本文關(guān)鍵詞：賣空機(jī)制與市場質(zhì)量——基于中國交易型開放式指數(shù)基金市場的實(shí)證研究　出處：《金融與經(jīng)濟(jì)》2017年11期 　論文類型：期刊論文

  更多相關(guān)文章： 雙重差分模型 ETF 流動(dòng)性 波動(dòng)性 跟蹤誤差

【摘要】：不同于已有研究基于中國股票市場考察賣空機(jī)制與市場質(zhì)量的關(guān)系,本文結(jié)合賣空機(jī)制在中國金融市場的實(shí)踐,選擇交易型開放式指數(shù)基金(ETF)作為研究對(duì)象,以2015年中國股票市場巨幅波動(dòng)期間限制賣空這一自然實(shí)驗(yàn)為背景,基于5分鐘高頻數(shù)據(jù)的虛擬變量回歸模型和雙重差分(DID)模型,從流動(dòng)性、波動(dòng)性和跟蹤誤差三個(gè)方面研究了限制賣空前后市場質(zhì)量的變化。研究發(fā)現(xiàn),賣空機(jī)制的缺失會(huì)導(dǎo)致ETF市場的流動(dòng)性顯著下降、波動(dòng)加劇、跟蹤誤差擴(kuò)大,表明市場風(fēng)險(xiǎn)上升、市場質(zhì)量下降,并且隨著賣空限制不斷趨嚴(yán),市場質(zhì)量下降明顯。穩(wěn)健性檢驗(yàn)也證實(shí)了上述研究結(jié)論。因此,建立有效的賣空機(jī)制,有利于提升市場流動(dòng)性、平抑波動(dòng)和糾正扭曲的定價(jià)機(jī)制,對(duì)于提高市場質(zhì)量也具有重要意義。
[Abstract]:Different from the previous research on the relationship between short selling mechanism and market quality, this paper combines the practice of short selling mechanism in Chinese financial market. Based on the natural experiment of limiting short selling during the huge volatility of Chinese stock market in 2015, ETF is chosen as the research object. Based on the virtual variable regression model and the double differential DID-based model, the changes of market quality before and after limiting short selling are studied from three aspects: liquidity, volatility and tracking error. The absence of short selling mechanism will cause the liquidity of ETF market to decrease significantly, the volatility increases and the tracking error expands, which indicates that the market risk is rising, the market quality is declining, and with the restriction of short selling, the market becomes more and more strict. Market quality decline obviously. Robust test also confirmed the above conclusions. Therefore, the establishment of an effective short selling mechanism is conducive to enhance market liquidity, calm volatility and correct the distorted pricing mechanism. For improving the quality of the market is also of great significance.
【作者單位】： 湖南大學(xué)工商管理學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“高維度、非線性、非平穩(wěn)及時(shí)變金融數(shù)據(jù)建模和應(yīng)用”(71431008)
【分類號(hào)】：F832.51
【正文快照】： 一、引言賣空機(jī)制作為金融創(chuàng)新環(huán)節(jié)中重要的一環(huán),是金融市場建設(shè)不可或缺的組成部分,一個(gè)缺少賣空機(jī)制的市場無法及時(shí)反映市場負(fù)面信息,使得金融市場在因正面信息導(dǎo)致的暴漲和釋放負(fù)面信息的暴跌之間頻繁切換,對(duì)提升市場質(zhì)量(1)具有重要作用(Boehmer et al.,2008;Saffi and Si

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本文編號(hào)：1440040