【摘要】：股權激勵制度是我國從西方資本市場的一項引入機制,在我國有近二十年的發(fā)展歷程。設計之初,股權激勵理論是基于西方資本市場較為分散的股權結構提出的,設計目的是降低公司治理中所有者與經(jīng)營者之間的委托代理成本。然而,我國不同于西方資本市場,我國上市公司股權結構呈現(xiàn)“一股獨大”的特點,在這樣不同的背景下,股權激勵效應是否會受到股權結構的影響,是否會產生與股權激勵預期理論所不同的效果,值得深入研究。本文所研究的股權激勵效應是指企業(yè)管理者,對股權激勵政策做出的反應行為,由行為決策傳導至公司業(yè)績的過程。本文立足于上市公司治理中的三種角色:大股東、管理者、中小股東,基于治理結構促成治理行為的邏輯思維,在驗證我國上市公司大股東侵占的背景下,將大股東行為作為股權激勵在高管行為傳導至公司業(yè)績的主要影響因子,檢驗了我國上市公司的股權激勵制度的直接效應,以及大股東侵占視角下,大股東行為對股權激勵的間接效應的影響。通過實證研究與分析,本文主要得出以下結論:大股東控制權與大股東侵占程度呈正線性相關;我國股權結構整體呈股權集中、股權制衡程度低的特點,大股東侵占行為普遍存在;在大股東侵占視角下,大股東尋求私有收益的行為與股權激勵的實施效果造成沖突,股權激勵對公司業(yè)績造成負向影響;大股東行為改變了高管對于股權激勵制度的反應行為,使得高管治理失效。
【圖文】：

第 1 章 緒論2005 年，我國宣布實施股權分置改革，至 2010 年，我國股權分置改革基本完成，改變了之前流通股與非流通股之間“同股不同權”的矛盾，解決了中小股東中間非流通股股東的問題，在一定程度上降低了大股東與中小股東之間的利益沖突，增強了中小投資者投資的積極性，但是沒有從本質上改善我國目前的整體股權結構水平�，F(xiàn)根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，完整反映我國目前上市公司中整體股權結構水平，如圖 1-2 所示。

下：(1)如果 Owncon1 大于 50%，則屬于絕對集中型股權結構；(2)如果 Owncon小于 20%，該企業(yè)屬于分散型股權結構；(3)如果 Owncon1 為介于 20%到 50%之間該企業(yè)屬于相對控股型股權結構。根據(jù)表 3-2 的描述發(fā)現(xiàn)，盡管 Owncon1＞50%的的企業(yè)逐年遞減，但是 0.≤Owncon1＜0.5 的數(shù)量超過了一半，，能對公司的經(jīng)營決策實施重大影響，而股權分散(Owncon1≤0.2)的企業(yè)數(shù)量幾乎不變。可得出結論，在樣本公司中，第一大股東有條件實施侵占行為的企業(yè)比重占總樣本的百分之八十。表 3-2 中，有對樣本公司股權制衡度的描述，衡量股權制衡度程度變量 Z 指數(shù)的最大值達到了 615，均值達到了 21.256，屬于偏高比例結合表 3-2 的描述，可得出以下結論：(1)在樣本公司中，上市公司股權結構較為集中，大股東持股比例偏高；(2)股東之間的相互制衡程度較低，其他股東難以對大股東形成有效制約。在這樣的條件組成下，可以認為目前上市公司的治理結構，為大股東實施侵占形成有利條件。
【學位授予單位】：天津大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F272.92;F832.51;F279.2;F275

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本文編號：2594863