本文選題：股票市場(chǎng)　切入點(diǎn)：投資者交易行為特征　出處：《南方金融》2017年07期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：融資融券到底是加劇還是平抑股市波動(dòng),以往文獻(xiàn)的研究結(jié)論分歧很大,一個(gè)重要原因是對(duì)投資者交易策略有著不同的假設(shè)和判斷。本文借鑒趨勢(shì)交易(根據(jù)股價(jià)變化趨勢(shì)進(jìn)行投資決策)研究方法,基于投資者交易策略視角對(duì)融資融券如何影響股市波動(dòng)提出新的微觀機(jī)制解釋,并以我國(guó)股市為樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。從投資者交易策略來看,對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者持股比例較低的股票,其融資交易和融券交易沒有呈現(xiàn)顯著的趨勢(shì)交易特征;而對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者持股比例較高的股票,其融資交易和融券交易均呈現(xiàn)顯著的反轉(zhuǎn)交易特征。從收益預(yù)測(cè)情況來看,融資買入比例越高的股票,其未來收益率也越高;而融券賣出比例越高的股票,其未來收益率越低�？偟膩砜�,我國(guó)投資者通過融資融券機(jī)制進(jìn)行的交易是"高拋低吸"而非"追漲殺跌",其反轉(zhuǎn)交易特征有助于平抑股市波動(dòng)。
[Abstract]:Whether the margin financing or margin financing is exacerbating or stabilizing the stock market volatility, the previous research conclusions are very different. One important reason is that investors have different assumptions and judgments about their trading strategies. Based on the perspective of investor trading strategy, this paper puts forward a new micro-mechanism explanation of how margin financing and margin affect the volatility of stock market, and takes our stock market as a sample to make an empirical test. For stocks with a lower shareholding ratio, there is no obvious trend in financing and margin trading, while for stocks with a higher proportion of institutional investors, In terms of income forecast, the higher the ratio of financing to stocks, the higher the future yield, and the higher the ratio of short selling, the higher the ratio of short selling. The lower the yield in the future, the lower the yield. In general, the investors in our country trade through the mechanism of margin trading "high selling and low sucking" rather than "chasing up and down", and its reverse trading characteristics help to calm the volatility of stock market.
【作者單位】： 中國(guó)人民銀行廣州分行;清華大學(xué)五道口金融學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目《控股股東股權(quán)質(zhì)押動(dòng)機(jī)、經(jīng)濟(jì)后果與治理機(jī)制研究》(項(xiàng)目編號(hào):G0206-71672157)的資助
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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8 陳欽源;馬黎s，

本文編號(hào)：1625808