發(fā)布時間：2017-03-16 21:02

  本文關(guān)鍵詞：指數(shù)型分級基金與標的股指間波動溢出效應的實證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：分級基金收益分層的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)形式自2007年被引入國內(nèi),經(jīng)歷了將近10年的逐步完善,產(chǎn)品的設(shè)計條款和運作模式已基本成熟。由于分級基金能夠滿足不同風險收益偏好投資者的投資需求,同時得益于活躍的二級交易市場和靈活便捷的退出機制,自產(chǎn)品推出一直保持著穩(wěn)定的發(fā)展速度,并在2015年牛市行情的推動下呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長的狀態(tài)。指數(shù)型分級基金是目前國內(nèi)分級基金市場的主要產(chǎn)品類型,其產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模暴漲的主要原因在于分級B類份額的杠桿性質(zhì)放大了牛市行情下的標的股指收益,滿足了市場投資者對杠桿產(chǎn)品的需求。但當股票市場的行情遭遇暴漲暴跌之時,分級基金價格波動的幅度較標的股指更加劇烈,分級B下折事件頻發(fā)造成投資者情緒恐慌,引發(fā)了整個金融市場的強烈關(guān)注。由于指數(shù)型分級基金的價值波動依存于標的股指水平的變動,但又內(nèi)含期權(quán)價值,子份額在活躍的二級交易市場中產(chǎn)生獨立于標的股指的市場價格,因此指數(shù)型分級基金與標的股指的價格波動之間存在密切的關(guān)聯(lián),本文希望通過研究二者價格之間的波動溢出關(guān)系,以期豐富相關(guān)的實證研究,理清分級基金市場和股票市場之間信息流動方向,為穩(wěn)定金融市場整體發(fā)展提供指導。本文的研究方法主要是利用單變量GARCH模型描述相關(guān)收益率序列的波動特性,并在此基礎(chǔ)下建立標準殘差平方的互相關(guān)函數(shù)(CCF)統(tǒng)計量對波動溢出效應進行檢驗。實證結(jié)果表明,從互相關(guān)系數(shù)的計算結(jié)果來看,分級基金與標的股指間的價格波動存在一定水平的相關(guān)關(guān)系,但這種相關(guān)性分散于眾多滯后期之中。根據(jù)互相關(guān)函數(shù)統(tǒng)計量的檢驗結(jié)果,由于其內(nèi)含的債券性質(zhì)在價格表現(xiàn)中占主導地位,分級基金A份額與標的指數(shù)間的并不存在顯著波動溢出關(guān)系,但B份額與標的指數(shù)在部分行業(yè)產(chǎn)品的檢驗中存在顯著的單邊波動溢出效應,雖然溢出方向并不統(tǒng)一,說明其基于標的資產(chǎn)的杠桿性質(zhì)加強了分級B價格波動的敏感性和市場間的信息流動速度。
【關(guān)鍵詞】：指數(shù)型分級基金 波動溢出 單變量GARCH 互相關(guān)函數(shù)
【學位授予單位】：南京大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-11
• 第一章 緒論11-16
• 1.1 研究背景與意義11-13
• 1.2 研究思路與方法13
• 1.3 研究內(nèi)容及框架13-14
• 1.4 本文的創(chuàng)新之處14-16
• 第二章 文獻綜述16-22
• 2.1 分級基金相關(guān)研究成果16-18
• 2.1.1 國外分級基金研究成果16-17
• 2.1.2 國內(nèi)分級基金研究成果17-18
• 2.2 波動溢出效應相關(guān)研究18-21
• 2.2.1 波動溢出效應的理論基礎(chǔ)18-19
• 2.2.2 波動溢出效應的實證檢驗19
• 2.2.3 波動溢出實證檢驗應用的主要方法19-21
• 2.3 對現(xiàn)有文獻的評價21-22
• 第三章 分級基金市場現(xiàn)狀分析22-32
• 3.1 國外分級基金的發(fā)展概述22-23
• 3.1.1 分級基金在英國市場的發(fā)展概況22-23
• 3.1.2 分級基金在美國的發(fā)展概述23
• 3.2 國內(nèi)分級基金的發(fā)展概述23-26
• 3.2.1 國內(nèi)分級基金總體發(fā)展情況23-25
• 3.2.2 國內(nèi)指數(shù)型分級基金的發(fā)展情況25-26
• 3.3 指數(shù)型分級基金的價格表現(xiàn)及其影響因素分析26-30
• 3.3.1 分級A份額的價格表現(xiàn)及影響因素27-28
• 3.3.2 分級B的價格表現(xiàn)及影響因素28-29
• 3.3.3 指數(shù)型分級基金與標的股指間的波動關(guān)系分析29-30
• 3.4 本章小結(jié)30-32
• 第四章 指數(shù)型分級基金32-44
• 4.1 實證檢驗假設(shè)的提出32-33
• 4.2 實證方法33-37
• 4.2.1 單變量GARCH模型描述收益率波動33-35
• 4.2.2 構(gòu)建檢驗統(tǒng)計量35-37
• 4.3 研究樣本選擇與初步分析37-43
• 4.3.1 研究對象選擇37-38
• 4.3.2 分析變量的描述性統(tǒng)計38-39
• 4.3.3 格蘭杰因果關(guān)系初步檢驗39-43
• 4.4 本章小結(jié)43-44
• 第五章 實證結(jié)果分析44-58
• 5.1 ARMA-GARCH模型估計結(jié)果44-46
• 5.2 指數(shù)型分級基金與標的股指間相關(guān)系數(shù)46-50
• 5.3 指數(shù)型分級基金與標的股指間波動溢出效應50-57
• 5.3.1 統(tǒng)計量Q-DAN50-54
• 5.3.2 統(tǒng)計量Q-TRU54-57
• 5.4 本章小結(jié)57-58
• 第六章 結(jié)論與展望58-60
• 6.1 結(jié)論及政策建議58-59
• 6.2 文章的不足與展望59-60
• 致謝60-61
• 參考文獻61-65
• 附錄一：ARMA-GARCH模型估計結(jié)果65-68
• 附錄二：統(tǒng)計量Q的計算程序68-71

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本文編號：252301