【摘要】：中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展近三十年,誕生了一批非常優(yōu)秀的上市公司,向需要融資的企業(yè)提供一個(gè)良好的平臺(tái),但相比較國(guó)際的發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)而言,許多方面仍有所差距,由于資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短,許多配套的法律及政策落后、陳舊,造成很多優(yōu)秀的企業(yè)無(wú)法在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)獲得上市資格,選擇進(jìn)入海外及香港市場(chǎng)上市融資,但由于國(guó)內(nèi)監(jiān)管較為寬松,導(dǎo)致許多進(jìn)入海外上市的企業(yè)在更發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)中問(wèn)題頻出。在2010年開(kāi)始,頻遭如渾水、香櫞、AL等國(guó)際做空機(jī)構(gòu)攻擊,并屢屢得手,其中不乏奇虎、新東方等在中國(guó)內(nèi)地極富盛名的優(yōu)秀企業(yè),其中透露的問(wèn)題一方面是國(guó)內(nèi)的企業(yè)自身問(wèn)題頗多,另一方面則是由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)做空渠道受限導(dǎo)致大量企業(yè)其實(shí)并沒(méi)有辦法抵御做空機(jī)構(gòu)的攻擊,缺乏應(yīng)對(duì)措施。本文分析的渾水公司做空輝山乳業(yè)的案例比較具有代表性。一方面渾水公司以做空中概股公司而聞名,曾做空東方紙業(yè)、綠諾科技、新東方等知名中概股公司,另一方面輝山乳業(yè)本次被做空造成港股市場(chǎng)單日最大跌幅,頻臨破產(chǎn),時(shí)間又發(fā)生在2017年,有很強(qiáng)的時(shí)效性。針對(duì)此案例,筆者選取了四個(gè)維度遞進(jìn)進(jìn)行分析,中概股公司頻頻遭到國(guó)際做空機(jī)構(gòu)的做空,是因?yàn)橹懈殴晒敬嬖诘囊恍┫嗨频奶攸c(diǎn)在國(guó)外資本市場(chǎng)中更容易被做空機(jī)構(gòu)針對(duì),而這些特點(diǎn)通常能折射出一個(gè)公司所潛在的問(wèn)題。渾水公司等做空機(jī)構(gòu)就是通過(guò)選取目標(biāo)公司集群,再通過(guò)對(duì)以往案例有代表性的問(wèn)題總結(jié)歸納,選取了本文中的輝山乳業(yè)作為做空標(biāo)的。輝山乳業(yè)事件所設(shè)計(jì)的財(cái)務(wù)造假、大股東挪用資金和重大關(guān)聯(lián)交易都可以在以往的做空案例中找到影子。在國(guó)際資本市場(chǎng)中,當(dāng)認(rèn)為一家公司出現(xiàn)問(wèn)題時(shí),可以通過(guò)做空獲利,但在中國(guó)大陸的A股市場(chǎng)缺乏做空機(jī)制,本文通過(guò)對(duì)做空方式及做空結(jié)果的利弊分析做空機(jī)制和做空機(jī)構(gòu)是否對(duì)資本市場(chǎng)的進(jìn)步和保護(hù)投資者利益有正面作用。在渾水公司做空輝山乳業(yè)的過(guò)程中,渾水于2016年底發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告并未對(duì)輝山乳業(yè)產(chǎn)生影響,事隔近四個(gè)月后的第二次做空才引發(fā)輝山股價(jià)下跌,在這兩次做空的不同結(jié)果中,通過(guò)分析可以學(xué)習(xí)輝山乳業(yè)面對(duì)做空機(jī)構(gòu)的反應(yīng)、對(duì)不利輿情的處理,又可以看到地方政府為了保護(hù)本地企業(yè)而隱瞞事實(shí)從而產(chǎn)生的思考。最后針對(duì)以上四個(gè)維度提出相應(yīng)的建議和啟示。
【圖文】：

輝山乳業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成

輝山乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）及增長(zhǎng)率
【學(xué)位授予單位】：新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2645841