發(fā)布時間：2020-04-16 09:23

【摘要】：在我國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的背景下,基金行業(yè)也隨之發(fā)展起來,到如今已經(jīng)屬于金融市場中機構(gòu)投資者的重要類型。早在上個世紀80年代,美國基金公司主動參與到企業(yè)的市場經(jīng)營和決策中。隨著近期如火如荼進行的寶萬之爭、南玻A更換管理層等“野蠻人入侵”事件將基金公司主動管理推到大眾面前。我國基金行業(yè)的在發(fā)展的過程不斷向美國等西方發(fā)達國家學(xué)習不同的基金管理手段、方式。其中,主動管理這一手段備受爭議,我們要正確地認識和看待股東主動管理這一現(xiàn)象�；鸸局鲃庸芾碓谶x擇目標公司時受很多因素制約,如,公司的規(guī)模,現(xiàn)金流,董事會特征,和所有權(quán)結(jié)構(gòu)等。同時當發(fā)生主動管理事件時會在對目標公司的績效產(chǎn)生一定的影響。本文的研究過程如下。首先,本文通過國內(nèi)外四個案例來分析機構(gòu)投資者通過主動管理的方式對于公司績效會產(chǎn)生何種影響,機構(gòu)投資者有是采取了哪些手段來實現(xiàn)主動管理。然后,重點分析南玻A和寶能系主動管理案例,將主動管理事件窗口的前10年和窗口事件之后2年的南玻A的財務(wù)狀況并和可比公司作出對比,分析基金公司在選擇目標公司時的因素;同時測算基金公司寶能系在此次主動管理中的成本收益情況。其次,通過實證分析基金公司主動管理是否會對我國上市公司績效產(chǎn)生影響。本文采用因子分析的方法計算上市公司綜合績效指數(shù),進而針對公司績效和機構(gòu)持股情況做回歸分析。研究發(fā)現(xiàn)目標公司的股權(quán)集中程度對于公司的績效有積極的正向作用;機構(gòu)持股的比例不同對公司績效會帶來不同程度的影響,當公司的機構(gòu)持股比列高于機構(gòu)持股的樣本中值時,機構(gòu)持股對績效有積極的作用;再此基礎(chǔ)上進一步分析潛在基金公司主動管理對于公司績效的影響,上市公司的股權(quán)集中度會正向影響企業(yè)的績效;但是潛在的主動管理基金公司的持股比例越大,公司表現(xiàn)越差。最后,結(jié)合美國等西方國家的經(jīng)驗教訓(xùn),提供了在主動管理事件中的監(jiān)管建議。
【圖文】：

然而，幾個銀行全部同意延長協(xié)議。這對康寶萊公司來說是一張非常重要的信任票�！笨祵毴R第 3 季度財報在 2015 年 8 月 5 日發(fā)布，數(shù)字依舊好看，三天內(nèi)將股價推高了 24%，達到了 60.77 美元。阿克曼預(yù)測，若使自己的下注不虧損，股票價格需降到三十多美元才行。他承認自己每年要出一億美元才能保持現(xiàn)有的頭寸。潘興廣場資本于 8 月報告，今年上半年對于康寶萊的做空頭寸導(dǎo)致了公司 3.8%的損失。雖然美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會一直默認康寶萊也是受害者，因而沒有做進一步的調(diào)查。到 2016 年止，阿克曼針對康寶萊的戰(zhàn)役已經(jīng)持續(xù)了三年之久，盡管如此，他從未暴露出任何要退出的暗示�？偟膩碚f康寶萊公司在此次事件中的股價波動趨勢如下圖 3-4 所示。雖然此次的主動管理事件還在進行，但是通過股價波動圖，，我們不能否認基金公司的主動管理會對公司產(chǎn)生影響。阿克曼采用的野蠻型主動管理策略，在一定時間內(nèi)使公司的股價發(fā)生跳水，但是美國市場體系健全，有著完善的法律監(jiān)管體系，基金公司在此次的持久戰(zhàn)中最后的影響程度、投資收益等，我們拭目以待。

圖 3-6 加拿大太平洋鐵路公司股價變動圖注：數(shù)據(jù)來源為 CapitalIQ406080100120價格C$2012.1.4Bill Ackman給JohnCleghorn發(fā)郵件2012.5.17代理權(quán)爭奪會議2011年9月，潘興廣場資本獲得公司控制權(quán)（$10.7億）2012年1月，阿克曼給加太鐵路公司主席寫信，要求更換公司CEO改選董事會，參與到董事中加太鐵路公司的股價翻三
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2629629