【摘要】：公司金融與企業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域長(zhǎng)期關(guān)注的一大問(wèn)題即是如何提升公司績(jī)效及決策的有效性。20世紀(jì)末以來(lái),機(jī)構(gòu)投資者在全球證券資本市場(chǎng)中的規(guī)模在不斷壯大、占股比重不斷上漲,其在企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理中的作用日益明顯,因而國(guó)內(nèi)外學(xué)者開(kāi)始廣泛關(guān)注有關(guān)機(jī)構(gòu)投資者持股與企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)系。但目前相關(guān)研究的結(jié)論卻不盡相同,究其原因主要是由于很多學(xué)者把機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)成一個(gè)整體去研究其對(duì)公司績(jī)效的影響,但實(shí)際上不同類(lèi)型的機(jī)構(gòu)投資者的特征、投資行為、投資目的等往往存在差異性,所以將其看作一個(gè)整體所做的研究自然而然會(huì)有所偏差。本文主要研究了機(jī)構(gòu)投資者總體持股及異質(zhì)性與公司績(jī)效的關(guān)系,考慮到機(jī)構(gòu)投資者的異質(zhì)性即需要對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行分類(lèi),本文通過(guò)梳理相關(guān)文獻(xiàn),主要采用以下兩種方法,一種是將證券投資基金、合格的境外投資者(QFII)和社�；饎澐譃楠�(dú)立機(jī)構(gòu)投資者,將券商、保險(xiǎn)公司、信托公司、年金等劃分為非獨(dú)立機(jī)構(gòu)投資者,另一種是依據(jù)機(jī)構(gòu)投資者換手率為標(biāo)準(zhǔn)分為長(zhǎng)期型機(jī)構(gòu)投資者和短期型機(jī)構(gòu)投資者。本文以2007年至2017年滬、深兩市A股上市公司為研究樣本,采用非平衡面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)的研究方法,實(shí)證檢驗(yàn)了機(jī)構(gòu)投資者總體持股及異質(zhì)性對(duì)公司績(jī)效的差異性影響,同時(shí)考慮到內(nèi)生性問(wèn)題,通過(guò)工具變量法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)機(jī)構(gòu)投資者總體持股對(duì)公司績(jī)效的促進(jìn)作用很顯著;(2)將機(jī)構(gòu)投資者劃分為獨(dú)立型與非獨(dú)立型機(jī)構(gòu)投資者、國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者與合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)后的經(jīng)驗(yàn)研究發(fā)現(xiàn),獨(dú)立型機(jī)構(gòu)投資者與國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司績(jī)效的促進(jìn)作用更明顯;(3)依據(jù)機(jī)構(gòu)投資者換手率為標(biāo)準(zhǔn)將機(jī)構(gòu)投資者分為長(zhǎng)期型機(jī)構(gòu)投資者和短期型機(jī)構(gòu)投資者,研究表明長(zhǎng)期型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司績(jī)效的促進(jìn)作用更加明顯;(4)通過(guò)研究機(jī)構(gòu)投資者持股影響公司績(jī)效的渠道機(jī)制,可以發(fā)現(xiàn),監(jiān)督激勵(lì)渠道是獨(dú)立型機(jī)構(gòu)投資者和國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮自身效用的主要方式,其能夠促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入,減輕企業(yè)融資壓力,且會(huì)在一定程度上增加企業(yè)的投資理性,抑制過(guò)度投資;但對(duì)于投資不足等問(wèn)題,機(jī)構(gòu)投資者并未產(chǎn)生足夠的正向影響。
【圖文】：

過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行歸納總結(jié)，闡述本文無(wú)法解決的問(wèn)題，對(duì)后續(xù)的研究進(jìn)行橫向和縱向的展望。具體研究思路如技術(shù)路線(xiàn)圖（圖 1-1）所示：圖1-1. 技術(shù)路線(xiàn)圖Fig 1-1 The technical road map1.4 可能的創(chuàng)新之處本文的創(chuàng)新點(diǎn)如下：（1）研究變量：我國(guó)當(dāng)下正處在轉(zhuǎn)型階段，是一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)國(guó)家，本文探究在這一背景下我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者持股及其異質(zhì)性與上市企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)系，，希望能夠提供有別于西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)國(guó)家之外的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。國(guó)內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)多是從法律組織形式劃分機(jī)構(gòu)投資者，本文除了使用這種方法外，還采用并改進(jìn) Yan and Zhang( 2009)[51]的研究方法，把換手率指標(biāo)當(dāng)做分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，將機(jī)構(gòu)投資者分為長(zhǎng)期型機(jī)構(gòu)投資者和短期型機(jī)構(gòu)投資者。采用該方法主要出于以下考慮:直接將機(jī)構(gòu)投資者根據(jù)名稱(chēng)類(lèi)型進(jìn)行劃分，是把同一
【學(xué)位授予單位】：江南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F275;F832.51

