本文關(guān)鍵詞：我國政府債務(wù)可持續(xù)性研究　出處：《吉林大學(xué)》2017年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：政府債務(wù)首先是一個經(jīng)濟(jì)問題,又是一個特殊的財(cái)政范疇,且具備一定金融屬性,作為不同層面的重要交界點(diǎn),備受學(xué)術(shù)界和政策制定者關(guān)注,雖各有側(cè)重但尚未就我國政府債務(wù)可持續(xù)性達(dá)成共識。本文將政府債務(wù)可持續(xù)性研究定位為“如何在通過政府債務(wù)可持續(xù)性合理量化實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)有效防控基礎(chǔ)上,推進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的研究”,按照“確立問題→剖析問題→理論框架→理論推演→實(shí)證檢驗(yàn)→理論拓展→現(xiàn)實(shí)總結(jié)”的邏輯架構(gòu)展開系統(tǒng)性分析,側(cè)重于如何實(shí)現(xiàn)我國政府債務(wù)可持續(xù)性量化展開,基于政府債務(wù)負(fù)擔(dān)和政府債務(wù)限度的綜合考慮,構(gòu)造一個有利于宏觀調(diào)控的政府債務(wù)可持續(xù)性分析系統(tǒng)框架,結(jié)合我國政府債務(wù)問題的現(xiàn)實(shí)特殊性采用財(cái)政反應(yīng)函數(shù)展開分析,并進(jìn)一步探討如何通過經(jīng)濟(jì)、財(cái)政以及金融不同層面的良性循環(huán)確保政府債務(wù)可持續(xù),實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)持續(xù)增長。本文的主要工作如下:(一)本文的第1章首先確立研究的核心問題“如何實(shí)現(xiàn)我國政府債務(wù)可持續(xù)性的合理量化”,并對此進(jìn)行三個層面的思考,第一,如何理解政府債務(wù)可持續(xù)性,以及其研究的主體或具體為政府債務(wù)范疇?第二,政府債務(wù)可持續(xù)性研究框架,或具體為如何體現(xiàn)我國政府債務(wù)屬性?第三,契合政府債務(wù)可持續(xù)性理解的具體研究手段以及邏輯架構(gòu)?按照此脈絡(luò),本章系統(tǒng)給出文中采用的政府債務(wù)相關(guān)概念以及對政府債務(wù)可持續(xù)性本質(zhì)的理解,并按照“政府債務(wù)研究的財(cái)政視角、經(jīng)濟(jì)視角以及金融發(fā)展視角”對國內(nèi)代表文獻(xiàn)進(jìn)行歸并概總,以及遵循“政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、政府債務(wù)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)以及政府債務(wù)可持續(xù)性”的主線對國外政府債務(wù)可持續(xù)性研究進(jìn)展進(jìn)行梳理,最后結(jié)合對政府債務(wù)可持續(xù)性的理解、我國政府債務(wù)屬性以及契合研究手段,梳理全文研究邏輯。具體地,對應(yīng)第一層次的思考,文中將政府債務(wù)可持續(xù)性實(shí)質(zhì)歸結(jié)為政府債務(wù)負(fù)擔(dān)和政府債務(wù)限度的綜合體現(xiàn),前者是政府債務(wù)可持續(xù)性分析的基礎(chǔ),后者是政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的上限標(biāo)準(zhǔn),兩者間的空間即宏觀調(diào)控在政府債務(wù)方面的政策回旋余地,作為政府債務(wù)可持續(xù)性的量化體現(xiàn);同時(shí),考慮到我國存在地方債風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁中央政府的潛在可能,文中使用納入地方政府性債務(wù)的廣義政府債務(wù)概念。對應(yīng)第二層次的思考,將我國政府債務(wù)可持續(xù)性定位為一個涉及經(jīng)濟(jì)-財(cái)政-金融的綜合性命題,不囿于就債務(wù)論債務(wù),放置于大宏觀框架中進(jìn)行探討。在此基礎(chǔ)上,基于財(cái)政反應(yīng)函數(shù)確立從“政府債務(wù)負(fù)擔(dān)和外生政府債務(wù)限度的研究”到“政府債務(wù)負(fù)擔(dān)和內(nèi)生政府債務(wù)限度的研究”的路線,并進(jìn)一步納入經(jīng)濟(jì)、財(cái)政以及金融層面的不同因素實(shí)現(xiàn)對我國政府債務(wù)可持續(xù)性研究的拓展,對應(yīng)第三層次的思考。(二)本文的第2章對應(yīng)“政府債務(wù)負(fù)擔(dān)和外生政府債務(wù)限度的研究”,納入經(jīng)濟(jì)景氣情況對我國政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測度,并結(jié)合外生靜態(tài)政府債務(wù)限度分析,風(fēng)險(xiǎn)可控則政府債務(wù)可持續(xù),將其作為政府債務(wù)可持續(xù)性初級層面的量化。