發(fā)布時(shí)間：2018-08-02 21:33

【摘要】：并購作為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的重要經(jīng)濟(jì)手段,一直都是資本市場(chǎng)和學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)問題。隨著我國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的出現(xiàn),傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景加快了兼并重組的步伐,并購市場(chǎng)出現(xiàn)了爆發(fā)性的增長,交易數(shù)量與交易規(guī)模屢創(chuàng)新高。并購支付方式的選擇作為并購交易中非常重要的環(huán)節(jié),對(duì)并購績(jī)效有非常重要的影響,國家監(jiān)管層也在政策方向中提出“研究并購重組支付創(chuàng)新方式”的要求。因此,企業(yè)如何響應(yīng)政府號(hào)召,在并購中選擇最優(yōu)的支付方式以取得好的并購績(jī)效,顯得尤為重要。本文首先系統(tǒng)梳理了并購支付方式對(duì)并購績(jī)效的影響、企業(yè)生命周期對(duì)并購績(jī)效的影響等方面的研究文獻(xiàn),概述了信息不對(duì)稱理論、信號(hào)傳遞理論、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)理論、控制權(quán)理論以及生命周期理論等論文研究的理論基礎(chǔ);其次,分析了并購支付方式對(duì)企業(yè)并購績(jī)效影響以及不同生命周期并購支付方式對(duì)企業(yè)并購績(jī)效影響的機(jī)理;然后,選取2009-2012年滬深A(yù)股上市公司發(fā)生的684個(gè)并購事件為研究樣本,利用因子分析法對(duì)并購績(jī)效進(jìn)行了度量;通過配對(duì)樣本T檢驗(yàn)、多元回歸分析檢驗(yàn)并購支付方式對(duì)并購績(jī)效的影響以及并購支付方式對(duì)不同生命周期企業(yè)并購績(jī)效的影響。研究結(jié)果表明:(1)并購支付方式單一,現(xiàn)金支付占主導(dǎo)地位;(2)中國上市公司并購績(jī)效整體不佳,并購活動(dòng)并未顯著改善企業(yè)績(jī)效;(3)支付方式對(duì)并購績(jī)效產(chǎn)生短期影響,相較于股票支付,現(xiàn)金支付短期內(nèi)不利于改善企業(yè)績(jī)效;(4)并購支付方式對(duì)并購績(jī)效的影響存在生命周期異質(zhì)性。根據(jù)研究結(jié)論,本文從政府與企業(yè)的角度分別提出了相關(guān)政策建議,以規(guī)范企業(yè)并購行為,提高并購績(jī)效。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,引入企業(yè)生命周期理論,為研究并購支付方式對(duì)并購績(jī)效的影響提供了新的視角,對(duì)以后的學(xué)術(shù)研究提供新的思路,也希望通過本文的研究為政府監(jiān)管部門和實(shí)施并購的企業(yè)提供借鑒。
[Abstract]:M & A, as an important economic means for enterprises to expand their scale and enhance their competitive strength, has always been a hot issue in capital market and academic circles. With the emergence of the new normal of our economy, the upgrading of traditional industry, the background of economic transformation has accelerated the pace of merger and reorganization, the merger and acquisition market has appeared explosive growth, the number of transactions and the scale of transactions have repeatedly reached a new high. As a very important link in M & A transaction, the choice of payment mode of M & A has a very important influence on the performance of M & A. Therefore, how to respond to the government's call to choose the best payment method in M & A in order to achieve good M & A performance is particularly important. Firstly, this paper systematically combs the influence of M & A payment mode on M & A performance, the influence of enterprise life cycle on M A performance, and summarizes the information asymmetry theory, signal transmission theory, risk sharing theory, etc. Control right theory and life cycle theory are the theoretical basis of this paper. Secondly, the paper analyzes the effect of M & A payment methods on M & A performance and the mechanism of different life cycle M A payment modes on corporate M A performance. From 2009 to 2012, 684 M & A events of Shanghai and Shenzhen A-share listed companies were selected as the research samples, and the M & A performance was measured by factor analysis. Multiple regression analysis tests the effect of M & A payment mode on M & A performance and on M & A performance of enterprises with different life cycle. The results show that: (1) M & A payment is single, cash payment is dominant; (2) the overall M & A performance of listed companies in China is poor, M & A activities have not significantly improved corporate performance; (3) payment mode has a short-term impact on M & A performance. Compared with stock payment, cash payment is not conducive to improving firm performance in the short term; (4) the impact of M & A payment mode on M & A performance is life-cycle heterogeneity. According to the conclusion of the research, this paper puts forward the relevant policy suggestions from the angle of government and enterprise respectively, in order to standardize the behavior of M & A and improve the performance of M & A. Based on the existing research, this paper introduces the theory of enterprise life cycle, which provides a new perspective for the study of the impact of M & A payment methods on M & A performance, and provides a new way of thinking for academic research in the future. We also hope to provide reference for government supervision department and M & A enterprises through the research of this paper.
【學(xué)位授予單位】：中國礦業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F271;F275;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2160812