本文關(guān)鍵詞：基于計(jì)量經(jīng)濟(jì)理論的新造油輪與散貨船價格研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

單位根檢驗(yàn)，可知該序列已經(jīng)達(dá)到平穩(wěn)；根據(jù)以上對新造船市場相關(guān)變量的分析，發(fā)現(xiàn)它們是平；根據(jù)前面對新造船價格決定因素的分析，本文運(yùn)用如下；?lnNBt=α1+α2?lnCosts+α3?；為了詳細(xì)說明這個模型，必須進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)以便發(fā)現(xiàn)協(xié)；這里做出了這樣一個假設(shè)：各種變量與因變量(新造船；系；協(xié)整關(guān)系，因?yàn)檫@不在文章研究范圍之內(nèi)；表4-4ADF單位根檢驗(yàn)；+α6

單位根檢驗(yàn)，可知該序列已經(jīng)達(dá)到平穩(wěn)。全部序列的計(jì)算結(jié)果可見表4-4。從中可見大多數(shù)變量的對數(shù)序列是不平穩(wěn)的，而它們對數(shù)的一階差分序列是平穩(wěn)的，這就說明這些變量實(shí)際上是一階單整序列I(1)。只有巴拿馬型油輪的供應(yīng)量占船隊(duì)比率變量例外，它是平穩(wěn)序列I(0)。

根據(jù)以上對新造船市場相關(guān)變量的分析，發(fā)現(xiàn)它們是平穩(wěn)序列I(0)和一階單整序列I(1)的混合體。如果一個回歸中包含這樣一個混合體，從結(jié)果中就得不出什么推論。然而，為了不丟失基于回歸整體框架下的統(tǒng)計(jì)推論，需要處理單位根，確保標(biāo)準(zhǔn)漸近線仍然適用。處理單位根的一種方法是過濾時間序列以濾除單位根。為此，可以建立誤差修正模型。

根據(jù)前面對新造船價格決定因素的分析，本文運(yùn)用如下誤差修正模型：

?lnNBt=α1+α2?lnCosts+α3?lnSecondhandt+α4?lnTCt+α5?lnOceanTrade?k3lnTCt?1?k4lnOceanTradet?1?k5lnXratet?1?k6lnOrderbook/Fleett?1)

為了詳細(xì)說明這個模型，必須進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)以便發(fā)現(xiàn)協(xié)整關(guān)系。必須注意的是，

這里做出了這樣一個假設(shè)：各種變量與因變量(新造船價格)之間只存在一種協(xié)整關(guān)

系。這篇論文沒有分析各種(尤其是那些不包含因變量的)變量之間是否存在多種

協(xié)整關(guān)系，因?yàn)檫@不在文章研究范圍之內(nèi)。

表4-4 ADF單位根檢驗(yàn)

+α6?lnXrate+α7?lnOrderbook/Fleett+α8(lnNBt?1?k1lnCostst?1?k2lnSecondhandt?1

(4-4)

靈便型

1st dif

巴拿馬型 Level

1st dif

油輪 阿芙拉型 Level-1.12-1.45

1st dif-2.70*-2.79*-3.96*-2.83*

蘇伊士型 Level-1.09-0.41-2.07-1.70

1st dif

巨型 Level

1st dif

LnSecondhand

-0.36

-0.55-2.98*-0.72-2.42*-1.18

-1.68*

-3.60*-2.30-3.64*

-2.51*

-1.80

-1.84-3.91*0.61

-4.17*

1st dif

靈便型

1 dif

st

散貨船

大靈便型 Level

1 dif

st

巴拿馬型 Level0.14

1 dif-4.53*

st

好望角型 Level-0.01

1 dif st

LnNB

0.54

(轉(zhuǎn)下頁)

(續(xù)表)

-0.01

-5.80*

-0.24-1.39-1.78

-4.81*-4.82*-2.93*

0.08-0.94-0.24

-0.88-3.99*-1.14

-2.99*

1st dif 匯率 (Lnwon)

