本文關(guān)鍵詞：人民幣兌美元匯率變動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)公司股價(jià)影響的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：自2005年人民幣實(shí)行了第二次匯改以來(lái),人民幣兌美元匯率走向了一條升值的道路,匯率由匯改前的8.2765的中間價(jià)水平上升至6.09左右的最高點(diǎn)。2014年3月15日起人民幣匯率的波動(dòng)范圍不斷擴(kuò)大,由1%擴(kuò)大至2%,然而隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩,美元進(jìn)入加息周期,人民幣匯率處于貶值預(yù)期通道。人民幣升值下,人民幣資產(chǎn)升值,房地產(chǎn)作為重要的人民幣資產(chǎn),必然成為投資對(duì)象,當(dāng)今美元強(qiáng)勢(shì)回歸,人民幣處于貶值預(yù)期下,在2015年8月11日施行新的人民幣中間價(jià)定價(jià)機(jī)制以來(lái),人民幣正式進(jìn)入貶值預(yù)期,連續(xù)三天大跌,累計(jì)跌幅4%左右,對(duì)人民幣資產(chǎn)特別是對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)的投資必然產(chǎn)生重要影響。人民幣兌美元匯率升值過(guò)程和貶值預(yù)期下,代表房地產(chǎn)公司股價(jià)的上證地產(chǎn)指數(shù)經(jīng)歷很大變化,2005年7月以來(lái)上證地產(chǎn)指數(shù)經(jīng)歷了從735點(diǎn)到2008年的7960點(diǎn),金融危機(jī)后上證地產(chǎn)指數(shù)一路下滑,期間跌至1800點(diǎn)左右。隨著人民幣兌美元的后續(xù)升值,上證地產(chǎn)指數(shù)反彈上升,人民幣兌美元升值,人民幣資產(chǎn)升值,作為重要的人民幣資產(chǎn)的房地產(chǎn)公司的股價(jià)可以大體說(shuō)明房地產(chǎn)作為人民幣資產(chǎn)被投資的情況。人民幣兌美元貶值預(yù)期下,人民幣資產(chǎn)貶值,對(duì)房地產(chǎn)作用相反。因此有必要研究人民幣匯率的變化對(duì)房地產(chǎn)公司股價(jià)的影響。基于研究人民幣匯率變動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)公司股價(jià)具有重要意義,人民幣兌美元升值,人民幣資產(chǎn)升值;人民幣兌美元貶值,人民幣資產(chǎn)幣值。本文首先回顧了關(guān)于匯率和股價(jià)間的基本理論知識(shí)和他們之間的傳導(dǎo)途徑,在這些理論的基礎(chǔ)上具體結(jié)合中國(guó)房地產(chǎn)實(shí)際情況分析人民幣匯率對(duì)房地產(chǎn)股價(jià)影響的傳導(dǎo)途徑；理論分析后就是本文的實(shí)證分析,首先解釋樣本的選取和數(shù)據(jù)的來(lái)源,然后分析模型的設(shè)計(jì)。在實(shí)證模型中進(jìn)行了協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn),選擇向量誤差修正模型,進(jìn)行脈沖分析和方差分解分析。本文還進(jìn)行了人民幣匯率收益率和房地產(chǎn)股價(jià)收益率間的波動(dòng)溢出效應(yīng)檢驗(yàn)。本文的基本結(jié)論如下：第一,人民幣匯率通過(guò)國(guó)際資本、貨幣供給、利差三個(gè)途徑影響中國(guó)房地產(chǎn)公司股價(jià)。在人民幣升值背景下,國(guó)際資本流入等途徑有利于中國(guó)房地產(chǎn)公司股價(jià)上升。在人民幣貶值預(yù)期,投資者需要注意的是,房地產(chǎn)公司的股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。第二,對(duì)于人民幣匯率和房地產(chǎn)股價(jià)間的價(jià)格溢出效應(yīng),運(yùn)用VAR模型,運(yùn)用協(xié)整分析、格蘭杰因果檢驗(yàn)、方差分解等方法,實(shí)證結(jié)果顯示：人民幣兌美元和中國(guó)房地產(chǎn)公司的股票價(jià)格具有長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系,從長(zhǎng)期來(lái)看,人民幣兌美元升值,房地產(chǎn)作為相應(yīng)的股票價(jià)格上漲的主要資產(chǎn)；人民幣兌美元匯率貶值,房地產(chǎn)公司股價(jià)下跌。格蘭杰因果關(guān)系分析得到：人民幣兌美元匯率與房地產(chǎn)公司股價(jià)互為格蘭杰因果關(guān)系;人民幣升值,人民幣資產(chǎn)升值,房地產(chǎn)作為重要的人民幣資產(chǎn)相應(yīng)的股價(jià)上升。人民幣兌美元匯率與房地產(chǎn)股價(jià)收益率之間存在單向的波動(dòng)溢出效應(yīng),即存在人民幣兌美元匯率收益率波動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)公司股價(jià)收益率的波動(dòng)存在波動(dòng)溢出效應(yīng),而房地產(chǎn)股價(jià)收益率的波動(dòng)對(duì)人民幣兌美元收益率波動(dòng)的影響不明顯。