發(fā)布時間：2020-04-24 01:12

【摘要】：債券市場作為我國的主要直接融資渠道之一,在金融市場中的地位和作用日漸突出。而信用債券市場作為債券市場的重要組成部分,在過去的二十多年經(jīng)歷了快速的發(fā)展,無論是融資總量還是相對規(guī)模上,都有了極大的提高。由于信用債券的發(fā)行人之間存在著明顯的信息不對稱,債券市場容易產(chǎn)生逆向選擇問題,投資者也可能面臨發(fā)行人的道德風險。信用債券的正確定價,依賴于對信用風險進行正確的評估,為了提高債券市場信息傳遞效率,信用債券評級機構(gòu)應運而生。 我國的信用評級行業(yè)經(jīng)過十多年的發(fā)展,已經(jīng)走上了逐步規(guī)范和完善的軌道,經(jīng)過競爭與淘汰,目前被金融監(jiān)管機構(gòu)普遍認可的評級機構(gòu)主要有五家,這些機構(gòu)都通過國際交流與合作,基本掌握了國際最先進的評級技術(shù)。 信用評級是影響信用債券收益率的關(guān)鍵因素之一,而一般信用債券的評級又分為主體評級和債項評級,根據(jù)對我國信用債券評級的影響力的分析,我國信用債券主體和債項評級都有顯著的影響,但是債項評級并不能完全解釋債券的收益率。債項評級和主體評級的差異,很大程度來自于企業(yè)采取的多種增信措施,我國采用得最多的增信措施為第三方擔保和資產(chǎn)抵、質(zhì)押擔保。我國的第三方擔保還存在著一些不規(guī)范的擔保行為,如母子公司擔保和企業(yè)互保等,導致?lián)５男ЯΡ幌魅�。資產(chǎn)抵質(zhì)押擔保也存在著一些實際問題,比如資產(chǎn)評級價值虛高,導致?lián)鶆盏谋Ｗo作用不足。 縱觀我國的債券信用評級行業(yè),仍然存在著一些不合理的現(xiàn)象和一些需要解決的問題,如我國的行政保護導致我國無真實違約發(fā)生,導致評級結(jié)果無法用違約率進行檢驗,不合理競爭導致級別購買等現(xiàn)象的產(chǎn)生,監(jiān)管部門不統(tǒng)一導致評級機構(gòu)混亂等,未來我國應該逐步統(tǒng)一信用債券的監(jiān)管,進而形成統(tǒng)一的評級監(jiān)管體系,同時要加強信用評級機構(gòu)的行業(yè)自律和市場淘汰機制的作用,并完善相關(guān)的監(jiān)管法規(guī),避免評級過程中產(chǎn)生的利益沖突。 2008年后,外部評級機構(gòu)的獨立性和公允性受到很大質(zhì)疑,世界各國紛紛建立要求投資機構(gòu)自己的內(nèi)部評級體系,目前我國多個主管部門已經(jīng)下文要求各類投資者盡快建立自己的信用評級系統(tǒng),并對投資機構(gòu)使用外部評級的條件和要求做了進一步的規(guī)定,投資者建立自己的內(nèi)部評級系統(tǒng)應該是今后的一大發(fā)展方向。
【圖文】：

排名第三的是大公國際，在短期融資券和中期票據(jù)評級市場中占了20%左右的份額，，在企業(yè)債評級市場占了25%的份額。新世紀份額在四家中最少，短期融資券、中期票據(jù)和企業(yè)債大致都只占據(jù)10%的市場份額(見圖3一l)。短期融資券評級份額中期票據(jù)粗撼企業(yè)債評級份領(lǐng)組中誠信.大公國際麟聯(lián)合資信工新世紀目其它圖3一1評級機構(gòu)占信用債評級市場份額統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源:wind數(shù)據(jù)整理得到

占了總發(fā)行量的45%。由于金融債統(tǒng)計口徑中將政策性銀行統(tǒng)計了進來，所以按這個歸類方法，將剩下的短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債和可轉(zhuǎn)債的發(fā)行比例加總起來，大致占了整個債券市場發(fā)行總量的20%(見圖3一2)。由于央行票據(jù)的發(fā)行目的不是在債券市場募集資金，所以應該在分析時將央票的份額排除出去。在扣除了央行票據(jù)之后，可以得出我國現(xiàn)在的利率債券大約占發(fā)行總量的65%，信用債券大約占發(fā)行總量的35%的份額)54%76%翻央行票據(jù)翻國債繃地方政府債翻金融債粉短期融資券襲中期票據(jù)毅企業(yè)使瓤公司債嗽可轉(zhuǎn)債圖3一 22010年發(fā)行的全部債券的份額統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源:wind數(shù)據(jù)整理得到由于銀行間債券市場的活躍度遠高于交易所債券市場，交易價格信息更為連續(xù)，且更容易獲得，在下文的分析中，將選取銀行間信用債券市場中流動性最好、占比最高的三類信用債作為分析標的，分別為短期融資券、中期票據(jù)和企業(yè)債。 3.3.12007年至2010年間發(fā)行的短期融資券的評級分布2005年，短期融資券開始發(fā)行，之后幾年短期融資券占信用債市場的比重逐步上升，短期融資券滿足了企業(yè)對短期流動資金的需求
【學位授予單位】：財政部財政科學研究所
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2638357