PPP模式是通過政企合作的方式開展公共設(shè)施服務(wù)建設(shè),風(fēng)險共擔(dān)、利益共享,以達到雙贏的目的。然而,PPP項目投資期限長、需要的資金規(guī)模大并且收回成本的時間較長的特點使得當(dāng)前我國PPP項目的落地率較低。資產(chǎn)證券化作為創(chuàng)新型的融資方式,將其與PPP項目相結(jié)合,通過以PPP項目中能夠產(chǎn)生可預(yù)測的穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流為基礎(chǔ)資產(chǎn),發(fā)行有價證券在資本市場上融資,能夠在很大程度上緩解目前PPP項目中民間資本參與度較低的問題,進而盤活PPP項目中巨額的長期資產(chǎn),成為促進PPP項目在我國進一步發(fā)展的關(guān)鍵。文章以我國首批開展PPP項目資產(chǎn)證券化案例之一的華夏幸福ABS為例,通過定性與定量分析相結(jié)合及杜邦分析法等對案例的經(jīng)驗啟示及存在問題進行分析,并提出針對性的建議。首先通過查閱文獻和收集發(fā)展報告中的數(shù)據(jù),介紹了PPP項目及資產(chǎn)證券化的相關(guān)理論及其當(dāng)前在我國的發(fā)展現(xiàn)狀。然后一方面通過結(jié)合當(dāng)前的市場情況分析開展PPP項目資產(chǎn)證券化的背景及整個過程中在產(chǎn)品分級、信用增級等方面的流程設(shè)計的成功經(jīng)驗,為后續(xù)PPP項目資產(chǎn)證券化提供借鑒;另一方面分析其在將資產(chǎn)證券化運用到PPP項目過程中的動因、成本效益和風(fēng)險緩釋措施以及由... 

【文章來源】：天津財經(jīng)大學(xué)天津市

【文章頁數(shù)】：47 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖２＿?１資產(chǎn)支持專項計劃交易結(jié)構(gòu)圖??資料來源：根據(jù)華夏幸福ＡＢＳ計劃說明書整理??

年其在建和擬建污水處理廠兩座，需要大量資金的支持。本文從對公司及其母公司的財務(wù)??數(shù)據(jù)的分析入手，分析其開展資產(chǎn)證券化進行融資的動因。根據(jù)九通公用事業(yè)在２０１６年９??月末的的財務(wù)數(shù)據(jù)進行的杜邦分析如下圖４．１：??ｊ?！?｜凈資產(chǎn)收益率￣＾＿１?ｔ???１?１?——ｊ?丨?????Ｉ??Ｉ??Ｖ???Ｖ???總資產(chǎn)凈利率Ｉ?Ｘ?：?｜權(quán)Ｓ乘數(shù)???Ｌ?３．４１％?６．?２５??銷售；爭利率｜………?？……——Ｔ?Ｘ?｜總資產(chǎn)＾轉(zhuǎn)率??３２．?０４％?２６．?２３％??１?Ｉ??４＊?Ｍ?Ｖ?、＇??／?Ｉ?銷售收入｜—｜￣銷售收入＞?＿?Ｉ?――…／?｜…資產(chǎn)總額￣??２５７６２１００．００?ｓ???８０４０８５００．?００?８０４０８５００．?００?：??３０６５０５８００．?００??圖４．１九通公用事業(yè)２０１６年９月末杜邦分析圖??資料來源：根據(jù)華夏幸福ＡＢＳ計劃說明書提供數(shù)據(jù)自制??由上圖可知，公司的凈資產(chǎn)收益率高達５２．?５３％，具有較強的盈利能力，但是從其分解??之后的數(shù)據(jù)來看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平相對較低，資產(chǎn)缺乏流動性，而且其權(quán)益乘數(shù)高達??６．２５，說明其總資產(chǎn)中負債所占比重較大，財務(wù)杠桿較高。而根據(jù)其母公司華夏幸福２０１６??年報計算的權(quán)益乘數(shù)為６．?６７，難以為公司注入資金支持其業(yè)務(wù)擴展，這正是其通過資產(chǎn)證??券化進行融資的動因。??４．１．１短期資產(chǎn)流動性不足，但具有較強的盈利能力??本案例中的專項計劃相較于同期發(fā)行的其它三個資產(chǎn)證券化產(chǎn)品期限較短

