本文選題：增持　切入點：公告效應　出處：《湖南大學》2014年碩士論文

【摘要】：近幾年以來，國內上市公司內部人增持股份的現(xiàn)象普遍存在，在理論界，增持行為逐漸成為眾多專家學者關注的焦點，但現(xiàn)有研究往往只針對控股股東或者大股東增持行為，而缺乏對控股股東和高管兩類不同內部人增持行為的比較分析。從現(xiàn)實意義上來看，隨著增持公告的增加，大股東與增持概念股隨之出現(xiàn)，投資者們紛紛想知道，購買這些股票是否有利可圖，并且更想知道購買這些股票能在多大程度上獲得超額收益。由此，本文以2012年1月1日至2013年12月31日公告了控股股東和高管增持的上市公司為樣本，對這兩類內部人增持行為的市場效應、影響因素和增持動機進行了實證研究。在市場效應方面，運用事件研究法比較兩者增持行為在二級市場的反應，實證結果顯示控股股東和高管增持股份的行為在短期內都會對公司股價有向上拉升的影響；但兩者的市場反應又存在明顯差異，相比于高管增持，控股股東增持行為的市場反應更為強烈，增持效應的累計超額收益率更高。實證結果證實控股股東增持的信息比公司高管的增持信息更有影響力，，表現(xiàn)在二級市場上，控股股東增持公告的市場反應更為強烈。在事件內部因素方面，增持人身份以及首次增持規(guī)模能顯著影響公告效應，增持規(guī)模越大，效應越強。在增持動機方面，將不同增持人分組，從公司運營狀況等角度對兩者增持行為進行比較研究。實證結果顯示，控股股東增持的目的是希望提高控股能力，進而獲取更大的利益，或者是為了護盤，維持股價水平；而高管增持則是為了追求個人效用最大化，表現(xiàn)為與公司的經(jīng)營狀況直接相關。
[Abstract]:In recent years, the phenomenon of increasing the number of people holding shares in domestic listed companies is widespread. In the theoretical circle, the behavior of increasing holdings has gradually become the focus of attention of many experts and scholars. However, the existing research often only focuses on the behavior of controlling shareholders or large shareholders increasing their holdings.There is a lack of comparative analysis of the behavior of controlling shareholders and senior executives in increasing the holdings of two different types of insiders.In practical terms, with the increase in the announcement of increased holdings, major shareholders and concept stocks have emerged, and investors have wondered whether it would be profitable to buy them.And would like to know the extent to which these stocks can earn excess returns.Therefore, from January 1, 2012 to December 31, 2013, this paper makes an empirical study on the market effect, influencing factors and motivation of these two types of insiders' behavior of increasing the holdings of listed companies with controlling shareholders and executives increasing their holdings as a sample.In the aspect of market effect, the event study method is used to compare the reaction of the two behavior in the secondary market. The empirical results show that the controlling shareholder and the executive increase the stock price in the short term will have an upward impact on the company's stock price;But there are obvious differences in the market reaction between the two groups. Compared with the increase of senior management, the market reaction of the behavior of controlling shareholder increasing is stronger, and the accumulative excess return rate of the increasing effect is higher.The empirical results show that the information of controlling shareholders' increase is more influential than that of company executives, and the market reaction of the announcement of controlling shareholders' increase is stronger than that of the secondary market.In the internal factors of the event, the identity of the holder and the scale of the first increase can significantly affect the announcement effect, the larger the holding scale, the stronger the effect.In terms of the motivation of increasing holdings, different holders are grouped into groups, and the behavior of the two companies is compared from the point of view of the company's operating conditions.The empirical results show that the purpose of increasing the holding capacity of controlling shareholders is to improve the holding ability and gain more benefits, or to protect the stock price and maintain the level of stock price, while the increase of senior management is to pursue the maximum of individual utility.Performance is directly related to the company's operating conditions.
【學位授予單位】：湖南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51

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本文編號：1694608