本文選題：高送轉(zhuǎn)　切入點(diǎn)：超額收益　出處：《南京大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：多年以來送轉(zhuǎn)股一直是我國上市公司所熱衷的股利分配方式,盡管有些上市公司進(jìn)行高送轉(zhuǎn),是為了向外界投資者傳遞出公司對(duì)業(yè)績持續(xù)增長充滿信心,同時(shí)表明公司正處于快速成長階段,此時(shí)高送轉(zhuǎn)有助于公司進(jìn)行股本擴(kuò)張,且有助于保持公司良好的形象。但是,部分業(yè)績較差的公司,也采用高送轉(zhuǎn)的熱點(diǎn)題材進(jìn)行股本擴(kuò)張,在高送轉(zhuǎn)分紅方案公告后股價(jià)在數(shù)日內(nèi)連續(xù)大跌,將眾多中小投資者套牢。那么上市公司“高送轉(zhuǎn)”的動(dòng)機(jī)何在呢?這一行情有何特征?如何才能避開“高送轉(zhuǎn)”現(xiàn)金陷阱?投資者又該如何把握一年一度的“高送轉(zhuǎn)”行情?本文試圖通過采用事件研究分析方法和多元邏輯回歸分析法來研究我國上市公司高送轉(zhuǎn)行為的動(dòng)機(jī),以2008-2012年滬深兩市推出送轉(zhuǎn)方案的上市公司股票為研究對(duì)象。研究發(fā)現(xiàn)“信號(hào)傳遞假說”并不能解釋我國中國資本市場上的上市公司的送股和轉(zhuǎn)股的行為,而何濤等(2003)所提出的“價(jià)格幻覺假設(shè)”在本文中得到了一定的驗(yàn)證：公司進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的目的是為了提高公司市值,而且股價(jià)越高的公司越傾向于進(jìn)行高送轉(zhuǎn)。此外,本文在何濤等(2003)的研究基礎(chǔ)上進(jìn)行了創(chuàng)新并發(fā)現(xiàn)與之不同的結(jié)論：公司的送轉(zhuǎn)股比例與公司的成長性并不顯著相關(guān),而且公司的送轉(zhuǎn)股比例與未來的盈利水平顯著負(fù)相關(guān),本文認(rèn)為這可能是由于多年來公司的高送轉(zhuǎn)行為能夠在短期內(nèi)給公司股價(jià)帶來了顯著的正面效應(yīng),這一印象已經(jīng)深入人心,因此當(dāng)上市公司的管理層在預(yù)期公司業(yè)績可能會(huì)出現(xiàn)下滑時(shí),便利用高送轉(zhuǎn)這一低成本低風(fēng)險(xiǎn)的股利分配方式進(jìn)行融資套利,以彌補(bǔ)未來業(yè)績下滑帶來的股價(jià)下跌的損失。因此,研究上市公司高送轉(zhuǎn)行為的動(dòng)機(jī),不僅可以使投資者更好的了解目前整體上市公司情況,提高投資者的信息甄別能力和警惕性,同時(shí)也有利于提醒監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)上市公司的信息披露的監(jiān)管,從而保護(hù)廣大投資者的利益。此外作為行為金融研究的重要范疇,了解上市公司高送轉(zhuǎn)公告推出前后股票異常收益率變化對(duì)理解正確證券市場的運(yùn)行情況以及投資者的行為偏好很有裨益。
[Abstract]:For many years, transferring shares has been a popular way of dividend distribution for listed companies in China, although some listed companies are making high dividend transfers in order to convey to outside investors their confidence in the sustained growth of their performance. It also indicates that the company is at a stage of rapid growth, at a time when it helps the company to expand its equity capital and maintain a good image. However, some of the underperforming companies, Also adopt the hot topic of high send turn to carry on equity expansion, share price of share price after announcement of high send turn bonus plan announcement in a few days, will numerous small and medium-sized investor lock up. So what is the motive of "high send turn" of listed company? What are the characteristics of this market? How to avoid the "high transfer" cash trap? How should investors grasp the annual "high send" market? This paper attempts to study the motivation of high turnover behavior of listed companies in China by means of event analysis and multiple logistic regression analysis. Taking the stocks of listed companies in the Shanghai and Shenzhen stock markets from 2008 to 2012 as the research object, it is found that the signaling hypothesis can not explain the behavior of the listed companies in China's capital market. The "price illusion hypothesis" proposed by he Tao et al. (2003) has been verified in this paper: the purpose of the company's high transmission is to improve the company market value, and the higher the stock price, the more inclined companies are to carry out high transmission. Based on the research of he Tao et al. 2003, this paper makes innovations and finds out different conclusions: the proportion of the company transferring shares is not significantly related to the growth of the company, and the proportion of the company transferring shares has a significant negative correlation with the profit level in the future. This article suggests that this may be due to the fact that over the years, the company's high turnover behavior has had a significant positive effect on the company's stock price in the short term, and this impression has been deeply rooted in people's minds. Therefore, when the management of the listed company expects the company's performance to decline, it uses the low cost and low risk dividend allocation method to carry out the financing arbitrage. In order to compensate for the loss of the stock price caused by the decline in future performance. Therefore, studying the motivation of the listed companies' high turnover behavior can not only give investors a better understanding of the current situation of the listed companies as a whole, To improve the ability and vigilance of investors in information screening, and at the same time to remind the regulatory authorities to strengthen the supervision of information disclosure of listed companies, thereby protecting the interests of the vast number of investors. In addition, as an important area of behavioral finance research, It is beneficial to understand the operation of the correct stock market and the behavior preference of investors before and after the introduction of the high transmission transfer announcement of listed companies.
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：1561439