鑒于目前研究缺乏靈活動態(tài)性,本文從通脹控制目標出發(fā),引進MITVP-SV-VAR模型,選取5個金融變量,估計其每一期的靈活動態(tài)權(quán)重,構(gòu)建我國靈活動態(tài)金融狀況指數(shù),并分析它對通脹率的預(yù)測能力。經(jīng)驗分析結(jié)果表明利率和房價的權(quán)重相對較大,反映出貨幣政策依然倚重于價格型傳導(dǎo)渠道;FCI與通貨膨脹有很高的相關(guān)性,且領(lǐng)先通脹1~7個月,能夠很好地預(yù)測通脹。建議政府定期構(gòu)建我國靈活動態(tài)金融狀況指數(shù)并應(yīng)用于通貨膨脹預(yù)測。
【部分圖文】：

．１２０?？?《數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究》２０１５年第５期??結(jié)果如圖１？５。通貨膨脹對５個金融狀況變量缺口值的單位信息沖擊的脈沖響應(yīng)函數(shù)是靈??活動態(tài)的，呈現(xiàn)立體變化。??Ｉ?、氣??１?、??廣？?Ｉ?、??：?！??；?Ｗ?、?‘?、、??＼?＼?丨?、丨??丨?丨?、氣?：??脈?１０?一！?！?ａＪ?１、、；??樣本期數(shù)（２００１．３?￣?２０１４．６?）?０?０?脈沖響應(yīng)期數(shù)（１－２４）??圖１?ＩＲ對Ｍａｇａｐ的脈沖響應(yīng)函數(shù)??（１）通貨膨脹（ＩＲ）對來自貨幣供應(yīng)量缺口（Ｍ２ｇａｐ）標準沖擊的靈活動態(tài)脈沖響應(yīng)分??析。根據(jù)經(jīng)典的貨幣供求理論，貨幣供應(yīng)量的擴張和收縮，在經(jīng)過一段時間的時滯后，會引??起通貨膨脹的上升和下降。下面通過靈活動態(tài)的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析來檢驗，具體結(jié)果見圖??１。從圖１可以得出以下結(jié)論：首先，從不同的脈沖響應(yīng)期數(shù)來看，我國貨幣供應(yīng)量對通貨??膨脹的影響基本是正向的，這種影響的演進方式是靈活的。除了第１、２期因為時滯的原因??為負以外，發(fā)現(xiàn)第３？２４期的Ｍ２ｇａｐ的單位正向沖擊基本上都對ＩＲ產(chǎn)生較穩(wěn)定的正向影??響，該影響隨期數(shù)的增加緩慢的小幅度擴大，從第７期開始基本穩(wěn)定，基本維持在０．１左??右；同時也發(fā)現(xiàn)少數(shù)特殊時刻的脈沖響應(yīng)函數(shù)值變化很大，即２００３年“非典”期間、２００６??年底？２００７年初經(jīng)濟過熱時期和２００８年底？２００９年初的金融危機時期，這主要是因為這個??時期我國經(jīng)濟達到階段的低點或者高點，從而貨幣供應(yīng)量的擴張和收縮對通貨膨脹產(chǎn)生巨大??的影響。因此，靈活性特征很明顯。其次，從不同的樣本期數(shù)看，我國貨幣供應(yīng)量對通貨膨??脹的影響也基本是正