ADF檢驗(yàn)?zāi)Ｐ桶鼐嗪挖厔蓓?xiàng)，零假設(shè)為序列是非平穩(wěn)的。如果檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量小于臨界值，則拒絕零假設(shè)。加入回歸中一階差分項(xiàng)的滯后階數(shù)為1。*表示變量相對于3種置信水平(1%、5%、10%)之一下的Mackinnon臨界值是平穩(wěn)的。 4.3.2 協(xié)整檢驗(yàn)

為了進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，下面估計(jì)中使用的Johansen方法與EViews5.0軟件中的相應(yīng)處理模塊相一致。在EViews5.0軟件環(huán)境下，把要檢驗(yàn)是否存在協(xié)整關(guān)系的變量序列放入一個組(Group)中，在組中選擇View＼Cointegration Test,在彈出的協(xié)整檢驗(yàn)對話框中選擇協(xié)整檢驗(yàn)設(shè)定中的選項(xiàng)2，再在lag intervals中填入0 0即可。這里運(yùn)用的檢驗(yàn)方程如下：

?1Yt=α(β'Yt?1?μ1)+εt (4-5)

??

??

lnNBt??

??lnCostst

??

lnSecondhandt??

? 其中α與β'是m×r階滿秩矩陣，α的每一行αi是其中 Yt=?lnTCt

??

?lnOceanTrade?

??lnXrate

t??

?Orderbook?

??ln

Fleett??

出現(xiàn)在第i個方程中的r個協(xié)整組合的一組權(quán)重，故稱為調(diào)整參數(shù)矩陣[16]，β′的每一行所表示的lnNB、lnCosts、lnSeocndhand、lnTC、lnOCeanTrade、lnXrate和

lnOrderbook/Fleet的線性組合都是一種協(xié)整形式，所以矩陣β′決定了它們之間協(xié)整

向量的個數(shù)與形式。因此β′稱為協(xié)整向量矩陣，r為協(xié)整向量的個數(shù)[16]。

對于每一種船型，表4-5中計(jì)算結(jié)果數(shù)據(jù)否定了這樣的原假設(shè)：我們選擇的變量之間在5%的水平上不存在協(xié)整關(guān)系。運(yùn)用這種方法，結(jié)果發(fā)現(xiàn)模型中所有船型至少存在一種協(xié)整關(guān)系。根據(jù)每種船型的特點(diǎn)，在適當(dāng)?shù)牡胤�，基于理論和模型穩(wěn)健性的協(xié)整變量的線性組合將被用作模型的誤差修正項(xiàng)。

表4-5 新造船價格Johansen協(xié)整檢驗(yàn)

LnNB LnCosts

靈便

型

巴拿馬型

油輪 阿芙拉型

蘇伊士型

巨型

靈便型

散貨船 超靈便型

巴拿馬型

好望角型

-0.30 (0.04) -0.10 (0.08) -0.18 (0.04) 0.56 (0.15) 0.74 (0.09) 0.02 (0.02) -6.89 (0.76)

-0.19 (0.05) -0.32 (0.07) -0.24 (0.04) 0.64 (0.15) 0.52 (0.10) 0.05 (0.01) -5.21 (0.86)

-0.90 (0.09)-0.04 (0.16)-0.06 (0.12)1.74 (0.37)0.24 (0.23)0.07 (0.03)-6.05 (1.76)

0.03 (0.16)-2.89 (0.30)0.54 (0.17)2.30 (0.67)-3.34 (0.45)0.82 (0.09)14.12(3.75)

-0.56 (0.11)0. 45 (0.19)0.07 (0.12)-2.73 (0.54)0.48 (0.26)-0.39 (0.08)4.26 (2.65)

4.06 (0.77)-7.32 (1.12)0.85 (0.41)5.14 (0.54)-2.90 (1.38)-0.07 (0.42)-9.59 (9.23)

-0.74 (0.24) -1.24 (0.42) 1.61 (0.19) -0.01 (0.26) -3.21 (0.77) -1.82 (0.19) 17.90 (5.49)

-0.14 (0.03) -0.39 (0.06) -0.08 (0.03) 0.04 (0.03) 0.25 (0.08) -0.004 (0.02) -2.39 (0.54)

0.04 (0.08)-0.43 (0.11)-0.25 (0.05)-0.01 (0.06)-0.31 (0.21)-0.002(0.08)2.22 (1.35)

LnSecondhand

LnTC

LnOceanTrade

LnXrate

LnOrderbook/Fleet

C

Eigenvalue

105.7352.53324.51

142.8147.07344.16

100.3045.40283.56

λ trace

λ max for 1coint.

