)果表明A股市場上參與舉牌的各類資本均能產(chǎn)生正向的股價效應(yīng),但不同類資本在事件日產(chǎn)生的股價效應(yīng)強度不同,其產(chǎn)生的股價效應(yīng)持續(xù)時間也不相同,其中基金舉牌在事件日產(chǎn)生的股價效應(yīng)最強,保險資本舉牌產(chǎn)生的股價效應(yīng)持續(xù)時間最長。另外,研究還發(fā)現(xiàn),投資者在舉牌發(fā)生后通過跟進投資的方式進行短期投資很難獲取可觀的超額收益,因此不建議中小投資者對被舉牌公司股票進行盲目跟風(fēng)投資。
【圖文】：

廣西大學(xué)金融頓士學(xué)位論文邐Ａ股市場不同類資本的舉牌效應(yīng)研究逡逑本５類，得到５組不同的子樣本。在分類完成后，本文先將各類資本舉牌次數(shù)的分布情逡逑況進行直觀的描述并分析該分布情況的形成原因，在分析的基礎(chǔ)之上，本文對我國Ａ股逡逑市場舉牌的未來趨勢進行預(yù)測。接下來，本文對各類資本的舉牌效應(yīng)進行實證分析，分逡逑別計算出各組子樣本中每支股票在窗口期內(nèi)每天的超額收益率（ＡＲ）與累計超額收益率逡逑（ＣＡＲ）并以此計算出各子樣本中所有股票每日的平均超額收益率（ＡＡＲ）和累計平均逡逑超額收益率（ＣＡＲ），以此衡量各類資本舉牌對被舉牌公司股票價格帶來的影響；與此逡逑同時，本文運用單樣本Ｔ檢驗法對舉牌效應(yīng)的顯著性進行檢驗，結(jié)合各組樣本ＡＡＲ和逡逑ＣＡＲ的分布情況對每類資本的舉牌效應(yīng)作出分析和評價。隨后，將各類樣本的研究結(jié)果逡逑進行對比與分析，觀察不同類資本舉牌效應(yīng)有何異同，并結(jié)合相關(guān)理論基礎(chǔ)作出相應(yīng)的逡逑分析和推論。最后，本文在上述基礎(chǔ)之上得出研宄結(jié)論并提出相應(yīng)建議。技術(shù)路線如圖逡逑１－１所示：逡逑

通過篩選國泰安數(shù)據(jù)庫中２０１０年１月１日至２０１７年１２月３１日的Ａ股市場上市公逡逑司舉牌信息，一共得到５８８個符合本文定義的舉牌事件，涉及舉牌的上市公司有３２０家。逡逑每年舉牌次數(shù)的分布情況如圖３－１所示：逡逑２０１０—２０１７年舉牌次數(shù)分布情況逡逑１８０邋１６９逡逑１６０邐／＼逡逑１４０邐／邐＞＞，１２６逡逑１２０邐／邐ＸｓＳｗ逡逑１。。邋７９／逡逑８０逡逑６．０逡逑４０邐２０邐１９逡逑２０邐—■邋＇邐ｉｎ邐＂－＊＊＊＊＊＂逡逑０逡逑２０１０邐２０１１邐２０１２邐２０１３邐２０１４邐２０１５邐２０１６邐２０１７逡逑圖３－１邋２０１０年－２０１７年我國Ａ股市場舉牌次數(shù)分布情況逡逑從圖３－１中可以看到自２０１２年起，我國股市每年舉牌事件的次數(shù)開始出現(xiàn)明顯上逡逑漲，尤其是２０１５年，舉牌次數(shù)較上一年增長超過１００％。年舉牌次數(shù)在２０１５年達到峰值逡逑１６９次后開始出現(xiàn)下滑，這種趨勢一直延續(xù)至２０１７年。值得注意的是，即使出現(xiàn)下降，逡逑２０１６年和２０１７年的舉牌次數(shù)依然可觀，２０１５年至２０１７年是Ａ股市場歷史上舉牌次數(shù)逡逑最多的三年。逡逑根據(jù)本文對舉牌資本的分類原則將５８８個樣本進行分類，得到的結(jié)果如表３－１和圖逡逑３－３所示：逡逑１６逡逑
【學(xué)位授予單位】：廣西大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

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本文編號：2654243