本文關鍵詞：我國創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行制度研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《長春工業(yè)大學》 2013年

我國創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行制度研究

周巍  

【摘要】：2009年3月,《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》(以下簡稱《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市辦法》)經(jīng)國務院同意,正式授權(quán)中國證監(jiān)會予以發(fā)布,決定于2009年5月1日起開始施行。10月30日,第一批創(chuàng)業(yè)板公司,總計28家企業(yè)在深圳證券交易所上市,至此,我國創(chuàng)業(yè)板證券市場開始啟動運行。但是,創(chuàng)業(yè)板在我國的發(fā)展時日尚淺,在與市場融合時,仍有許多因素不能適應中小企業(yè)的上市需要,而且在建設過程中存在諸多的制度問題尚有待改善。 從經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律,我們知道經(jīng)濟的發(fā)展必須符合市場的價值規(guī)律和發(fā)展趨勢,違背規(guī)律的發(fā)展必然會出現(xiàn)種種問題,因此這就導致創(chuàng)業(yè)板股票市場發(fā)展至今,無論是發(fā)行上市股票還是擴大企業(yè)發(fā)展的市場規(guī)模,都摻雜了太多市場因素以外的其他因素,如行政干涉、政治需求等,故而導致了我國創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展無法達到價格市場化和規(guī)模市場化的統(tǒng)一協(xié)調(diào),進而才形成我國創(chuàng)業(yè)板市場非理性的高市盈率、高發(fā)行價和高超募金額“三高”問題的出現(xiàn),主要表現(xiàn)在以下三方面： 一是發(fā)行成本高。據(jù)官方提供的相關數(shù)據(jù)顯示,中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市的成本投入至少也得上千萬的資本。二是超募比例高。截止到2011年10月創(chuàng)業(yè)板股票上市兩周年之際,已超過274家中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市募集資金近2億,其中超募資金總額達到一億元左右,平均超募的比例達189%之高。最后是市盈率之高。根據(jù)深圳證券交易所2011年5月的數(shù)據(jù)記錄顯示,創(chuàng)業(yè)板的證券交易指數(shù)的平均市盈率近450%,2011年最高值高達800%,甚至在2009年,創(chuàng)業(yè)板的交易指數(shù)一度飆升達到目前為止的最高點1271%。進入2011年后,中國資本市場上新股破發(fā)屢創(chuàng)新高,這種新股發(fā)行的市盈率持續(xù)高位運行的現(xiàn)象不僅造成主板市場的投資額急速減少,而且這種非理性的高市盈率交易在沒有實現(xiàn)價格市場化的證券交易市場規(guī)�；募彼侔l(fā)展,實際上對于創(chuàng)業(yè)板證券交易的投資價值空間形成了限制因素,這種限制不僅會使新股發(fā)行對創(chuàng)業(yè)板證券市場造成壓力,而且還會增加發(fā)行新股的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)面臨“破發(fā)”風險。由此可見,創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行中出現(xiàn)的這“三高”的問題對于我國資本市場的發(fā)展是很不利的,他不僅影響到資本市場的良性運行,同時也造成對投資者利益的損害。雖然從表面來看,我國行政監(jiān)管在追求創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行制度的市場化,但實質(zhì)上卻對創(chuàng)業(yè)板股票的發(fā)行規(guī)模進行著限制,也就是說在創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行的實際操作中由于行政的壟斷和繁雜的行政審批制度,造成了這種低效率的市場化發(fā)展,即我國資本市場在創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行與上市方面為其提供的是一個“偽市場化”的環(huán)境。因而造成創(chuàng)業(yè)板股票的發(fā)展與市場嚴重脫節(jié)。因此,本文將通過對國外成熟的創(chuàng)業(yè)板股票市場的發(fā)行制度進行研究,并在其基礎上探索適合我國創(chuàng)業(yè)板證券市場發(fā)展的法律制度。

【關鍵詞】：
【學位授予單位】：長春工業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：D922.287;F832.51
【目錄】：

摘要2-3

Abstract3-6

一、緒論6-10

(一) 選題背景6-7

(二) 研究意義7-8

(三) 研究方法8-10

二、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度的國際比較10-13

(一) 全球創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市場的運作模式10-11

(二) 全球創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展的重要經(jīng)驗11-13

三、中國創(chuàng)業(yè)板市場的現(xiàn)狀13-17

(一) 創(chuàng)業(yè)板市場定義及其在我國的設立13-14

(二) 我國創(chuàng)業(yè)板存在的主要問題14-17

四、創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行制度分析17-22

(一) 股票發(fā)行制度的主要形式17-19

(二) 海外創(chuàng)業(yè)板市場股票發(fā)行制度分析19-20

(三) 啟示與借鑒20-22

五、我國創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行制度的基本路徑22-27

(一) 我國證券發(fā)行審核制度的路徑演變22

(二) 新《證券法》關于證券發(fā)行審核制度的創(chuàng)新和不足22-24

(三) 我國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行機制存在的問題24-25

(四) 我國創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行制度的路徑選擇25-27

六、結(jié)論27-28

致謝28-29

參考文獻29-30

作者簡介30

攻讀碩士學位期間研究成果30-31

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