Eq.@5% Log likelihood

4.4 估計(jì)結(jié)果及其檢驗(yàn)

表4-6 總結(jié)了所有船型的估計(jì)結(jié)果和標(biāo)準(zhǔn)誤差、t-統(tǒng)計(jì)量、殘差平方和、修正誤差平方和、D.W.統(tǒng)計(jì)量的數(shù)值。

在所有船型的誤差修正模型中，可決系數(shù)(殘差平方和)R2較高，變動范圍從巴

拿馬型油輪的0.69到巴拿馬型散貨船的0.92，其余的在0.72與0.89之間變化�；貧w標(biāo)準(zhǔn)誤差范圍在0.02到0.04之間變動，這就表明所有方程的擬合度很好。

表4-6新造船價格OLS回歸估計(jì)結(jié)果

靈便型

C(1)

4.24* (1.45) 0.22* (0.11) 0.24* (0.11) 0.12 (0.07) 0.30 (0.19) -0.47* (0.20) 0.27* (0.11)

巴拿馬型3.98*(2.19)0.20 (0.18)0.13 (0.14)0.19*(0.09)0.02 (0.10)-0.50(0.30)_

油輪 阿芙拉型2.23 (1.70)0.22*(0.12)0.47*(0.16)0.08 (0.09)0.48 (0.32)-0.38(0.25)0.12*(0.06)-0.72*(0.25)0.17*(0.08)0.34 (0.22)-0.01(0.10)0.15*(0.07)-0.16(0.19)

蘇伊士型 3.60 (1.94)0.03 (0.11)0.21 (0.15)0.04 (0.08)0.13 (0.26)-0.74*(0.27)0.05*(0.02)-0.38(0.23)0.04*(0.02)0.09 (0.27)0.13*(0.06)0.19*(0.09)-0.61(0.35)

巨型0.38 (1.63)0.13*(0.07)0.47*(0.15)0.06 (0.08)0.15 (0.28)-0.12(0.20)0.07 (0.05)-0.48*(0.16)0.15*(0.07)0.13 (0.17)0.04 (0.09)0.17*(0.08)-0.14(0.14)

靈便型 1.02 (1.40)-0.03(0.17)0.22*(0.10)0.26*(0.12)0.18 (0.07)-0.51(0.22)0.03 (0.10)-0.51*(0.25)0.18*(0.09)0.20 (0.25)0.08 (0.06)0.14 (0.11)-0.25(0.19)

散貨船 大靈便型 -0.61 (1.74) -0.02 (0.16) 0.33* (0.11) 0.28* (0.04) -0.03 (0.06) 0.01 (0.06) 0.13 (0.12)

巴拿馬型 2.58* (1.25) 0.11 (0.13) 0.25* (0.09) 0.05 (0.05) -0.01 (0.04) -0.10 (0.19) -0.07 (0.05)

好望角型-0.11(1.67)0.18 (0.21)0.13 (0.16)0.17*(0.08)0.06 (0.08)-0.03(0.07)0.06 (0.10)-0.41(0.27)0.17*(0.09)0.10 (0.19)0.09 (0.08)0.13*(0.04)0.06 (0.08)

D(LnCosts)

D(LnSecondhand)

D(LnTC)

D(LnOceanTrade)

D(LnXrate)

D(LnOrderbook/Fleet)

LnNB(-1)

-0.68* -0.62*(0.25) 0.17* (0.07) 0.06 (0.17) 0.06 (0.07) 0.05 (0.27) -0.51 (0.36)

