本文關(guān)鍵詞：滬市融資融券對(duì)股市波動(dòng)性影響的實(shí)證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《西南財(cái)經(jīng)大學(xué)》 2014年

滬市融資融券對(duì)股市波動(dòng)性影響的實(shí)證研究

陳文雅  

【摘要】：我國(guó)于2010年3月31日正式引入融資融券機(jī)制,這標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)入到了一個(gè)新的階段。三年多來,融資融券標(biāo)的證券范圍先后經(jīng)歷了三次擴(kuò)容,融資融券交易在我國(guó)得到了快速發(fā)展。截止到2013年9月6號(hào),融資融券的標(biāo)的證券已經(jīng)擴(kuò)充為700只。自引入融資融券交易機(jī)制以來,關(guān)于該制度對(duì)我國(guó)股票帶來怎樣影響的討論從未停止過。融資融券交易對(duì)股票市場(chǎng)的影響到底如何,是否加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)性,融資融券標(biāo)的擴(kuò)容又會(huì)給股市帶來怎樣的影響,這些問題一直是理論和實(shí)踐研究中的一個(gè)熱點(diǎn)問題。 本文以融資融券交易實(shí)施三年來的情況為研究背景,以上證180指數(shù)近兩年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),選取了2012年3月05日至2014年01月01日期間上證180指數(shù)的日數(shù)據(jù),并采用GARCH模型進(jìn)行了實(shí)證分析。筆者認(rèn)為深入的了解融資融券機(jī)制所發(fā)揮的作用,并探究融資融券對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的影響具有重要的意義。本文得出的結(jié)論是：隨著標(biāo)的證券的擴(kuò)容,股票市場(chǎng)的波動(dòng)逐步下降,但影響不顯著。標(biāo)的范圍的擴(kuò)容在一定程度上降低了股價(jià)的波動(dòng)性,但在短期內(nèi)未對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生明顯的影響；隨著融資融券標(biāo)的的擴(kuò)容,融資業(yè)務(wù)抑制股市波動(dòng)性的作用有增大的趨勢(shì)；融券業(yè)務(wù)對(duì)股市波動(dòng)性的影響不顯著。并且,融資融券標(biāo)的股票總市值較大時(shí)融資業(yè)務(wù)和融券業(yè)務(wù)均具有抑制股市波動(dòng)的作用,而對(duì)于股票總市值較小的一組,實(shí)證結(jié)果表明融資業(yè)務(wù)對(duì)股市波動(dòng)的影響極小,融券業(yè)務(wù)在一定程度上具有抑制股市波動(dòng)的作用。 針對(duì)本文的分析結(jié)果,筆者在借鑒前人經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上提出了相關(guān)政策建議。第一,優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。鑒于機(jī)構(gòu)投資者具備充分的信息和良好的投資理念,要擴(kuò)大機(jī)構(gòu)交易者的范圍,這有利于減小股票市場(chǎng)的波動(dòng)；而對(duì)于散戶投資者,應(yīng)優(yōu)化和培養(yǎng)他們價(jià)值投資的理念,加強(qiáng)對(duì)融資融券的認(rèn)識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力；第二,進(jìn)一步擴(kuò)大標(biāo)的證券的范圍和拓寬證券公司的業(yè)務(wù)范圍。實(shí)施轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù),增加了投資產(chǎn)品的種類和數(shù)量,也可以增加證券市場(chǎng)的活躍性,提高資金的流動(dòng)效率,對(duì)于融資融券業(yè)務(wù)的開展也具有重要的意義。第三,鼓勵(lì)金融市場(chǎng)創(chuàng)新、完善監(jiān)管制度。實(shí)施轉(zhuǎn)融通機(jī)制,通過建立證券金融公司來促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展,既可以解決證券公司融資難的問題,又可以增強(qiáng)其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。另外,推出轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)可以彌補(bǔ)目前融券券源較少的機(jī)制短板,有利于融券費(fèi)率的降低,可以增強(qiáng)融券賣空機(jī)制對(duì)市場(chǎng)的積極作用。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F224;F832.51
【目錄】：

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【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：225887