連續(xù)并購(gòu)是指在三年內(nèi)并購(gòu)次數(shù)超過(guò)五次。房地產(chǎn)獨(dú)特的行業(yè)屬性也決定了其并購(gòu)頻繁性。在“房住不炒”的政策背景下,房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)積極進(jìn)行戰(zhàn)略部署,尋求新的增長(zhǎng)模式。華夏幸福深耕產(chǎn)業(yè)新城運(yùn)營(yíng)多年,并取得了顯著的成績(jī)而備受關(guān)注。本文以華夏幸福2012—2017年連續(xù)并購(gòu)事件為研究對(duì)象,梳理概括理論依據(jù)和研究現(xiàn)狀,分別采用事件研究法和經(jīng)濟(jì)增加值法對(duì)績(jī)效表現(xiàn)施以實(shí)證性以及規(guī)范性論證,繼而較為深入地剖析連續(xù)并購(gòu)短、長(zhǎng)期收益。其研究結(jié)果對(duì)企業(yè)、政府及監(jiān)管部門適應(yīng)新的發(fā)展階段具有借鑒意義。事件研究法研究框架下,以指標(biāo)累計(jì)超額收益率CAR衡量短期表現(xiàn),然后借助T統(tǒng)計(jì)量來(lái)檢驗(yàn)其顯著性。短期績(jī)效的考量主要包含兩個(gè)部分:一是探究了窗口期內(nèi)不同交易日并購(gòu)事項(xiàng)的并購(gòu)績(jī)效的短期表現(xiàn)情況;二是以所有樣本事件作為單一研究對(duì)象,分析其對(duì)績(jī)效表現(xiàn)的短期影響。另外,并購(gòu)次序與并購(gòu)績(jī)效的關(guān)聯(lián)程度也得到了進(jìn)一步分析。實(shí)證結(jié)果表明,(1)單一并購(gòu)事件在公告發(fā)布前第三天、第二天以及發(fā)布當(dāng)天對(duì)并購(gòu)績(jī)效存在顯著的積極作用。(2)并購(gòu)次序與并購(gòu)績(jī)效呈“倒U”型的趨勢(shì)關(guān)系,這主要與公司管理者的自我學(xué)習(xí)及過(guò)度自信行為兩者占優(yōu)有關(guān)。長(zhǎng)期并購(gòu)...

【文章頁(yè)數(shù)】：65 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景及意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀
        1.2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀
        1.2.3 文獻(xiàn)綜述評(píng)析
    1.3 主要內(nèi)容、研究框架及研究方法
        1.3.1 主要內(nèi)容與研究框架
        1.3.2 研究方法
第2章 相關(guān)概念界定及理論基礎(chǔ)
    2.1 相關(guān)概念界定
    2.2 并購(gòu)動(dòng)機(jī)理論
        2.2.1 效率理論
        2.2.2 多元化理論
        2.2.3 價(jià)值低估理論
        2.2.4 委托—代理理論
    2.3 連續(xù)并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)方法
        2.3.1 事件研究法
        2.3.2 經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)研究法
        2.3.3 其他評(píng)價(jià)方法
    2.4 本章小結(jié)
第3章 華夏幸福并購(gòu)案例分析
    3.1 華夏幸福基本狀況
        3.1.1 發(fā)展歷程
        3.1.2 主營(yíng)業(yè)務(wù)
    3.2 華夏幸福連續(xù)并購(gòu)過(guò)程
    3.3 并購(gòu)特點(diǎn)與并購(gòu)動(dòng)因
        3.3.1 并購(gòu)特點(diǎn)
        3.3.2 并購(gòu)動(dòng)因
    3.4 本章小結(jié)
第4章 短期并購(gòu)績(jī)效實(shí)證分析
    4.1 模型構(gòu)建與樣本選取
        4.1.1 模型構(gòu)建
        4.1.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源
    4.2 基于事件研究法的短期績(jī)效評(píng)價(jià)
        4.2.1 事件窗口期選擇
        4.2.2 超額收益率計(jì)算
        4.2.3 T檢驗(yàn)：CARt與0的差異性
        4.2.4 T檢驗(yàn)：CARi與0的差異性
        4.2.5 并購(gòu)次序與短期績(jī)效相關(guān)性
    4.3 短期并購(gòu)視角下的建議
    4.4 本章小結(jié)
第5章 長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效實(shí)證研究
    5.1 經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)研究法
    5.2 EVA值計(jì)算
        5.2.1 計(jì)算稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)
        5.2.2 投入總資本
        5.2.3 加權(quán)平均資本成本
        5.2.4 計(jì)算EVA值
    5.3 基于EVA研究法長(zhǎng)期績(jī)效評(píng)價(jià)
    5.4 同行業(yè)可比公司長(zhǎng)期績(jī)效比較分析
    5.5 長(zhǎng)期并購(gòu)視角下的建議
        5.5.1 對(duì)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)建議
        5.5.2 對(duì)監(jiān)管部門的經(jīng)驗(yàn)建議
    5.6 本章小結(jié)
結(jié)論
參考文獻(xiàn)
致謝



本文編號(hào)：3969087