(0.33)0.15 (0.17)0.01 (0.03)0.13*(0.07)0.10 (0.31)-0.55(0.37)

-0.64* -1.15* (0.25) _ 0.42* (0.16) -0.02 (0.07) -0.03 (0.09) -0.19 (0.24)

(0.25) 0.19* (0.10) 0.45* (0.14) 0.02 (0.07) 0.07* (0.03) -0.24 (0.20)

LnCosts(-1)

LnSecondhand(-1)

LnTC(-1)

LnOceanTrade(-1)

LnXrate(-1)

(轉(zhuǎn)下頁)

(續(xù)表)

LnOrderbook/Fleet(-1)R-squared Adj. R-squared S.E. of Regression Sum sq. resid D.W.

0.01 (0.02)

0.02 (0.03)

_

0.11 (0.06)

0.08 (0.06)

0.02 (0.06)

0.11 (0.08)

0.04 (0.04)

0.12 (0.13)

標(biāo)有*的表示在10%置信水平下是顯著的，括號內(nèi)的數(shù)據(jù)表示標(biāo)準(zhǔn)差，各序列取的是自然對數(shù)。

4.4.1 油輪估計(jì)結(jié)果

根據(jù)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，不論是從短期還是長期來看，造船成本對所有船型的新造船價格都會產(chǎn)生重要的影響。例如，從短期來看，造船成本上升10%，會引起靈便型、阿芙拉型和巨型油輪部門的新造船價格分別上漲2.2%、2.2%和1.3%。這與造船行業(yè)的特征是相符的，因?yàn)樵齑瑥S報價時將造船成本計(jì)入到最終產(chǎn)品(新造船)之中，對船舶價格產(chǎn)生正面的影響。尤其對于靈便型油輪來說，造船成本對新船價格的重要影響可以歸結(jié)為這種船舶的特殊性。根據(jù)船舶經(jīng)濟(jì)性分析，靈便型船并不是造船廠建造時的“天然選擇”,因?yàn)槭袌鰧λ鼈兊男枨罅肯鄬τ邢�。這是因?yàn)閺拇靶枨罂矗笮�、高附加值船舶將成為世界船舶市場競爭的焦點(diǎn)，其中主要涉及20萬噸以上的大型油輪、10萬噸以上的大型成品油輪、大型多功能化學(xué)品船、5噸方以上的全冷式LPG船和LNG船、5000箱以上的集裝箱船、大型汽車滾裝船、工程船、冷藏船和豪華油輪、鉆井船等。就有限資源利用而言造船廠無法實(shí)現(xiàn)利潤最大化目的，寧愿建造大型油輪而不是規(guī)模小的靈便型油輪。因此，靈便型油輪價格與巨型油輪價格成一定的比例而緊密相關(guān)。因此，與其他規(guī)模的油輪相比，新造靈便型油輪價格與造船成本之間的關(guān)系更加密切。

從上表可以看出，二手船價格對新造船的影響也是不容忽視的，尤其是短期影響十分明顯。從短期來看，靈便型、阿芙拉型和巨型油輪的二手船價格對新造船價格的影響較為顯著。這可歸因于近年來航運(yùn)業(yè)的持續(xù)景氣帶來的投資熱潮，由此引發(fā)了一些投機(jī)因素。投資者總是不斷地比較二手船與新造船的價格，以便做出更為有利的購船決策。前面也提到，二手船是新造船的近似替代品，它們的差別主要在于使用年限上的長短。然而，，從長遠(yuǎn)來看，造船市場的周期性依然存在，這種投機(jī)因素的影響將會抵消。因而，二手船價格的長期影響不太顯著。

此外，結(jié)果顯示，作為造船廠現(xiàn)有生產(chǎn)量及其利用對新造船價格影響的“代理人”，供應(yīng)量占船隊(duì)的比率的波動對除巴拿馬型和巨型之外的其他油輪都是統(tǒng)計(jì)顯著的。這

　

　

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