我國(guó)資產(chǎn)形式較簡(jiǎn)單,人民幣升值下,房地產(chǎn)成為重要的投資對(duì)象,人民幣匯率收益率引起股價(jià)收益率的變化,因此在人民幣貶值預(yù)期下會(huì)造成股價(jià)收益率相應(yīng)的變化。、第三,在2015年8月11日施行人民幣中間價(jià)定價(jià)機(jī)制改革以來(lái),人民幣兌美元匯率進(jìn)入貶值通道預(yù)期,相應(yīng)的人民幣資產(chǎn)貶值特別是作為主要的人民幣資產(chǎn)形式的房地產(chǎn)公司股價(jià)下跌。
【關(guān)鍵詞】：人民幣兌美元匯率 股價(jià) 傳導(dǎo)機(jī)制 VEC模型
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.6;F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 1 緒論8-15
• 1.1 研究背景及研究意義8-9
• 1.1.1 研究背景8
• 1.1.2 研究意義8-9
• 1.2 文獻(xiàn)綜述9-13
• 1.2.1 國(guó)外文獻(xiàn)綜述9-11
• 1.2.2 國(guó)內(nèi)研究文獻(xiàn)綜述11-13
• 1.3 研究方法與研究結(jié)構(gòu)13-14
• 1.4 創(chuàng)新與不足14-15
• 2 匯率與股價(jià)關(guān)聯(lián)關(guān)系的理論基礎(chǔ)15-20
• 2.1 匯率與股票的理論關(guān)系15-16
• 2.1.1 流量導(dǎo)向型理論15
• 2.1.2 股票導(dǎo)向型理論15-16
• 2.2 匯率變動(dòng)對(duì)股價(jià)影響的傳導(dǎo)機(jī)制16-20
• 2.2.1 以貨幣供給為媒介16-17
• 2.2.2 以利率為媒介17-18
• 2.2.3 以進(jìn)出口為媒介18-19
• 2.2.4 國(guó)際資本流動(dòng)為媒介19
• 2.2.5 心理預(yù)期為媒介19-20
• 3 人民幣匯率變動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)公司股價(jià)影響機(jī)制分析20-34
• 3.1 人民幣匯率與中國(guó)房地產(chǎn)公司股價(jià)的相關(guān)性分析20-23
• 3.1.1 人民幣匯率與房地產(chǎn)公司股價(jià)間的流量導(dǎo)向模型20-21
• 3.1.2 人民幣匯率與房地產(chǎn)公司股價(jià)間的股票導(dǎo)向模型21-23
• 3.2 人民幣匯率變化影響房地產(chǎn)公司股價(jià)的傳導(dǎo)途徑分析23-32
• 3.2.1 以短期國(guó)際資本為途徑23-29
• 3.2.2 以貨幣供應(yīng)量為途徑29-31
• 3.2.3 以利率變化為途徑31-32
• 3.3 傳導(dǎo)途徑有效性檢驗(yàn)32-34
• 3.3.1 以貨幣供給為中介的有效性檢驗(yàn)32
• 3.3.2 以利率為中介的有效性檢驗(yàn)32-33
• 3.3.3 以國(guó)際資本流動(dòng)為中介有效性檢驗(yàn)33-34
• 4 人民幣匯率與房地產(chǎn)公司股價(jià)相關(guān)性的實(shí)證分析34-46
• 4.1 數(shù)據(jù)描述分析與運(yùn)用的計(jì)量方法分析34-38
• 4.1.1 數(shù)據(jù)變量與樣本選擇說(shuō)明34
• 4.1.2 樣本數(shù)據(jù)的描述34-35
• 4.1.3 計(jì)量方法介紹35-38
• 4.2 人民幣匯率與房地產(chǎn)公司股價(jià)價(jià)格溢出效應(yīng)實(shí)證分析38-43
• 4.2.1 單位根檢驗(yàn)結(jié)果與分析38-39
• 4.2.2 協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果與分析39
• 4.2.3 向量誤差模型的建立39-40
• 4.2.4 格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果與分析40-41
• 4.2.5 脈沖響應(yīng)與方差分解結(jié)果與分析41-43
• 4.3 人民幣匯率與房地產(chǎn)股價(jià)間波動(dòng)溢出效應(yīng)實(shí)證分析43-46
• 4.3.1 數(shù)據(jù)的選取和處理43
• 4.3.2 基本統(tǒng)計(jì)描述和平穩(wěn)性檢驗(yàn)43-46
• 5 結(jié)論與建議46-50
• 5.1 研究結(jié)論與分析46-47
• 5.1.1 兩市之間傳導(dǎo)途徑有效性結(jié)果分析46
• 5.1.2 實(shí)證結(jié)果分析46-47
• 5.2 相應(yīng)建議47-50
• 參考文獻(xiàn)50-54
• 后記54-55

【相似文獻(xiàn)】

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