發(fā)布時(shí)間：2016-10-21 13:35

  本文關(guān)鍵詞：中國(guó)證券市場(chǎng)流動(dòng)性價(jià)值問(wèn)題研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《廣西師范大學(xué)》 2012年

融資融券對(duì)上海股市波動(dòng)性和流動(dòng)性的影響研究

孫天舒  

【摘要】：融資融券交易在全球資本市場(chǎng)的出現(xiàn)迄今已有400余年的歷史,我國(guó)股票市場(chǎng)正式推行融資融券交易機(jī)制是在2010年3月份,至今也有差不多兩個(gè)年頭。那么,融資融券對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響究竟怎樣?這是一個(gè)理論界和實(shí)務(wù)界都迫切想知道的問(wèn)題。因?yàn)橹挥姓_了解融資融券對(duì)我國(guó)股市的影響,才能更好地去發(fā)揮這一機(jī)制的積極作用,盡量避免其不利的影響,使我國(guó)的證券市場(chǎng)更加健康穩(wěn)定。本文擬選取我國(guó)上海股票市場(chǎng)的融資融券交易作為研究對(duì)象,對(duì)融資融券對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性和流動(dòng)性的影響進(jìn)行深入、嚴(yán)謹(jǐn)和系統(tǒng)的分析,以期為我國(guó)融資融券制度的開(kāi)展與完善提供理論支持與借鑒。 具體而言,本文首先闡述了融資融券對(duì)股市影響的文獻(xiàn),提出本文的研究思路；隨后對(duì)融資融券的基本理論知識(shí)做了比較全面的介紹,并詳細(xì)分析了融資融券影響股票市場(chǎng)的作用機(jī)制,為實(shí)證檢驗(yàn)融資融券對(duì)股票市場(chǎng)的影響奠定基礎(chǔ)；在此基礎(chǔ)上,本文選取上海股票市場(chǎng)作為研究對(duì)象,實(shí)證分析實(shí)行融資融券交易機(jī)制對(duì)股市波動(dòng)性和流動(dòng)性的影響；最后提出幾點(diǎn)政策建議。 本文的研究結(jié)論如下： 1.融資融券對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性影響的研究結(jié)果表明,融資融券交易能減少股票市場(chǎng)的波動(dòng)性,不過(guò)實(shí)際影響效應(yīng)較小。本文實(shí)證首先通過(guò)Garch模型估計(jì)了上海股市的日波動(dòng)率,然后基于向量自回歸(VAR)理論,通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)、VAR模型估計(jì)、格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)和方差分解,驗(yàn)證了上海股票市場(chǎng)融資融券交易是否具有平抑股市波動(dòng)的效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果表明,上海股市融資融券交易減少了股市的波動(dòng)性,但影響效應(yīng)很小。這也反應(yīng)了融資融券交易的引入對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)性的影響是一個(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程,其最終的影響方向及影響效應(yīng)取決于很多因素,如融資融券交易者的類(lèi)型、對(duì)融資融券的監(jiān)管以及市場(chǎng)整體的情況等等。另外,通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)顯示,融資、融券交易是股市波動(dòng)性的格蘭杰原因,而股市波動(dòng)性不是融資、融券交易的格蘭杰原因。 2.融資融券對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性影響的研究結(jié)果表明,融資融券交易能增加股票市場(chǎng)的流動(dòng)性。本文通過(guò)古典線性回歸模型(Classic Linear RegressionModel、CLRM)、格蘭杰因果分析實(shí)證檢驗(yàn)了融資融券交易對(duì)上海股市流動(dòng)性的影響效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果顯示,融資融券交易對(duì)股市流動(dòng)性具有顯著的提升作用,但不管是融資還是融券,其對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的提升效應(yīng)都比較小。原因可能是我國(guó)推行融資融券交易制度時(shí)間還比較短,且在制度上有一定的限制,使得融資融券交易不能很好地作用于股市；同時(shí)這也反應(yīng)了融資融券交易的引入對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性的影響是一個(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程,其最終的影響方向及影響效應(yīng)取決于很多因素。格蘭杰因果檢驗(yàn)表明,融資買(mǎi)空、融券賣(mài)空和股市流動(dòng)性之間存在單向的因果關(guān)系,即融資、融券交易是股市流動(dòng)性的格蘭杰原因,而股市流動(dòng)性卻不是融資、融券交易的格蘭杰原因。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：廣西師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F224
【目錄】：

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【引證文獻(xiàn)】

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5 亞洲證券 蔣東義;[N];證券日?qǐng)?bào);2004年

6 上海證券交易所研究中心高級(jí)研究員 劉逖;[N];中國(guó)證券報(bào);2004年

7 上海證券 馮俊;[N];證券時(shí)報(bào);2004年

8 記者 聞?wù)倭? 夏麗華;[N];中國(guó)證券報(bào);2004年

9 北京 陳俐茹;[N];中國(guó)證券報(bào);2004年

10 林朝暉;[N];中國(guó)證券報(bào);2003年

中國(guó)博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 程勝;選擇與發(fā)展：我國(guó)資本市場(chǎng)中的證券融資融券交易制度[D];華東政法大學(xué);2008年

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 關(guān)劍;融資融券業(yè)務(wù)對(duì)上海證券市場(chǎng)股價(jià)影響研究[D];石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院;2013年

2 丁雪嬌;融資融券擔(dān)保法律制度研究[D];河北經(jīng)貿(mào)大學(xué);2014年

3 秦峰;我國(guó)證券信用交易制度研究[D];對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2004年

4 任彥;論我國(guó)證券信用交易制度的建立和完善[D];對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2006年

5 金慶新;我國(guó)證券市場(chǎng)引入信用交易制度研究[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2006年

6 史正文;證券信用交易法律研究[D];武漢大學(xué);2005年

7 盧靜芳;構(gòu)建我國(guó)證券信用交易法律制度問(wèn)題研究[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2006年

8 宋亦珺;證券信用交易的制度設(shè)計(jì)和政策建議[D];中南大學(xué);2002年

9 崔馨;我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)模式及其動(dòng)態(tài)平衡[D];同濟(jì)大學(xué);2008年

10 劉一槿;關(guān)于130/30投資策略在中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)證研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

  本文關(guān)鍵詞：中國(guó)證券市場(chǎng)流動(dòng)性價(jià)值問(wèn)題研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：148064