年其在建和擬建污水處理廠兩座，需要大量資金的支持。本文從對公司及其母公司的財務(wù)??數(shù)據(jù)的分析入手，分析其開展資產(chǎn)證券化進行融資的動因。根據(jù)九通公用事業(yè)在２０１６年９??月末的的財務(wù)數(shù)據(jù)進行的杜邦分析如下圖４．１：??ｊ?！?｜凈資產(chǎn)收益率￣＾＿１?ｔ???１?１?——ｊ?丨?????Ｉ??Ｉ??Ｖ???Ｖ???總資產(chǎn)凈利率Ｉ?Ｘ?：?｜權(quán)Ｓ乘數(shù)???Ｌ?３．４１％?６．?２５??銷售；爭利率｜………?？……——Ｔ?Ｘ?｜總資產(chǎn)＾轉(zhuǎn)率??３２．?０４％?２６．?２３％??１?Ｉ??４＊?Ｍ?Ｖ?、＇??／?Ｉ?銷售收入｜—｜￣銷售收入＞?＿?Ｉ?――…／?｜…資產(chǎn)總額￣??２５７６２１００．００?ｓ???８０４０８５００．?００?８０４０８５００．?００?：??３０６５０５８００．?００??圖４．１九通公用事業(yè)２０１６年９月末杜邦分析圖??資料來源：根據(jù)華夏幸福ＡＢＳ計劃說明書提供數(shù)據(jù)自制??由上圖可知，公司的凈資產(chǎn)收益率高達５２．?５３％，具有較強的盈利能力，但是從其分解??之后的數(shù)據(jù)來看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平相對較低，資產(chǎn)缺乏流動性，而且其權(quán)益乘數(shù)高達??６．２５，說明其總資產(chǎn)中負債所占比重較大，財務(wù)杠桿較高。而根據(jù)其母公司華夏幸福２０１６??年報計算的權(quán)益乘數(shù)為６．?６７，難以為公司注入資金支持其業(yè)務(wù)擴展，這正是其通過資產(chǎn)證??券化進行融資的動因。??４．１．１短期資產(chǎn)流動性不足，但具有較強的盈利能力??本案例中的專項計劃相較于同期發(fā)行的其它三個資產(chǎn)證券化產(chǎn)品期限較短

【參考文獻】：
期刊論文
[1]PPP項目資產(chǎn)證券化決策研究[J]. 管百海,胡本勇.  金融理論與實踐. 2018(02)
[2]PPP資產(chǎn)證券化中收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓與破產(chǎn)隔離問題——以首批PPP項目資產(chǎn)支持專項計劃為例[J]. 吳凌暢.  證券市場導(dǎo)報. 2017(10)
[3]中國PPP項目的發(fā)展現(xiàn)狀及其問題[J]. 王彧.  上海大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版). 2017(05)
[4]PPP項目應(yīng)用資產(chǎn)證券化融資的問題與對策[J]. 孫燕芳,王曉月,肖茗徽.  管理現(xiàn)代化. 2017(05)
[5]淺談PPP項目資產(chǎn)證券化存在的風(fēng)險[J]. 胡雅然.  中國市場. 2017(24)
[6]積極探索PPP與REITs相結(jié)合的創(chuàng)新融資模式[J]. 郭上,聶登俊,杜唯平,汪雯娟.  經(jīng)濟研究參考. 2017(44)
[7]國外整體業(yè)務(wù)證券化模式對我國PPP資產(chǎn)證券化的啟示[J]. 朱易捷.  金融縱橫. 2017(07)
[8]城市綜合開發(fā)領(lǐng)域PPP項目資產(chǎn)證券化的應(yīng)用探索[J]. 劉成云.  建筑經(jīng)濟. 2017(07)
[9]PPP資產(chǎn)證券化的薄弱環(huán)節(jié)及改善策略[J]. 孟艷.  經(jīng)濟研究參考. 2017(33)
[10]PPP資產(chǎn)證券化風(fēng)險思考[J]. 鄧冰.  中國財政. 2017(11)

碩士論文
[1]PPP項目資產(chǎn)證券化方案研究[D]. 朱金戈.安徽財經(jīng)大學(xué) 2017
[2]基于PPP模式的資產(chǎn)證券化設(shè)計研究[D]. 朱偉銘.浙江大學(xué) 2017
[3]我國公共交通設(shè)施PPP項目證券化的實踐探析[D]. 劉萬晴.江西財經(jīng)大學(xué) 2016



本文編號：3290579