本文關(guān)鍵詞：異質(zhì)信念的資產(chǎn)價(jià)格效應(yīng)研究　出處：《合肥工業(yè)大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

  更多相關(guān)文章： 異質(zhì)信念 資產(chǎn)價(jià)格 IPO抑價(jià) DISP

【摘要】：隨著金融市場的發(fā)展，以有效市場假說和理性經(jīng)濟(jì)人為基石的傳統(tǒng)金融資產(chǎn)定價(jià)理論受到越來越多金融異象的挑戰(zhàn)。以嚴(yán)格假定條件為前提的傳統(tǒng)資本定價(jià)理論和資產(chǎn)組合理論很難再被用來解釋金融市場上一些普遍存在的金融異象，為了解釋這些難題學(xué)者們開始通過放松一部分假設(shè)來對傳統(tǒng)的理論模型進(jìn)行修正和完善，得到了不少能夠解釋金融市場異象的新模型。在二十世紀(jì)五十年代之后，，以心理學(xué)相關(guān)內(nèi)容為基礎(chǔ)的異質(zhì)信念資產(chǎn)定價(jià)模型得到了快速的發(fā)展，研究成果豐碩。但由于在合適的異質(zhì)信念衡量指標(biāo)的選擇和數(shù)據(jù)的可得性上存在困難，國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的研究還缺乏足夠的實(shí)證支持。然而我國證券市場由于存在數(shù)量龐大的個(gè)人投資者，異質(zhì)信念問題十分突出，因此研究中國證券市場上異質(zhì)信念對資產(chǎn)價(jià)格的影響具有重要的理論和實(shí)踐意義。 論文基于現(xiàn)有的國內(nèi)外理論分析和實(shí)證模型研究，根據(jù)我國證券市場的運(yùn)行特點(diǎn)選取并建立合適的投資者異質(zhì)信念的代理變量，以2009年股改后我國A股市場上首次發(fā)行的股票為樣本，檢驗(yàn)了投資者異質(zhì)信念對IPO抑價(jià)的影響。首先，文章分析了投資者異質(zhì)信念的形成機(jī)制，并通過HAM模型的推導(dǎo)過程揭示了異質(zhì)信念對資產(chǎn)價(jià)格的作用渠道，在此基礎(chǔ)上提出了本文的研究假設(shè)；然后選取了分析師預(yù)測離差(DISP)和新股申購的中簽率作為投資者異質(zhì)信念的代理變量并利用經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了投資者異質(zhì)信念對資產(chǎn)價(jià)格的影響方式和程度。研究結(jié)果表明：投資者異質(zhì)信念產(chǎn)生的來源有多種，有著不同的作用機(jī)制，對資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生不同的影響；投資者的異質(zhì)信念對IPO抑價(jià)有著正向的作用，即異質(zhì)信念的存在會(huì)導(dǎo)致IPO抑價(jià)率的上升，且一般來說投資者的異質(zhì)信念程度越高，股票價(jià)格被高估的程度也就越大。
[Abstract]:With the development of financial markets. The traditional financial asset pricing theory based on the efficient market hypothesis and rational economic man is challenged by more and more financial anomalies. It is used to explain some common financial anomalies in financial markets. In order to explain these problems, scholars begin to modify and perfect the traditional theoretical model by relaxing some assumptions. After 1950s, heterogeneous belief asset pricing model based on psychology has been developed rapidly. The research is fruitful, but there are some difficulties in the selection of appropriate heterogeneous belief measurement indicators and the availability of data. However, due to the large number of individual investors, the problem of heterogeneous beliefs is very prominent in China's securities market. Therefore, it is of great theoretical and practical significance to study the influence of heterogeneous beliefs on asset prices in China's securities market. Based on the existing domestic and foreign theoretical analysis and empirical model research, according to the operating characteristics of the securities market in China, we select and establish the appropriate agent variables of investors' heterogeneous beliefs. This paper tests the influence of investor heterogeneity belief on IPO underpricing based on the first issued stocks in China's A-share market after the stock reform in 2009. Firstly, the paper analyzes the formation mechanism of investor heterogeneity belief. Through the derivation of HAM model, the paper reveals the influence of heterogeneous beliefs on asset prices, and puts forward the research hypotheses of this paper. Then the analyst forecast deviation (DISP) was selected. As the proxy variable of investor heterogeneity belief and empirical data, the paper tests the influence of investor heterogeneity belief on asset price. The results show that:. Investors' heterogeneous beliefs come from a variety of sources. Have different action mechanism, have different influence on asset price; Investors' heterogeneity belief has a positive effect on IPO underpricing, that is, the existence of heterogeneity belief will lead to the increase of IPO underpricing rate, and generally speaking, investors' heterogeneity degree is higher. The greater the degree of overvaluation of stock prices.
【學(xué)位授予單位】：合肥工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 嚴(yán)太華;李佩玻;;異質(zhì)信念、投資者情緒與創(chuàng)業(yè)板IPO溢價(jià)[J];財(cái)會(huì)月刊;2012年06期

2 陳國進(jìn);胡超凡;王景;;異質(zhì)信念與股票收益——基于我國股票市場的實(shí)證研究[J];財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì);2009年03期

3 李博;;投資者情緒、新股發(fā)行方式與IPO首日收益率[J];東北大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2010年04期

4 陳國進(jìn);張貽軍;王景;;異質(zhì)信念與盈余慣性——基于中國股票市場的實(shí)證分析[J];當(dāng)代財(cái)經(jīng);2008年07期

5 徐艷;謝赤;;投資者信念異質(zhì)與證券價(jià)格互動(dòng)關(guān)系研究[J];管理學(xué)報(bào);2009年10期

6 張維;張永杰;;異質(zhì)信念、賣空限制與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格[J];管理科學(xué)學(xué)報(bào);2006年04期

7 王鳳榮;趙建;;基于投資者異質(zhì)性信念的證券定價(jià)模型——對我國股票市場價(jià)格的實(shí)證檢驗(yàn)[J];經(jīng)濟(jì)管理;2006年18期

8 芮衛(wèi);;異質(zhì)信念和投資者情緒與我國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)[J];經(jīng)濟(jì)論壇;2011年05期

9 陳國進(jìn);張貽軍;;異質(zhì)信念、賣空限制與我國股市的暴跌現(xiàn)象研究[J];金融研究;2009年04期

10 熊真鳳;周孝華;;投資者的異質(zhì)預(yù)期對IPO抑價(jià)的影響[J];技術(shù)經(jīng)濟(jì);2011年05期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前3條

1 宋球紅;異質(zhì)信念下資產(chǎn)定價(jià)理論與實(shí)證研究[D];華中科技大學(xué);2011年

2 江成山;基于異質(zhì)信念的資產(chǎn)定價(jià)理論和實(shí)證研究[D];重慶大學(xué);2009年

3 張小成;異質(zhì)預(yù)期對IPO抑價(jià)影響研究[D];重慶大學(xué);2009年

本文編號：1428619