本文關(guān)鍵詞：證券印花稅與股票市場波動:股改后的經(jīng)驗證據(jù)，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《華中科技大學(xué)》 2009年

中國證券交易印花稅調(diào)整對股市行為影響的實證研究

彭哲  

【摘要】： 在中國,證券交易印花稅的稅率調(diào)整具有強(qiáng)烈的宏觀政策含義。一般認(rèn)為,稅率的調(diào)整會對股票市場的交易行為產(chǎn)生一定影響;而證券交易印花稅的調(diào)整是否會起到預(yù)期的調(diào)控作用,也一直是各國研究證券印花稅的相關(guān)文獻(xiàn)爭論的焦點。而本文通過2007年5月30日以來的三次印花稅調(diào)整對市場行為的影響,研究了上證綜指、深證成指在稅率變動前后的股指收益率、波動性和交易量的變化。 首先,本文利用區(qū)間自回歸模型(IAR)探討了證券印花稅變動前后區(qū)間收益率的變化情況,研究發(fā)現(xiàn),2007年5月以來的三次調(diào)整對滬深股指分鐘區(qū)間收益率的影響均不明顯。 對2007年的印花稅變動,通過在廣義自回歸條件異方差(GARCH)模型的方差方程中引入虛擬變量,結(jié)果發(fā)現(xiàn),該次變動對滬深股指波動性的影響并不顯著。此外,本文還采用關(guān)鍵設(shè)定中包含虛擬變量的條件自回歸值域模型(WCARR)研究了調(diào)整前后股指的短期波動性。研究結(jié)果表明,2007年5月的印花稅變動導(dǎo)致分鐘極值收益率的范圍擴(kuò)大,而2009年9月的變動對極值收益率的影響較為微小。上述結(jié)論表明股指波動性變化的方向與政策制定者的預(yù)期并不一定相一致。 最后,本文用自助法和秩和排列檢驗說明,對于2007年的調(diào)整,滬深市交易量的變動在15日內(nèi)并不顯著;而2009年9月滬市交易量的調(diào)整在10日內(nèi)的調(diào)整也并不顯著,這說明印花稅對交易量的影響作用存在著一定的時滯。 上述分析表明,證券交易印花稅只是股票市場的一個信號,它只能激發(fā)市場向宏觀基本面轉(zhuǎn)化,并不能作為有效的短期政策工具。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F812.42;F832.51
【目錄】：

摘要4-5

Abstract5-8

1 緒論8-21

1.1 研究的目的和意義8-9

1.2 國外研究歷史回顧9-14

1.3 國內(nèi)外研究方法綜述14-17

1.4 本文研究方法與內(nèi)容17-21

2 印花稅調(diào)整對股指收益率影響的分析21-34

2.1 點收益率的基本特征21-25

2.2 區(qū)間收益率基本特征25-30

2.3 區(qū)間收益率變動的IAR 分析30-34

3 印花稅調(diào)整對波動性影響的分析34-43

3.1 ARCH 效應(yīng)檢驗34-35

3.2 結(jié)構(gòu)變換的GARCH 模型分析35-37

3.3 波動性變化的WCARR 分析37-43

4 印花稅變動對成交量的影響分析43-47

4.1 理論依據(jù)43-45

4.2 成交量變動分析的實證結(jié)果45-47

5 結(jié)論47-49

5.1 結(jié)論47

5.2 存在的問題與不足47-49

致謝49-50

參考文獻(xiàn)50-54

附錄54-63

A.1 帶結(jié)構(gòu)變換的CARR 模型54-55

A.2 頻率轉(zhuǎn)換程序55-58

A.3 區(qū)間自回歸模型相關(guān)腳本58-61

A.4 自助檢驗和秩和排列檢驗EVIEWS 腳本61-63

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本文編號：154366