本文關(guān)鍵詞：融資融券制度與資產(chǎn)增長(zhǎng)效應(yīng)　出處：《會(huì)計(jì)研究》2017年06期 　論文類型：期刊論文

  更多相關(guān)文章： 資產(chǎn)增長(zhǎng)效應(yīng) 融資融券 錯(cuò)誤定價(jià) 理性預(yù)期

【摘要】：關(guān)于資產(chǎn)增長(zhǎng)效應(yīng)的成因,學(xué)術(shù)界存在錯(cuò)誤定價(jià)與理性預(yù)期兩種解釋,本文以我國(guó)推出融資融券制度的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)來區(qū)分這兩種假說。本文的研究發(fā)現(xiàn),在我國(guó)推出融資融券制度后,資本市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的資產(chǎn)增長(zhǎng)效應(yīng),且這種效應(yīng)僅體現(xiàn)在可賣空公司中,這說明資產(chǎn)增長(zhǎng)效應(yīng)隨著定價(jià)效率的提高而增強(qiáng),而不隨套利難度的提高而增強(qiáng)。此外,本文的研究還發(fā)現(xiàn),不論是否可賣空,過度投資、擇時(shí)融資和盈余管理這些與錯(cuò)誤定價(jià)相關(guān)的因素對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)效應(yīng)均不產(chǎn)生影響。本文的研究結(jié)果與理性預(yù)期假說相符,而不支持錯(cuò)誤定價(jià)假說。本文不僅揭示了我國(guó)資本市場(chǎng)資產(chǎn)增長(zhǎng)效應(yīng)的表現(xiàn)形式與變化趨勢(shì),也為資產(chǎn)增長(zhǎng)效應(yīng)的成因這一理論命題提供了新的證據(jù)。
[Abstract]:As to the cause of asset growth effect, there are two explanations in academic circles: mispricing and rational expectation. This paper distinguishes these two hypotheses by the quasi-natural experiment of introducing margin and margin system in China. After the introduction of the margin financing system in China, the capital market has an obvious asset growth effect, and this effect is only reflected in the short-selling companies, which indicates that the asset growth effect increases with the improvement of pricing efficiency. And not with the increase of arbitrage difficulty. In addition, this study also found that, whether or not short-selling, over-investment. Timing financing and earnings management, which are related to mispricing, have no effect on asset growth. The results of this paper are consistent with the hypothesis of rational expectations. This paper not only reveals the manifestation and trend of asset growth effect in China's capital market, but also provides new evidence for the theoretical proposition of the cause of asset growth effect.
【作者單位】： 暨南大學(xué)管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目(71672077) 廣東省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)十二五規(guī)劃項(xiàng)目(GD15CYJ07)的資助
【分類號(hào)】：F832.51
【正文快照】： 一、引言 資產(chǎn)增長(zhǎng)效應(yīng)是近年來學(xué)術(shù)界發(fā)現(xiàn)的一種重要的資本市場(chǎng)現(xiàn)象,它表明公司資產(chǎn)的增長(zhǎng)與其后一期股票收益率負(fù)相關(guān)(Fama and French,2006、2008)。資產(chǎn)增長(zhǎng)對(duì)收益率的跨期間影響揭示了公司的投資決策對(duì)股票收益率的影響模式,然而關(guān)于其形成原因,仍然富有爭(zhēng)議。資產(chǎn)增長(zhǎng)

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本文編號(hào)：1373841