文中充分考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性對政府債務(wù)可持續(xù)性的影響,基于政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率遍歷分布測度我國中央政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),并進(jìn)一步基于馬約經(jīng)驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)外生上限測算出地方債風(fēng)險(xiǎn)臨界值,間接測度地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)對我國政府債務(wù)可持續(xù)性的初級量化。此外,通過政策模擬分析經(jīng)濟(jì)景氣變化、經(jīng)濟(jì)增長、金融市場發(fā)展等因素對我國政府債務(wù)可持續(xù)性的影響。具體地,首先,通過宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的聚類分析獲得我國經(jīng)濟(jì)景氣變化分布,具體劃分為經(jīng)濟(jì)低迷、經(jīng)濟(jì)過熱和經(jīng)濟(jì)常態(tài)。其次,基于經(jīng)驗(yàn)遞歸模型獲得我國中央政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率遍歷分布,發(fā)現(xiàn)我國中央政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小,但風(fēng)險(xiǎn)分布呈現(xiàn)出一定不對稱性,當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于常態(tài)時(shí),主要呈現(xiàn)出短期公共資金配置效率低的問題,而當(dāng)經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)則表現(xiàn)出債務(wù)螺旋傾向。最后,基于地方債風(fēng)險(xiǎn)臨界分析發(fā)現(xiàn),我國地方債實(shí)際存量整體上不斷靠近臨界點(diǎn),擴(kuò)張空間收窄,但風(fēng)險(xiǎn)尚處于可控范圍。值得注意的是,我國地方債增長呈現(xiàn)出快于實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長的超常規(guī)增長趨勢,在未來十年存在風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的可能。此外,經(jīng)濟(jì)景氣是決定我國政府債務(wù)可持續(xù)性的本質(zhì)因素,同時(shí)政府債務(wù)可持續(xù)性受金融市場、政府預(yù)期與經(jīng)濟(jì)增長不同程度影響。(三)本文的第3章對應(yīng)“政府債務(wù)負(fù)擔(dān)和內(nèi)生政府債務(wù)限度的研究”,探討如何深入我國政府債務(wù)可持續(xù)性的量化,實(shí)現(xiàn)政府債務(wù)可持續(xù)性研究的有序推進(jìn),其中關(guān)鍵在于如何體現(xiàn)政府債務(wù)限度的內(nèi)生性。文中在考慮政府財(cái)政調(diào)整能力存在限度的基礎(chǔ)上,基于我國基本財(cái)政-政府負(fù)債具體特征構(gòu)建適用非線性財(cái)政反應(yīng)函數(shù),并結(jié)合政府預(yù)算約束獲得內(nèi)生性政府負(fù)債上限,進(jìn)而通過分析財(cái)政反應(yīng)階段性變化、政府負(fù)債均衡點(diǎn)情況以及不同經(jīng)濟(jì)狀態(tài)對應(yīng)財(cái)政空間測算深化我國政府債務(wù)可持續(xù)性量化研究。具體地,結(jié)合我國政府負(fù)債歷史較短、負(fù)債水平相對較低的現(xiàn)實(shí),以及表現(xiàn)出的基本赤字率隨政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率先輕微上升后下降的財(cái)政反應(yīng)特征,將其界定為“財(cái)政疲勞”初始階段,即我國初現(xiàn)“財(cái)政疲勞”跡象,發(fā)現(xiàn)采用政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率的二次項(xiàng)函數(shù)能更好擬合我國財(cái)政反應(yīng)現(xiàn)實(shí)。同時(shí),我國財(cái)政調(diào)整成本尚未達(dá)到一個必要水平難以維持政府債務(wù)可持續(xù)性,即現(xiàn)階段我國仍存在財(cái)政空間配合宏觀調(diào)控。文中結(jié)合1981年-2012年經(jīng)濟(jì)景氣情況對我國財(cái)政空間進(jìn)行估算,發(fā)現(xiàn)我國財(cái)政空間呈加速縮減趨勢,2010年出現(xiàn)觸底傾向,且經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)經(jīng)濟(jì)增長滯緩會進(jìn)一步縮減財(cái)政空間。進(jìn)一步結(jié)合經(jīng)濟(jì)仍處于相對低迷狀態(tài),對2016年我國財(cái)政空間進(jìn)行估算,在1%顯著性水平下,納入經(jīng)濟(jì)增長的情形下存在10.45~10.65個百分點(diǎn)的財(cái)政空間,而未納入經(jīng)濟(jì)增長的情形則存在10.63~10.83個百分點(diǎn)財(cái)政空間。(四)本文的第4章至第6章則對應(yīng)我國政府債務(wù)是一個涉及經(jīng)濟(jì)-財(cái)政-金融綜合命題的定位,基于政府債務(wù)可持續(xù)性分析的基礎(chǔ)框架,進(jìn)一步納入不同層面的因素,將我國政府債務(wù)屬性和理論框架有機(jī)結(jié)合起來,實(shí)現(xiàn)我國政府債務(wù)可持續(xù)性的拓展研究。