【摘要】：在中國資本市場不斷完善的過程中,企業(yè)并購逐漸成為企業(yè)擴大規(guī)模的第一選擇,愈加健全的企業(yè)并購政策,不同的產(chǎn)業(yè)重組可以形成多元化發(fā)展,分散經(jīng)營風(fēng)險、創(chuàng)新盈利模式、滿足消費者偏好等。當(dāng)收購企業(yè)在管理能力方面比目標(biāo)企業(yè)更加優(yōu)秀時,派遣管理層到目標(biāo)企業(yè)不僅能夠幫助其改善治理結(jié)構(gòu)、將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)部署到有效發(fā)揮資產(chǎn)效益的位置上,還可以提高管理團隊的工作效率,降低人工成本,但同時存在另一種情況,即收購陷入財務(wù)困境的目標(biāo)企業(yè)需要承擔(dān)極大的風(fēng)險。一方面,陷入財務(wù)困境的目標(biāo)企業(yè)一般面臨資金鏈斷裂的困境,如果企業(yè)短期內(nèi)沒有改善財務(wù)狀況和經(jīng)營戰(zhàn)略,將面臨無法償還債務(wù)、信用評級降低甚至退市的風(fēng)險,此時收購企業(yè)如果無法快速有效地扭轉(zhuǎn)局面,將會面臨極大的投資損失和較高的時間成本;另一方面,面臨財務(wù)困境的企業(yè)一般不僅單純面臨資金鏈斷裂的問題,還可能面臨更深層次的核心競爭力缺失或商業(yè)模式不適應(yīng)市場發(fā)展趨勢的問題,如果并購方不足夠了解目標(biāo)企業(yè),盲目進行收購活動,將會付出較高的信息費用以及直接成本等。本文選取融創(chuàng)收購樂視網(wǎng)股權(quán)事件進行案例分析,分析融創(chuàng)作為收購方選擇賈躍亭先生手中的樂視網(wǎng)、樂視致新、樂視影業(yè)股權(quán)進行收購,最終卻面臨失敗的局面的原因。融創(chuàng)中國是專業(yè)從事住宅及商業(yè)地產(chǎn)綜合開發(fā)的企業(yè),樂視集團(Letv)是一家集影視平臺、終端、應(yīng)用產(chǎn)業(yè)等于一體的公司,由于快速擴張導(dǎo)致資金鏈斷裂進而陷入財務(wù)困境,融創(chuàng)通過收購樂視優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)形成多元化發(fā)展,幫助樂視逐漸改善財務(wù)狀況,因而本文選取融創(chuàng)收購樂視的案例分析收購方收購陷入財務(wù)困境的目標(biāo)企業(yè)的動因及影響,闡述融創(chuàng)收購樂視網(wǎng)的過程細(xì)節(jié),進而分析收購樂視網(wǎng)失敗的原因;最后,對并購方收購陷入財務(wù)困境目標(biāo)企業(yè)的動因進行總結(jié),為其他相關(guān)企業(yè)進行收購活動提供一定的參考。
【圖文】：

研究思路1.2.3研究方法

圖 4-2 歷年資產(chǎn)負(fù)債率（%）資料來源：東方財富網(wǎng)截至 2017 年 3 月 31 日，樂視網(wǎng)負(fù)債余額為 187.86 億元。其中，短期借款余額為 21.78 億元，長期借款余額為 30.13 億元，，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為19.8 億元，。如圖 1，從 2008 年以來，樂視的資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年上升趨勢，2015年達到峰值 77.53%，隨后的 2016 年有所回落，至 2017 年第一季度末資產(chǎn)負(fù)債率達 55.94%（合并報表口徑），但是公司負(fù)債總額和資產(chǎn)負(fù)債率依然較高，增加資金管理難度的同時也增加了利息費用的支出，從而帶來一定的償債風(fēng)險。由于樂視不存在盈利能力較強的核心業(yè)務(wù)，同時又實施快速的多元化發(fā)展戰(zhàn)略，樂視處境愈加艱難，賈躍亭質(zhì)只能依靠外債緩沖資金壓力。據(jù) 16 年年報顯示，無償借款、發(fā)行債券、長期借款、賈躍亭質(zhì)押個人股權(quán)等成為樂視后期獲取重要周轉(zhuǎn)資金的方式。表 4-3 統(tǒng)計了樂視歷年融資的來源及數(shù)額。
【學(xué)位授予單位】：廣東外語外貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F271

【參考文獻】

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本文編號：2628571