【摘要】：投資決策作為企業(yè)財(cái)務(wù)決策的一項(xiàng)重要核心內(nèi)容,直接關(guān)系到企業(yè)資源的使用效率甚至經(jīng)營(yíng)成敗,影響企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。大量研究表明,信息不對(duì)稱(chēng)和代理問(wèn)題是影響企業(yè)投資效率的主要因素。由此引發(fā)在委托代理框架下對(duì)企業(yè)投資效率的探索。其中重要的成果便是形成避稅代理觀,認(rèn)為稅收規(guī)避會(huì)加劇代理問(wèn)題和信息不對(duì)稱(chēng)程度,繼而增加高管的自利動(dòng)機(jī)和行為,致其更傾向于從事符合自身效用的經(jīng)營(yíng)決策,降低企業(yè)效率投資。高管作為企業(yè)稅收和投資活動(dòng)的決策者,從影響其經(jīng)營(yíng)決策行為因素的角度考慮高管自利動(dòng)機(jī)的產(chǎn)生。其中對(duì)管理者激勵(lì)機(jī)制的研究更是頗受重視,能激發(fā)高管努力工作的積極性,實(shí)現(xiàn)其與股東利益及企業(yè)價(jià)值最大程度統(tǒng)一。超額高管薪酬作為研究代理問(wèn)題中關(guān)于對(duì)高管激勵(lì)機(jī)制的新探索,形成了兩種主流觀點(diǎn):有效契約論和管理者權(quán)力理論。其爭(zhēng)論的焦點(diǎn)是究竟哪種理論更適合解釋高管超額薪酬現(xiàn)象。本文立論于委托代理理論、信息不對(duì)稱(chēng)理論、最優(yōu)契約理論、管理層權(quán)力理論及薪酬錦標(biāo)賽理論,選取我國(guó)2012-2016年A股上市企業(yè)樣本數(shù)據(jù),實(shí)證探討了以下問(wèn)題:(1)超額薪酬能否有效抑制高管的自利動(dòng)機(jī),減少其避稅尋租行為,降低企業(yè)稅收激進(jìn)程度;(2)稅收規(guī)避對(duì)企業(yè)投資效率的影響;(3)超額薪酬能否通過(guò)抑制高管的避稅尋租行為而降低企業(yè)避稅激進(jìn)程度,進(jìn)而有助于緩解因?yàn)楸芏惢顒?dòng)而加劇代理問(wèn)題和信息不對(duì)稱(chēng)程度繼而對(duì)企業(yè)投資效率的影響。得出如下結(jié)論:第一,整體上說(shuō)當(dāng)前我國(guó)上市公司高管的薪酬契約仍具很強(qiáng)的激勵(lì)效應(yīng)。超額薪酬主要是對(duì)高管能力的報(bào)酬和努力應(yīng)對(duì)復(fù)雜經(jīng)營(yíng)環(huán)境的補(bǔ)償,是人力資本溢價(jià)的體現(xiàn)。表現(xiàn)為抑制高管自利動(dòng)機(jī),減少高管人員通過(guò)避稅尋租而加劇企業(yè)的避稅激進(jìn)程度。第二,稅收規(guī)避加劇了信息不對(duì)稱(chēng)程度,惡化代理問(wèn)題。加大高管在投資活動(dòng)中的自利行為,降低企業(yè)投資效率。第三,超額薪酬有效激發(fā)高管的積極性和主動(dòng)性。能有效緩解代理沖突和抑制自利性的信息隱藏及操縱行為,弱化企業(yè)避稅程度與非效率投資之間的正相關(guān)關(guān)系,提高企業(yè)投資效率。第四,區(qū)分所有權(quán)類(lèi)型,超額高管薪酬激勵(lì)效應(yīng)在民營(yíng)控股上市公司更顯著,更加符合能力觀和有效契約論。本文研究為超額高管薪酬的有效契約論在我國(guó)上市公司的適用性貢獻(xiàn)了堅(jiān)實(shí)的實(shí)證證據(jù),表明“一刀切”的薪酬限制并不一定合理,絕對(duì)統(tǒng)一的薪酬標(biāo)準(zhǔn)不利于體現(xiàn)有管理能力和冒險(xiǎn)精神的高管的價(jià)值。本文結(jié)論了豐富避稅代理觀的研究?jī)?nèi)容,對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策具有重要啟示,為提高企業(yè)投資效率的研究提供了新的思路和實(shí)證參考。
【學(xué)位授予單位】：太原理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F272.92;F275;F832.51

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本文編號(hào)：2600799