發(fā)布時間：2016-10-11 13:07

  本文關(guān)鍵詞：中國證券市場的投資者情緒、股票內(nèi)在價值與IPO定價，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《公司財務(wù)研討會論文集》2004年

中國證券市場的投資者情緒、股票內(nèi)在價值與IPO定價

鄔展霞  王周偉  

【摘要】：本文利用主成分分析方法,用移動平均交易量、IPO股票數(shù)、IPO平均投資收益率、股權(quán)融資比重和封閉式基金平均折扣率這五個時間序列變量,構(gòu)造了足以全面合理衡量投資者情緒的成分指標(biāo),并在公司存續(xù)期有限、剩余收益存續(xù)期有限情況下,運(yùn)用Ohlson剩余收益定價理論的改進(jìn)模型——預(yù)期內(nèi)在價值決定模型,計算IPO公司股票的內(nèi)在價值預(yù)期;并用投資者情緒、內(nèi)在價值預(yù)期和發(fā)行價值率建立條件特征模型,再引入流通比率、總股本和市凈率三個變量,建立了多元橫截面回歸模型,分離出六個效應(yīng),考察投資者情緒、內(nèi)在價值對IPO價格以及新股交易價的影響。通過研究,可以消晰地發(fā)現(xiàn):無論是全樣本分析,還是分組比較研究,投資者情緒、內(nèi)在價值預(yù)期均對新股交易價有著很大的定價貢獻(xiàn),但是,在我國IPO市場上,考慮投資者情緒因素的上市公司較少,賦予的權(quán)重不夠大。該結(jié)論能夠很好地解釋了“新股跌破發(fā)行價”、“IPO定價低于市場交易價”和“高P/V值股票投資收益較小,風(fēng)險卻較大”這三大現(xiàn)象。

【作者單位】：
【分類號】：F832.51
【正文快照】：

在2003年盡管受到了非典影響,但是我國經(jīng)濟(jì)依然保持了9%左右的高增長速度,2004年第一、二季度更是達(dá)到了9.7%和9.8%的高增長率,達(dá)到了1997年以來的最高增長水平。另外,人均收入水平、固定資產(chǎn)投資水平、工業(yè)增加值等指標(biāo)的增長速度也處于歷史較高水平。然而,在這樣良好形勢的

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本文編號：137298