發(fā)布時間：2018-04-22 06:11

  本文選題：公司債券 + 媒體報道��； 參考：《西南交通大學》2017年碩士論文

【摘要】：2007年8月14日,中國證監(jiān)會頒布了《公司債發(fā)行試點管理辦法》。一個月后,中國長江電力股份有限公司發(fā)行了一期規(guī)模為40億、名為"07長電債"的公司債券。至2015年,公司債券市場已經(jīng)持續(xù)發(fā)展了 9年,尤其在2015年,中國證監(jiān)會正式頒布并實施《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》之后,公司債券的一、二級市場都得到了大幅的改革和創(chuàng)新,債券發(fā)行的審批程序得到了簡化、效率得到了顯著提升,發(fā)行主體的范圍得到了擴大,使得2015年公司債券的規(guī)模較2014年增長了 619.18%。公司債券的出現(xiàn)不僅拓寬了我國企業(yè)的融資渠道,改善了債務融資中對銀行存款的依賴程度,而且還可以改善我國企業(yè)熱衷于股權融資圈錢的現(xiàn)狀,完善資本市場。企業(yè)所有權和經(jīng)營權的分離以及由此導致的信息不對稱是現(xiàn)代企業(yè)的一個顯著特點,公司債券持有人作為企業(yè)的外部投資者,他們與經(jīng)營者之間同樣存在信息不對稱及其所導致的其他問題。企業(yè)的債券融資成本受企業(yè)市場價值的影響,而企業(yè)的市場價值取決于投資者對該企業(yè)風險水平的判斷,當投資者認為企業(yè)處于高風險水平時,他們會要求高的投資回報作為風險補償,而認為企業(yè)處于低風險水平時他們也愿意接受較低的投資回報。所以,企業(yè)的債券融資成本在一定程度上也會受到投資者對企業(yè)風險水平判斷的影響。近幾年,媒體報道是否能夠產生公司治理效應這一問題已經(jīng)受到越來越多學者們的關注。而大部分的研究也證實了媒體除了具有信息披露功能和社會政治功能,也會關注市場需求和經(jīng)濟利益。作為企業(yè)披露信信息向社會公眾傳遞的重要載體,媒體向社會公眾和潛在投資者傳遞各種相關信息,在緩解投融資雙方面臨的信息不對稱問題的同時,也影響著公司債券投資者對企業(yè)風險的認知和企業(yè)價值的判斷,從而影響企業(yè)的債券融資成本。本文在《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》實施的背景下,以2015年在我國滬深兩市公開發(fā)行的319期公司債券作為研究樣本,運用實證研究的方法,基于公司治理、信息不對稱理論、代理成本、風險感知理論以及投資者相對規(guī)模假說,提出本文的假設并進行實證檢驗和相關結果分析。本文主要研究媒體報道在一級發(fā)行市場中對公司債券融資成本的影響,在確定公司債券融資成本時,為了扣除宏觀因素對公司債券融資成本的影響,本文以公司債券發(fā)行時的票面利息與在債券起息日當天與公司債券期限相同的國債收益率的差額作為衡量融資成本的指標。本文的研究表明,在控制相關變量的情況下,媒體報道數(shù)量越多、媒體報道的內容正面性越強,企業(yè)發(fā)行公司債券的融資成本越低。同時本文還研究了在不同所有權性質下,媒體報道對公司債券融資成本的作用是否具有差異性;實證結果表明,相比國有企業(yè),媒體報道對非國有企業(yè)公司債券的融資成本的作用更大。
[Abstract]:August 14, 2007, the China Securities Regulatory Commission promulgated the "Company Bond issuance pilot Management measures." A month later, China Changjiang Power Company issued a 4 billion-year-long bond called "07 long debt." By 2015, the corporate bond market has been continuously developing for nine years. Especially in 2015, after the CSRC formally promulgated and implemented the "measures for the Administration of Corporate Bonds issuance and Trading", one of the corporate bonds, The secondary market has been greatly reformed and innovated, the approval process for bond issuance has been simplified, the efficiency has been significantly improved, and the scope of the main issuers has been expanded, resulting in a 619.18 percent increase in the size of corporate bonds in 2015 compared with 2014. The emergence of corporate bonds not only broadens the financing channels of Chinese enterprises and improves the degree of dependence on bank deposits in debt financing, but also improves the current situation that Chinese enterprises are keen on equity financing and improves the capital market. The separation of enterprise ownership and management rights and the resulting information asymmetry are a prominent feature of modern enterprises. Corporate bondholders are external investors of the enterprise. There are also information asymmetries and other problems between them and the operators. The bond financing cost of the enterprise is influenced by the market value of the enterprise, and the market value of the enterprise depends on the judgment of the risk level of the enterprise by the investor, when the investor thinks that the enterprise is at the high risk level, They demand high returns as compensation for risk, and they are willing to accept lower returns when companies are at low risk levels. Therefore, corporate bond financing costs will also be affected by investors' judgment of corporate risk level to some extent. In recent years, whether the media report can produce the corporate governance effect has attracted more and more scholars' attention. Most studies also confirm that media not only has the function of information disclosure and social politics, but also pays attention to market demand and economic benefits. As an important carrier for enterprises to disclose letter information to the public, the media conveys all kinds of relevant information to the public and potential investors, while alleviating the problem of information asymmetry faced by both parties. It also affects the corporate bond investors' cognition of the enterprise risk and the judgment of the enterprise value, thus affecting the corporate bond financing cost. In the context of the implementation of Corporate Bonds issuance and Trading measures, this paper takes 319 issues of corporate bonds, which were publicly issued in Shanghai and Shenzhen stock markets in 2015, as a research sample, and uses empirical research methods to base on corporate governance. The information asymmetry theory, agency cost, risk perception theory and investor relative scale hypothesis are proposed in this paper. This paper mainly studies the influence of media reports on corporate bond financing cost in the primary issuing market. In order to deduct macro factors, this paper determines the corporate bond financing cost. In this paper, the difference between the coupon interest at the time of issuance of corporate bonds and the yield of bonds with the same maturity as that of corporate bonds is taken as an index to measure the financing cost. The research in this paper shows that under the condition of controlling the relevant variables, the more the number of media reports, the more positive the content of media reports, and the lower the financing cost of corporate bonds. At the same time, this paper also studies whether the role of media reports on corporate bond financing costs is different under different ownership properties. The empirical results show that, compared with state-owned enterprises, Media reports on the financing costs of non-state-owned corporate bonds play a greater role.
【學位授予單位】：西南交通大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F275.3;F832.51

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本文編號：1785943