【摘要】：我國(guó)上市公司融資選擇區(qū)別于發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)國(guó)家上市公司的一個(gè)宏觀因素為,我國(guó)的資本市場(chǎng)處在不斷開(kāi)放的環(huán)境中,并且通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行國(guó)際融資是我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放的第一步。資本市場(chǎng)對(duì)公司的外部治理作用能夠影響到公司融資結(jié)構(gòu)的選擇,因此,研究通過(guò)現(xiàn)階段證券市場(chǎng)國(guó)際融資對(duì)我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)的影響,對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放具有指導(dǎo)意義。 首先,從理論上,本文提出證券融資國(guó)際化影響我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)的4個(gè)假設(shè)：(1)當(dāng)法人股和社會(huì)公眾股發(fā)揮積極的股東作用時(shí),證券融資國(guó)際化與公司的資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。(2)證券融資國(guó)際化會(huì)加劇市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱,與上市公司的負(fù)債水平正相關(guān)。(3)如果證券融資國(guó)際化能有效改善證券市場(chǎng)的外部公司治理功能,這一趨勢(shì)將與公司的資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。(4)證券融資國(guó)際化將產(chǎn)生債務(wù)期限結(jié)構(gòu)短期化趨勢(shì)。 其次,為了證明這些假設(shè),本文以我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)為研究對(duì)象,結(jié)合證券融資國(guó)際化趨勢(shì),進(jìn)行了面板數(shù)據(jù)回歸中,本文發(fā)現(xiàn),雖然我國(guó)資本市場(chǎng)在不斷開(kāi)放,融資渠道也呈現(xiàn)多樣化的趨勢(shì),方式的選擇上也不斷變遷,但是我國(guó)上市公司的融資結(jié)構(gòu)與融資國(guó)際化不存在顯著相關(guān)關(guān)系。然后,本文對(duì)僅在A股上市的公司和A\H股交叉上市的公司的融資結(jié)構(gòu)開(kāi)展對(duì)比性分析,本文發(fā)現(xiàn),國(guó)內(nèi)上市的公司表現(xiàn)出股權(quán)融資偏好,A\H股交叉上市的公司融資結(jié)構(gòu)符合融資結(jié)構(gòu)理論預(yù)期。這說(shuō)明我國(guó)目前的證券市場(chǎng)還不足以有效地發(fā)揮公司外部治理功能。 最后,本文對(duì)應(yīng)如何充分發(fā)揮證券市場(chǎng)的外部治理作用提出了建議。本文認(rèn)為我國(guó)在通過(guò)證券市場(chǎng)引入國(guó)際資本時(shí),不僅要考慮滿足國(guó)內(nèi)公司融資規(guī)模的需求,還要進(jìn)行制度性的改革,如,適當(dāng)放松QFII管制和投資限制,活躍證券市場(chǎng)；進(jìn)行B股改革,培養(yǎng)價(jià)值投資者；培育國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng),完善國(guó)際債券發(fā)行制度,增加公司長(zhǎng)期負(fù)債融資渠道；培養(yǎng)價(jià)值投資理念,壯大機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍,完善控制權(quán)市場(chǎng)。
【學(xué)位授予單位】：南京師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F275;F832.51;F224

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