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 林雨晨;;上市公司治理準(zhǔn)則最新修訂:積極推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理實(shí)踐[J];投資者;2018年03期

2 徐良平;;精準(zhǔn)服務(wù)中小投資者是投資者保護(hù)的應(yīng)有之義[J];投資者;2018年04期

3 李紅柳;盛峰英;;新挑戰(zhàn) 新思路 新作為——上海轄區(qū)投資者教育保護(hù)工作實(shí)踐[J];投資者;2019年01期

4 許峻偉;;淺談中國(guó)股市個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的博弈[J];智富時(shí)代;2017年06期

5 宋奕青;;A股“換血”[J];中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息;2017年14期

6 張澤;蘇剛;王志強(qiáng);;開(kāi)倉(cāng)策略、交易績(jī)效與投資者特征——來(lái)自中國(guó)A股融資融券交易的證據(jù)[J];金融學(xué)季刊;2017年03期

7 胡杏盈;程振煌;;機(jī)構(gòu)投資者重倉(cāng)的交易行為對(duì)股價(jià)的影響[J];經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索;2019年05期

8 肖成;鄒功達(dá);李慶峰;;海外期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)分析及啟示[J];資本市場(chǎng);2010年08期

9 姚會(huì)元;孫玲;;美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展進(jìn)程及其借鑒[J];中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)研究生學(xué)報(bào);2006年04期

10 余威;寧博;;交叉上市、投資者關(guān)注與企業(yè)創(chuàng)新——基于滬深A(yù)股上市公司的實(shí)證研究[J];外國(guó)經(jīng)濟(jì)與管理;2018年01期

相關(guān)會(huì)議論文 前8條

1 ;冰火兩重天 A股讓港股投資者很無(wú)語(yǔ)[A];2015年國(guó)際貨幣金融每日綜述選編[C];2015年

2 侯蘇慶;;推動(dòng)資管業(yè)務(wù) 服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)[A];第七屆中國(guó)期貨分析師論壇專(zhuān)刊[C];2013年

3 ;基于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)的綜合服務(wù)平臺(tái)[A];創(chuàng)新與發(fā)展：中國(guó)證券業(yè)2012年論文集[C];2012年

4 汪涵;鄭全宇;;投資者適當(dāng)性管理的經(jīng)驗(yàn)借鑒——基于境外發(fā)達(dá)國(guó)家的比較分析[A];創(chuàng)新與發(fā)展：中國(guó)證券業(yè)2017年論文集[C];2018年

5 張建軍;傅子恒;胡紅偉;宋江波;;我國(guó)股票市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制分析及政策建議研究[A];創(chuàng)新與發(fā)展：中國(guó)證券業(yè)2016年論文集[C];2017年

6 蔣健蓉;錢(qián)康寧;龔芳;;中國(guó)證券投資者結(jié)構(gòu)分析[A];創(chuàng)新與發(fā)展：中國(guó)證券業(yè)2016年論文集[C];2017年

7 ;第八章 2004年中國(guó)證券行業(yè)的理論研究[A];中國(guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告（2005）[C];2005年

8 林長(zhǎng)青;;證券公司零售業(yè)務(wù)跨界發(fā)展的戰(zhàn)略路徑思考[A];創(chuàng)新與發(fā)展：中國(guó)證券業(yè)2016年論文集[C];2017年

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前10條

1 本報(bào)評(píng)論員 郭宏超;對(duì)待股市要有期待的耐心[N];經(jīng)濟(jì)觀察報(bào);2014年

2 本報(bào)記者 任育超　實(shí)習(xí)記者 趙石榴 李君行;普通投資者接近新三板[N];經(jīng)濟(jì)觀察報(bào);2015年

3 本報(bào)記者 陳秀月;量化疑云[N];經(jīng)濟(jì)觀察報(bào);2015年

4 本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 宓迪;推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市利于改善投資者結(jié)構(gòu)[N];證券日?qǐng)?bào);2019年

5 記者 有之p

本文編號(hào)：2604590