【摘要】：股權(quán)質(zhì)押是一種權(quán)利的質(zhì)押,是指股東以自身持有的股票作為標(biāo)的物進(jìn)行質(zhì)押,向銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)或個(gè)人取得資金的一種行為。隨著金融服務(wù)行業(yè)的不斷更新與完善,股權(quán)質(zhì)押作為一種創(chuàng)新金融產(chǎn)品的出現(xiàn),將經(jīng)濟(jì)存量轉(zhuǎn)為流量,保證了充分的現(xiàn)金流,為企業(yè)融資提供了更為便捷的渠道,因而備受資本市場青睞,控股股東運(yùn)用股權(quán)質(zhì)押方式融取資金的現(xiàn)象也日益增多。但是,伴隨著股權(quán)質(zhì)押數(shù)量的上升,因其所引發(fā)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也隨之浮現(xiàn)出來。近年來多家上市公司股價(jià)跌破其控股股東股權(quán)質(zhì)押設(shè)定的補(bǔ)倉線,控股股東身陷多起債務(wù)糾紛,違約風(fēng)險(xiǎn)劇增,投資者利益嚴(yán)重受損。因此,對控股股東股權(quán)質(zhì)押的研究顯得尤為重要。本文從控制權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā),結(jié)合股權(quán)性質(zhì)、股權(quán)制衡等控股股東股權(quán)特征,以控股股東自身行為及其對上市公司價(jià)值的影響為核心展開討論,利用資本市場相關(guān)數(shù)據(jù)分析控股股東股權(quán)質(zhì)押融資對上市公司價(jià)值的影響情況。通過梳理相關(guān)文獻(xiàn),可以發(fā)現(xiàn)已有關(guān)于控股股東角色之研究,無論研究對象是外部管理機(jī)制的直接作用還是內(nèi)部關(guān)聯(lián)機(jī)制的間接作用,大體都立足于“治理者”身份,并以治理因素作為控股股東和上市公司的連接橋梁構(gòu)建研究思路。但是,控股股東的天然雙重屬性決定其在“治理者”身份外,還存在作為獨(dú)立法律實(shí)體所體現(xiàn)的“經(jīng)營者”身份�？毓晒蓶|的經(jīng)營者身份可能通過自身的經(jīng)營管理決策、財(cái)務(wù)管理決策、投資融資決策等行為對上市公司價(jià)值產(chǎn)生直接或間接的影響。顯然,從“經(jīng)營者”身份的角度,現(xiàn)有關(guān)于控股股東自身行為對上市公司影響的研究并不多。因此,本文立足于控股股東的“經(jīng)營者”身份,遵循以控股股東自身行為為傳導(dǎo)因素的研究思路,以委托代理理論和控制權(quán)理論為基礎(chǔ),從大樣本實(shí)證分析入手,關(guān)注控股股東財(cái)務(wù)行為對上市公司的價(jià)值影響,多層次驗(yàn)證了控股股東股權(quán)質(zhì)押融資對上市公司價(jià)值的作用效應(yīng)。本文預(yù)期目標(biāo)是擬通過實(shí)證研究方法驗(yàn)證所提假設(shè):(1)控股股東股權(quán)質(zhì)押的融資行為會導(dǎo)致上市公司價(jià)值減少;(2)相比國有上市公司,控股股東股權(quán)質(zhì)押對公司價(jià)值的負(fù)面影響在民營上市公司中表現(xiàn)得更加明顯;(3)上市公司股權(quán)制衡度越高,控股股東股權(quán)質(zhì)押對公司價(jià)值的負(fù)面影響程度越低。根據(jù)假設(shè)的驗(yàn)證情況得出研究結(jié)論,即在資本市場中,控股股東的股權(quán)質(zhì)押行為是否會導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值下降。研究結(jié)果不僅可以補(bǔ)充現(xiàn)有文獻(xiàn)的不足之處,更可以在實(shí)務(wù)層面指導(dǎo)容易受到損害的、力量比較薄弱的中小投資者進(jìn)一步保障其自身利益不受來自各方強(qiáng)大力量的控股股東等侵害。
【圖文】：

使所有企業(yè)利益相關(guān)者（包括股東、債權(quán)人、管理者、普通員工、等）均能獲得滿意回報(bào)的能力。顯然，，企業(yè)價(jià)值越高，企業(yè)給予利益相關(guān)者的能力就越高。而這個(gè)價(jià)值是可以通過其經(jīng)濟(jì)定義加以計(jì)量的。逡逑公司價(jià)值的計(jì)量方法很多，目前符合價(jià)值原理的公司價(jià)值評估方法有：賬、市場法、收益法和期權(quán)法四類（如下圖）。逡逑—逡逑

圖５－１控股股東股權(quán)質(zhì)押年度變化趨勢逡逑本文以證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》（２０１２年修訂）為標(biāo)準(zhǔn)，將我國上市逡逑公司分成１８個(gè)行業(yè)門類（剔除金融業(yè)），樣本公司按行業(yè)分類的統(tǒng)計(jì)情況見表５－２。逡逑從表中可以看出，樣本公司的行業(yè)分布主要呈現(xiàn)以下兩個(gè)特點(diǎn)：第一，行業(yè)覆蓋逡逑面廣�？毓晒蓶|已進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的上市公司涉及了所有行業(yè)門類，說明股權(quán)質(zhì)押逡逑
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2624060