本文選題：海外上市　切入點(diǎn)：管理層持股　出處：《中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》2017年07期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：筆者分別從管理層未持股和持股兩種情形考慮管理層私有收益的攫取,建立了中國企業(yè)海外上市決策模型,模擬管理層海外上市決策權(quán)衡過程。研究結(jié)果表明,無論管理層是否持有本企業(yè)股份,當(dāng)海外上市給管理層帶來的收益增加大于損失的私有收益時(shí),管理層會(huì)實(shí)施海外上市決策。管理層損失的私有收益與中國內(nèi)地及海外上市地資本市場的投資者保護(hù)程度有關(guān)。中國內(nèi)地投資者保護(hù)程度越低以及海外上市地資本市場的投資者保護(hù)程度越高,海外上市決策所需的企業(yè)現(xiàn)金流價(jià)值增加臨界值越高;管理層持股對企業(yè)現(xiàn)金流價(jià)值增加臨界值具有非線性影響。無論企業(yè)是否實(shí)施海外上市,管理層持股均能降低管理層最佳私有收益的轉(zhuǎn)移比例。管理層持股對管理層最大化總收益及股東收益均具有正向影響,但海外上市前后的正向影響程度不同。相對于海外上市前,海外上市后管理層持股對管理層及股東收益的改善程度,與海外上市地資本市場的投資者保護(hù)程度及管理層持股比重大小有關(guān)。
[Abstract]:In this paper, the author establishes a decision model of Chinese enterprises' overseas listing and simulates the tradeoff process of management's overseas listing decision, considering the two situations of management's unshareholding and shareholding respectively, and the results show that, Whether or not the management holds shares in the enterprise, when overseas listings bring more benefits to the management than the private gains lost, Management will implement overseas listing decisions. The loss of private profits from management is related to the degree of investor protection in the capital markets in mainland China and overseas markets. The lower the level of investor protection in mainland China is, the lower the level of investor protection in overseas listings. The higher the degree of investor protection in this market, The higher the critical value of increasing cash flow value is needed for overseas listing decision, the higher the nonlinear influence of management holding is on the critical value of cash flow value increase, regardless of whether the company carries out overseas listing or not. Management shareholding can reduce the transfer ratio of the best private income of management, and the ownership of management has a positive effect on the maximization of total income and shareholder income of management. However, the degree of positive influence before and after overseas listing is different. It is related to the degree of investor protection and the proportion of management shares in overseas listed capital markets.
【作者單位】： 天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“詢價(jià)發(fā)行、投資者行為與IPOs市場表現(xiàn)”(71471130) 天津教委社科重大項(xiàng)目“構(gòu)建技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)品與資本市場機(jī)制研究”(2014ZD03)
【分類號】：F275;F279.2;F831.51

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本文編號：1611596