本文選題：異質(zhì)性 + 流動性黑洞��； 參考：《系統(tǒng)管理學(xué)報》2017年01期

【摘要】：基于投資者異質(zhì)性構(gòu)建流動性黑洞模型,分析風(fēng)險中性投資者觸發(fā)風(fēng)險規(guī)避投資者采用正反饋交易進行止損的條件和概率,給出最優(yōu)的風(fēng)險規(guī)避投資者數(shù)量與風(fēng)險資產(chǎn)價值和止損價之間的函數(shù)關(guān)系。由風(fēng)險規(guī)避投資者的止損價和風(fēng)險偏好投資者的買入價之間的關(guān)系,確定這兩類投資者進行交易的條件。根據(jù)這兩類投資者的數(shù)量對比、交易價格關(guān)系和博弈過程,給出市場均衡的條件,研究流動性黑洞的形成機理�；诜橇鲃有院土鲃有燥L(fēng)險構(gòu)建流動性黑洞測度指標(biāo),通過對滬市數(shù)據(jù)的實證,發(fā)現(xiàn)在市場發(fā)生流動性黑洞時,正反饋交易比流動性正常情況下要強烈。由于市場缺乏異質(zhì)性,造成買賣指令的嚴(yán)重失衡,當(dāng)市場中的負(fù)反饋交易者提供的流動性遠(yuǎn)小于正反饋交易者對流動性的需求時,就會引發(fā)流動性黑洞,這與模型的邏輯關(guān)系相一致。
[Abstract]:Based on the heterogeneity of investors, a liquidity black hole model is constructed to analyze the conditions and probability of risk-neutral investors triggering risk-averse investors to use positive feedback transactions to stop losses. The optimal relationship between the number of risk-averse investors and the value of risk assets and the stop loss price is given. According to the relationship between the stop loss price of risk-averse investors and the buying price of risk preference investors, the conditions for these two types of investors to trade are determined. According to the comparison of the number of these two kinds of investors, the relation of transaction price and the process of game, the condition of market equilibrium is given, and the formation mechanism of liquidity black hole is studied. Based on illiquidity and liquidity risk, a liquidity black hole measure index is constructed. Through the empirical analysis of Shanghai stock market data, it is found that the positive feedback trading is stronger than the normal liquidity situation when the liquidity black hole occurs in the market. Due to the lack of heterogeneity in the market, the order is out of balance. When the negative feedback traders in the market provide much less liquidity than the positive feedback traders' demand for liquidity, it will lead to a liquidity black hole. This is consistent with the logical relationship of the model.
【作者單位】： 上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項目(71273170)
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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【共引文獻】

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本文編號：1834768