具體地,文章主要包括財(cái)政后備設(shè)置與政府債務(wù)可持續(xù)性研究、居民儲蓄與政府債務(wù)可持續(xù)性研究以及金融市場發(fā)展與政府債務(wù)可持續(xù)性研究,分別對應(yīng)第4章、第5章和第6章,在梳理不同層面各因素影響我國政府債務(wù)可持續(xù)性機(jī)理的基礎(chǔ)上,具體圍繞財(cái)政后備的合理配置、居民儲蓄影響政府債務(wù)可持續(xù)性的凈效應(yīng)以及金融市場發(fā)展與政府債務(wù)可持續(xù)性間關(guān)聯(lián)展開,并通過各因素對財(cái)政反應(yīng)特征、財(cái)政空間產(chǎn)生的影響以及與財(cái)政調(diào)整間聯(lián)動性,分析不同層面如何影響我國政府債務(wù)可持續(xù)性。具體地,本文的第4章側(cè)重于財(cái)政層面納入財(cái)政后備因素,政府進(jìn)行財(cái)政后備資金的配置需考慮“收益性”和“成本性”共存的現(xiàn)實(shí),即在緩解不確定性帶來政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)放的同時(shí),也可能面臨更加沉重的財(cái)政負(fù)擔(dān),在一定程度上通過釋放財(cái)政政策空間,改善資金配置效率,但也面臨資金安排過量降低使用效益的風(fēng)險(xiǎn)。研究發(fā)現(xiàn),目前我國財(cái)政后備尚未達(dá)到最優(yōu)存量,隨財(cái)政后備金率提高,我國財(cái)政后備上升改善財(cái)政反應(yīng)的“垂直效應(yīng)”加速抵消增加財(cái)政調(diào)整成本的“水平效應(yīng)”,納入財(cái)政后備使得經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)的財(cái)政空間上升8.85%,經(jīng)濟(jì)處于常態(tài)時(shí)上升8.59%,且現(xiàn)階段提高財(cái)政后備改善財(cái)政反應(yīng)的邊際遞減效應(yīng)并不顯著,政府可提高財(cái)政后備金率作為后危機(jī)時(shí)期我國財(cái)政緩沖構(gòu)建的有效嘗試。本文的第5章側(cè)重于經(jīng)濟(jì)層面納入居民儲蓄因素,考慮居民儲蓄影響政府債務(wù)可持續(xù)性的兩面性,既具有作為政府債務(wù)融資的儲備金職能,彌補(bǔ)財(cái)政賬戶,增強(qiáng)政府債務(wù)可持續(xù)性;同時(shí)又可能因過度儲蓄削弱積極財(cái)政政策的實(shí)施效果,使得經(jīng)濟(jì)總量和不斷上升的政府債務(wù)難以匹配。研究發(fā)現(xiàn),目前我國居民儲蓄存在過度積累傾向,居民儲蓄的“儲備金”效應(yīng)被過度居民儲蓄削弱經(jīng)濟(jì)增長動力的“資源閑置”效應(yīng)覆蓋,綜合呈現(xiàn)出縮減可用財(cái)政空間趨勢,當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于非常態(tài)時(shí),居民儲蓄呈現(xiàn)出財(cái)政調(diào)整的順周期性進(jìn)一步降低可用財(cái)政空間,和經(jīng)濟(jì)處于常態(tài)相比,使得財(cái)政空間縮減量增加1.33%。因此,有效轉(zhuǎn)化我國居民儲蓄,使其不斷向既能作為財(cái)政赤字的國內(nèi)資金緩沖項(xiàng)以保障政府債務(wù)可持續(xù)性,同時(shí)又能避免儲蓄過高而難以實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)內(nèi)資金有效配置的最優(yōu)值靠近,通過資源優(yōu)化促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,是增大可用財(cái)政空間實(shí)現(xiàn)我國政府債務(wù)可持續(xù)性的重要途徑。本文的第6章則側(cè)重于金融層面納入金融市場發(fā)展因素,基于金融市場流動性梳理我國金融市場發(fā)展影響政府債務(wù)可持續(xù)性的直接渠道,包括穩(wěn)定金融資產(chǎn)價(jià)格、改善中央政府融資環(huán)境以及緩解地方債到期償付壓力,展開金融市場發(fā)展與政府債務(wù)可持續(xù)性分析。研究發(fā)現(xiàn),目前我國金融市場發(fā)展主要通過“籌資能力”影響政府債務(wù)可持續(xù)性,無論是長期均衡還是短期動態(tài)調(diào)整均表現(xiàn)出改善政府融資環(huán)境、擴(kuò)大政府債務(wù)相對規(guī)模的積極效應(yīng),且不易受財(cái)政政策沖擊,不僅可緩解經(jīng)濟(jì)景氣變化帶來的長期均衡震蕩,實(shí)現(xiàn)對周期性風(fēng)險(xiǎn)波動的主動防控,同時(shí)有助于改善財(cái)政調(diào)整,提高政府可承擔(dān)的長期負(fù)債水平。同時(shí),現(xiàn)階段納入金融市場發(fā)展使得政府財(cái)政空間上升2.4%,且不易受經(jīng)濟(jì)處于低迷狀態(tài)時(shí)的消極影響。此外,歷史上較大危機(jī)后,我國財(cái)政防范措施的不同會造成政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)短期波動的顯著差異。
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【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F812.5
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本文編號：1354018