本文選題：企業(yè)價值評估　切入點：新三板　出處：《首都經(jīng)濟貿(mào)易大學》2017年碩士論文

【摘要】：新三板市場交易日益火爆,針對新三板企業(yè)的估值方法目前以相對估值法為主,本文分析比較了以現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法、相對估值法、經(jīng)濟增加值法、期權定價法為代表的傳統(tǒng)估值模型在新三板市場的適用性,并結合相對估值法的優(yōu)勢,利用AHP層次分析和數(shù)學模型的理論基礎,探究新的估值方法,以求為投資者在對新三板企業(yè)進行價值評估時提供參考。首先,本文介紹了企業(yè)價值評估的傳統(tǒng)方法,并對新三板市場進行了特征分析。依據(jù)新三板市場企業(yè)高新技術產(chǎn)業(yè)集中度高,商業(yè)模式不穩(wěn)定的特征,討論現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法、相對估值法、經(jīng)濟增加值法以及期權估值法在新三板市場的適用性,并由此得出以下結論:新三板市場的企業(yè)多是處于發(fā)展初期的企業(yè),現(xiàn)金流不穩(wěn)定,這導致自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型的應用受限;同樣股利貼現(xiàn)模型及股權自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型對新三板企業(yè)價值評估的效果難以期許;相對估值模型因為標的企業(yè)的可比性較差,最不適用于新三板企業(yè)估值;期權估值模型實際操作復雜,實踐效果差,只能作為對新三板企業(yè)價值評估的補充�；谝陨戏治�,本文在相對估值法原理的基礎上,提出在對新三板企業(yè)進行價值評估時,應該考慮多種評價因素。我們根據(jù)行業(yè)趨勢(Industry),商業(yè)模式(Strategy),企業(yè)核心能力(Ability),流動性(Liquidity)四類主要因素,在AHP層次分析法理論基礎上,對相應的指標進行量化,創(chuàng)立帆船(Sail)估值法,試圖從價值層面衡量企業(yè)的實際價值數(shù)。具體流程分為設立評價指標,依據(jù)投資人意見對企業(yè)進行評估打分,依據(jù)分值的對比乘數(shù),最終評估企業(yè)的市場價值。再次,本文選取了一家新三板企業(yè),論述分為企業(yè)介紹、分析和新的估值方法的運用兩個模塊,進一步佐證新的估值方法應用的可能性。最后,文章總結了傳統(tǒng)方法的約束性,和新模型方法的優(yōu)勢特點和應用意義。
[Abstract]:The new third board market is becoming more and more popular. According to the relative valuation method, this paper analyzes and compares the discounted cash flow method, the relative valuation method and the economic added value method.The applicability of the traditional valuation model represented by the option pricing method in the new third board market, and combining the advantages of the relative valuation method, using the theoretical basis of AHP hierarchy analysis and mathematical model, to explore the new valuation method.In order to provide a reference for investors in the value evaluation of the new three-board enterprises.Firstly, this paper introduces the traditional methods of enterprise value evaluation, and analyzes the characteristics of the new three-board market.According to the characteristics of high and new technology industry concentration and unstable business model, the paper discusses the applicability of discounted cash flow method, relative valuation method, economic added value method and option valuation method in the new third board market.The conclusions are as follows: most of the enterprises in the new market are in the initial stage of development, and the cash flow is unstable, which leads to the limitation of the application of the discounted free cash flow model;It is difficult to expect the effect of the discounted dividend model and the discounted cash flow model for the new three board companies, because the relative valuation model is not suitable for the valuation of the new three board companies because of the poor comparability of the underlying enterprises.Option valuation model can only be used as a supplement to the value evaluation of the new three-board enterprises because of its complex operation and poor practical effect.Based on the above analysis, based on the principle of relative valuation method, this paper puts forward that a variety of evaluation factors should be taken into account when evaluating the value of new three board enterprises.According to the four main factors of industry trend, business model, enterprise core competence and liquidity, we quantify the corresponding indicators on the basis of AHP Analytic hierarchy process theory, and establish the Sail-based valuation method.This paper tries to measure the actual value of the enterprise from the value level.The specific process is divided into the establishment of evaluation indicators, according to the opinions of investors to evaluate the enterprise score, according to the comparative multiplier of the score, the final evaluation of the market value of the enterprise.Thirdly, this paper selects a new three-board enterprise and discusses it into two modules: enterprise introduction, analysis and application of the new valuation method, which further proves the possibility of applying the new valuation method.Finally, the paper summarizes the constraint of the traditional method, and the advantages and characteristics of the new model method and its application significance.
【學位授予單位】：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51;F275

【參考文獻】

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本文編號：1697795