本文關鍵詞：基于VAR模型的股指期貨與現(xiàn)貨價格聯(lián)動關系研究　出處：《上海金融》2017年11期 　論文類型：期刊論文

  更多相關文章： 股指期貨 期現(xiàn)關系 ETF VAR模型

【摘要】：期現(xiàn)聯(lián)動關系是理論界和實務界關注和研究的焦點問題之一。本文將股指期貨、現(xiàn)貨指數(shù)與指數(shù)ETF視為緊密聯(lián)動的期現(xiàn)貨系統(tǒng),分別運用日度數(shù)據(jù)和日內數(shù)據(jù)對期現(xiàn)貨價格收益率建立VAR模型,并采用方差分解法分析期現(xiàn)貨價格變動之間的相互影響。研究結果表明:不論從日內還是日間看,指數(shù)現(xiàn)貨與股指期貨價格變動均主要是由自身市場決定的。在日內,股指期貨對指數(shù)價格的影響程度略高于指數(shù)對股指期貨的影響。而從日間看,指數(shù)對股指期貨的影響更強。ETF作為高效、便捷的現(xiàn)貨替代,在日內對股指期貨價格變動的影響超過指數(shù)對股指期貨的影響;而作為指數(shù)跟蹤基金,不論在日內還是日間,其與指數(shù)的關聯(lián)性更強。異常波動時期,由于反向套利受到限制,期貨價格下跌無法傳導至現(xiàn)貨,股指期貨與指數(shù)的聯(lián)動性明顯減弱,指數(shù)價格運行的獨立性增強。股指期貨交易受限,與ETF的日內聯(lián)動受到較大限制,而對指數(shù)日內運行的影響微弱。從長期來看,股指期貨在系統(tǒng)中的作用是逐漸減弱的,而指數(shù)對期現(xiàn)貨的影響是逐漸增強的,在期現(xiàn)系統(tǒng)中居于主導地位。
[Abstract]:The relationship between current and future is one of the focus issues in theory and practice. In this paper, stock index futures, spot index and ETF are regarded as closely linked spot system. The VAR model is established by using daily data and intraday data respectively to the spot price return rate of the period. And the variance decomposition method is used to analyze the interaction between spot price changes in the period. The results show that: whether from the intra-day or inter-day point of view. Index spot and stock index futures prices are mainly determined by their own markets. In the day, the impact of index futures on index prices is slightly higher than the impact of index futures. The influence of index on stock index futures is stronger. ETF, as an efficient and convenient spot substitution, has more influence on stock index futures price change than index on stock index futures. As an index tracking fund, whether intraday or inter-day, it is more relevant to the index. During the abnormal volatility period, because of the restriction of reverse arbitrage, the futures price fall could not be transmitted to spot. The linkage between stock index futures and index is obviously weakened, and the independence of index price operation is strengthened. The trading of stock index futures is restricted, and the intra-day interaction with ETF is greatly restricted. In the long run, the function of the stock index futures in the system is gradually weakened, while the influence of the index on the spot is gradually strengthened, which occupies the dominant position in the current futures system.
【作者單位】： 復旦大學經濟學院;中國金融期貨交易所;
【基金】：第60批中國博士后科學基金面上資助項目(2016M601475)
【分類號】：F724.5
【正文快照】： 一、研究背景 伴隨我國資本市場的快速發(fā)展,投資者對風險管理的需求日益強烈。股指期貨作為一種在國際市場上發(fā)展成熟的對沖系統(tǒng)性風險的衍生品,正能適應我國發(fā)展金融衍生品市場,完善股票市場體制的需要。經過一系列嚴密的籌備和論證,我國第一支股指期貨產品———滬深300股

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本文編號：1414328