【摘要】： 股價(jià)信息含量,即股價(jià)中所包含的公司層面的信息量(firm-specific information)的大小。股票價(jià)格中包含的公司層面信息量越多,股票價(jià)格越接近于企業(yè)實(shí)際價(jià)值,越能有效引導(dǎo)市場資源實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置(Tobin,1982),股票價(jià)格反映公司真實(shí)信息的能力,是衡量一個(gè)國家證券市場運(yùn)行效率的重要標(biāo)志(Morck, Yeung和Yu,2000)。 就中國的證券市場來說,上市公司的股價(jià)信息含量普遍偏低,股價(jià)波動(dòng)存在十分明顯的“同漲共跌”現(xiàn)象。在Morck、Yueng和Yu(2000)的研究中,中國股價(jià)波動(dòng)同步性僅次于波蘭,位居世界第二。那么,為什么中國證券市場股價(jià)波動(dòng)的同漲共跌現(xiàn)象會(huì)如此嚴(yán)重?哪些因素可以解釋中國上市公司之間的股價(jià)信息含量差異呢?本文在已有的研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,立足于中國特有的市場環(huán)境、公司特征和制度背景,分別從公司治理與制度環(huán)境、產(chǎn)品市場競爭和公司內(nèi)部治理機(jī)制、上市公司信息環(huán)境三個(gè)角度對中國證券市場股價(jià)信息含量的成因進(jìn)行考察,以期為轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的中國證券市場制度改革提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)與理論支持。 本文得到如下重要結(jié)論： 第一,股權(quán)結(jié)構(gòu)的改善有利于上市公司股價(jià)信息含量的提高,與已有的研究結(jié)論一致；外部制度環(huán)境對股價(jià)信息含量有較顯著影響,三個(gè)外部治理環(huán)境變量中,法治水平對股價(jià)波動(dòng)同步性的影響較之市場化進(jìn)程和政府干預(yù)程度的影響更為明顯；市場化指數(shù)和法治水平對股價(jià)信息含量對國有公司有顯著的影響；而對非國有控制的公司樣本來說,只有法治水平對其有顯著的影響。 第二,有效的產(chǎn)品市場競爭對股價(jià)信息含量具有正面效應(yīng)關(guān)系,企業(yè)股權(quán)集中度與股價(jià)信息含量存在U型關(guān)系,當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股比例小于20%或是大于50%時(shí),公司股價(jià)信息含量較高,控股股東類型可以顯著地解釋這種關(guān)系；進(jìn)一步的分析顯示,市場競爭在不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)中的效果是一樣的。 第三,本文采用深交所對在深圳證券交易市場上市的公司的信息披露質(zhì)量的評級來衡量公司的信息透明度,考慮了公司信息透明度可能的內(nèi)生性影響,通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),公司信息透明度與股價(jià)信息含量之間并沒有出現(xiàn)已有實(shí)證研究所出現(xiàn)的正向相關(guān)關(guān)系。
【學(xué)位授予單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【引證文獻(xiàn)】

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1 齊夢嫻;;我國創(chuàng)業(yè)板市場的相關(guān)問題及建議[J];中國城市經(jīng)濟(jì);2011年14期

2 孫春花;;基于股價(jià)信息含量對我國股票市場效率的經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)[J];科學(xué)與管理;2012年03期

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1 劉智超;我國上市公司經(jīng)營業(yè)績與股價(jià)估值[D];華中師范大學(xué);2012年

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本文編號(hào)：2625714