本文關(guān)鍵詞：現(xiàn)金持有在企業(yè)投資支出中的平滑作用——基于融資約束的視角

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【摘要】：由于內(nèi)外部融資具有不確定性,可能導(dǎo)致企業(yè)投資支出發(fā)生波動。而投資支出的變化會引發(fā)高昂的調(diào)整成本,因此企業(yè)有必要保持投資支出的相對穩(wěn)定。本文重點關(guān)注企業(yè)在保持投資支出穩(wěn)定的過程中,現(xiàn)金持有在平滑投資中的作用。以滬深兩市A股上市公司1998-2010年的面板數(shù)據(jù)為樣本,利用帶凸性調(diào)整成本的動態(tài)投資模型,首先檢驗了現(xiàn)金持有對投資支出在總體樣本中的平滑作用。然后進一步引入融資約束的視角,通過分組回歸,比較分析了在不同融資約束程度下現(xiàn)金持有對投資的平滑作用的差異。研究表明,現(xiàn)金持有對企業(yè)投資有顯著平滑作用,且這種平滑作用在融資約束程度較高的企業(yè)中表現(xiàn)得更為明顯。本文的研究豐富了現(xiàn)有文獻,為我國上市公司現(xiàn)金持有政策和投資決策的制定提供了一定的理論和實證依據(jù)。
【作者單位】： 湖南大學(xué)工商管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 現(xiàn)金持有 投資平滑 融資約束
【基金】：國家自然科學(xué)基金重點資助項目(71031004);國家自然科學(xué)基金青年項目(71202137);國家自然科學(xué)基金創(chuàng)新研究群體資助項目(71221001) 湖南省自然科學(xué)基金項目(12JJ4072) 湖南大學(xué)“青年教師成長計劃”資助
【分類號】：F832.51;F275;F224
【正文快照】： 1引言企業(yè)投資具有長期性,在投資計劃實施的過程中,投資支出的變化會導(dǎo)致高昂的調(diào)整成本,如人工成本、存貨成本、中斷成本、項目不可逆相關(guān)成本等[1]。面對高昂的調(diào)整成本,在投資計劃實施的過程中,企業(yè)傾向于保持投資支出的相對穩(wěn)定,這樣就產(chǎn)生了投資平滑的動機。投資離不開融

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10 曹立z，

本文編號：552706