【摘要】：股市的“暴漲”、“暴跌”是資本市場的一種重要現(xiàn)象,股價(jià)“暴跌”帶來的股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)會(huì)嚴(yán)重破壞資本市場的平穩(wěn)運(yùn)行,并對(duì)投資者的財(cái)富、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展帶來極大的沖擊,需要引起廣大利益相關(guān)者的重視。本文利用2007-2016年滬深兩市A股上市數(shù)據(jù),考察過度投資對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響,并研究了股票流動(dòng)性在影響兩者之間關(guān)系上發(fā)揮的作用。研究結(jié)果顯示,企業(yè)未來股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)過度投資行為顯著正相關(guān),這是因?yàn)榻?jīng)理人囿于私利,會(huì)選擇進(jìn)行過度投資,侵占企業(yè)現(xiàn)金流,導(dǎo)致公司價(jià)值減損。為了不被股東察覺,經(jīng)理人對(duì)外持續(xù)隱瞞消息,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)累積,形成股價(jià)崩盤。但同時(shí),股票流動(dòng)性越高,就越能抑制過度投資對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的正向影響。若企業(yè)股票處于一個(gè)具有高流動(dòng)性的市場中,知情交易在市場中頻繁進(jìn)行,股價(jià)信息更接近企業(yè)真實(shí)情況,經(jīng)理人隱瞞“壞”消息的難度變大,就會(huì)減少投機(jī)行為,降低未來股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)。本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于:首先,本文證明了過度投資和股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,豐富了與過度投資和股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的研究;其次,本文首次嘗試性地考察了股票流動(dòng)性對(duì)過度投資與崩盤風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的影響,實(shí)證結(jié)果表明,股票流動(dòng)性的提高有助于緩解過度投資造成股價(jià)崩盤的可能性。最后,本文有關(guān)過度投資、股票流動(dòng)性與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證結(jié)果對(duì)資本市場有一定啟示作用,即啟示股東通過公司治理的各種措施對(duì)企業(yè)可能的過度投資進(jìn)行監(jiān)督,以減緩股價(jià)崩盤的可能性;另外,本文的研究結(jié)果也提示監(jiān)管機(jī)構(gòu)等應(yīng)努力建設(shè)高效的資本市場信息交換機(jī)制,減少市場上阻礙股票流動(dòng)性的因素,并且積極監(jiān)督企業(yè),減少投機(jī)交易,努力提高股價(jià)的信息含量,緩解信息不對(duì)稱程度。
【學(xué)位授予單位】：廈門大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2629375