【摘要】：隨著經(jīng)濟全球化程度的不斷加深,各金融市場之間不斷影響,彼此依賴,為金融風(fēng)險溢出提供了更為豐富和便利的傳導(dǎo)途徑。以2008年全球金融危機為例,起始于美國早期的次級房屋信貸危機,在短時間內(nèi)風(fēng)險迅速蔓延,使得房地產(chǎn)抵押公司相繼破產(chǎn),并引發(fā)外匯、資本等市場以及實體經(jīng)濟的劇烈波動,更是導(dǎo)致全球金融資產(chǎn)價格大幅下跌,成為繼亞洲金融危機后危害更大影響更為深遠(yuǎn)的全球金融危機。盡管由于當(dāng)時我國的對外開放水平相對不高,我國遭遇的危機波及影響較小,但并不意味著我國金融風(fēng)險問題可以不被關(guān)注。尤其是2008年金融危機以后,我國經(jīng)濟一路曲折發(fā)展,“錢荒”、“擠兌事件”、“股市暴跌”等現(xiàn)象時有發(fā)生,改革、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷并持續(xù)深入,經(jīng)濟韌性增強,但宏觀經(jīng)濟所面臨的下行壓力也亟待關(guān)注,加之金融行業(yè)混業(yè)經(jīng)營和綜合經(jīng)營引起的市場之間的聯(lián)動性進一步加強,對金融風(fēng)險溢出行為的研究并在引發(fā)危害時及時控制則顯得日益緊迫和重要。基于以上背景,本文首先構(gòu)建了一套全面反映我國金融市場業(yè)務(wù)的指標(biāo)體系,并通過廣義自回歸條件異方差模型測得每個市場的波動率以反映各金融市場的風(fēng)險狀況;然后通過構(gòu)建中國金融市場風(fēng)險溢出效應(yīng)測度模型,度量金融市場風(fēng)險溢出的程度和方向,揭示金融市場風(fēng)險溢出的演變狀態(tài);在此基礎(chǔ)上,控制金融市場自身演化和風(fēng)險累積,通過多元逐步回歸方法對影響金融風(fēng)險溢出效應(yīng)的潛在因素進行探索,發(fā)現(xiàn)對風(fēng)險溢出起顯著沖擊作用的關(guān)鍵因素,為控制金融風(fēng)險的過度傳導(dǎo)奠定理論基礎(chǔ);最后,綜合全文研究結(jié)果,結(jié)合我國社會發(fā)展環(huán)境,提出合理有效的政策建議從而實現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范與治理。研究結(jié)果表明:第一,我國金融系統(tǒng)的風(fēng)險總體溢出水平長期在70%—92%之間波動,存在一定的波動性和不確定性,受極端事件沖擊較大;第二,貨幣市場、房地產(chǎn)市場、股票市場在金融系統(tǒng)中占據(jù)中心地位,與其相連的高風(fēng)險集聚市場較多,由此所形成的風(fēng)險網(wǎng)絡(luò)具有一定的脆弱性和異質(zhì)性。其中,貨幣市場對外傳導(dǎo)風(fēng)險的能力最強,具有絕對的風(fēng)險掌控能力;債券市場具有最強的被動接受風(fēng)險的能力,獨立性有待加強;第三,經(jīng)濟波動和通貨膨脹對金融風(fēng)險的溢出具有促進作用,而金融自由化程度的加深和投資者投資情緒的高漲則對金融風(fēng)險的溢出具有抑制作用。通過該結(jié)論,可以在經(jīng)濟發(fā)展處于異常狀態(tài)時,進行適當(dāng)?shù)恼J(rèn)為把控從而達到調(diào)控系統(tǒng)性金融風(fēng)險的目的。
【圖文】：

第 1 章 緒論第四章，通過構(gòu)建中國金融市場風(fēng)險溢出效應(yīng)測度模型，，度量中國金融市場風(fēng)險溢出的程度及方向，探索我國金融風(fēng)險整體溢出情況的變動趨勢并揭示其演化規(guī)律，識別對金融市場風(fēng)險溢出貢獻顯著的系統(tǒng)重要性金融市場；第五章，以金融市場風(fēng)險溢出指數(shù)為因變量，在控制風(fēng)險溢出網(wǎng)絡(luò)中的系統(tǒng)重要性金融市場自身演化和風(fēng)險積累的基礎(chǔ)上，通過多元逐步回歸方法探索對金融風(fēng)險溢出影響顯著的變量因素，為降低金融風(fēng)險的過度傳導(dǎo)奠定理論基礎(chǔ)；第六章，綜合本文前期研究成果，結(jié)合我國社會經(jīng)濟發(fā)展需求，從我國國情出發(fā)，為我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范與治理、實施宏觀審慎監(jiān)管提出合理有效的政策建議借鑒。本文的技術(shù)路線圖如圖 1-1 所示。

圖 4-3 各金融市場接受其余市場風(fēng)險溢出變動Fig.4-3 Time-Varying Directional Spillover Index Receiving Risks from Other Markets
【學(xué)位授予單位】：北京工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.5

【參考文獻】

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本文編號：2623050