活性特征很明顯。其??次，從不同的樣本期數(shù)看，我國利率對通貨膨脹的影響是負向的，這種影響的演進方式是動??態(tài)的。整個樣本期幾乎所有月份的脈沖響應(yīng)函數(shù)值都是不一樣的，其絕對值呈現(xiàn)“Ｕ＂形的??演進方式。因此，時變性特征很明顯。總之，從整體來看，本文得到通貨膨脹對來自利率缺??口標準沖擊的靈活動態(tài)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析結(jié)果不但符合經(jīng)典的利率理論，而且具有靈活動態(tài)??特征。??－＇？＇？卜??：?ｊ??樣本期數(shù)（２００１．３?－?２０１４．６）?０?０?脈沖響應(yīng)期數(shù)（１?￣?２４）??圖２?ＩＲ對ＮＲｇａｐ的脈沖響應(yīng)函數(shù)??（３）通貨膨脹（ＩＲ）對來自人民幣實際有效匯率缺口（ＲＥＥＲｇａｐ）標準沖擊的靈活動??態(tài)脈沖響應(yīng)分析。根據(jù)經(jīng)典的匯率理論，匯率的上升和下降，會引起通貨膨脹的下降和上??升。這是因為國際清算銀行公布的人民幣有效匯率采用間接標價法標價，匯率下降表示人民??幣貶值，相對其他商品，以人民幣標價的商品價格降低，國外對我國商品的需求增加，而長??期以來我國經(jīng)濟受出口的直接拉動影響，出口增加導(dǎo)致國內(nèi)商品供給減少，商品價格上升，??匯率的正向沖擊對通貨膨脹產(chǎn)生負向影響。下面通過靈活動態(tài)的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析來看是否??與理論相符，具體結(jié)果見圖３。從圖３可以得出以下結(jié)論：首先，從不同的脈沖響應(yīng)期數(shù)來??看，我國人民幣匯率對通貨膨脹的影響基本是負向的，這種影響的演進方式是靈活的。除了??第１、２期因為時滯的原因為正以外，發(fā)現(xiàn)第３？２４期的ＲＥＥＲｇａｐ的單位正向沖擊基本上??都對ＩＲ產(chǎn)生較穩(wěn)定的負向影響，該影響的絕對值隨期數(shù)的增加緩慢的小幅度擴大，從第７??期開始基本穩(wěn)定，基本維持在０．１左右；同時也發(fā)現(xiàn)少數(shù)特殊時刻的脈沖響應(yīng)

？?１２２?？?《數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究》２０１５年第５期??＾Ｘ＂??樣本期數(shù)（２００１．３?￣２０１４．６）?０?０?脈沖響應(yīng)期數(shù)（１￣２４）??圖３?ＩＲ對ＲＥＥＲｇａｐ的脈沖響應(yīng)函數(shù)??（４）通貨膨脹（ＩＲ）對股票價格缺口（ＳＰＩｇａｐ）沖擊的靈活動態(tài)脈沖響應(yīng)分析。根據(jù)??經(jīng)典的股票財富效應(yīng)理論、托賓“ｑ”理論，股票價格的上升和下降，在經(jīng)過一段時滯后，??會引起通貨膨脹的上升和下降。這是因為一般而言，在股票價格上升的情況下，企業(yè)可能由??于“ｑ”效應(yīng)增加投資，居民可能由于財富效應(yīng)增加消費，從而促使通貨膨脹上升，反之亦??然。下面通過靈活動態(tài)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析來看是否與理論相符，具體結(jié)果見圖４。從圖４可??以得出以下結(jié)論：首先，從不同的脈沖響應(yīng)期數(shù)來看，我國股票價格對通貨膨脹的影響基本??是正向的，這種影響的演進方式是靈活的。除了第１期因為時滯的原因為負以外，發(fā)現(xiàn)第??２？２４期的ＳＰＩｇａｐ的單位正向沖擊基本上都對ＩＲ產(chǎn)生較穩(wěn)定的正向影響，該影響隨期數(shù)的??增加緩慢的小幅度擴大，從第７期開始基本穩(wěn)定，基本維持在０．２左右；同時也發(fā)現(xiàn)少數(shù)特??殊時刻的脈沖響應(yīng)函數(shù)值變化很大，即２００３年“非典”期間、２００６年底？２００７年初經(jīng)濟過??熱時期和２００８年底？２００９年初的金融危機時期，這主要是因為這個時期我國經(jīng)濟達到階段??的低點或者高點，從而股票價格的上升和下降對通貨膨脹產(chǎn)生巨大的影響。因此，靈活性特??征很明顯。其次，從不同的樣本期數(shù)看，我國股票價格對通貨膨脹的影響也基本是正向的，??這種影響的演進方式是動態(tài)的。整個樣本期幾乎所有月份的脈沖響應(yīng)函數(shù)值都是不一樣的，??呈現(xiàn)駝峰特征。因此，動態(tài)性特征很明顯�？傊�，從
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本文編號：2884435