金融自由化理論是由20世紀70年代以麥金農(nóng)和肖為代表的一批經(jīng)濟學家正式提出。該理論肯定了金融自由化對經(jīng)濟增長的巨大作用,在此之后很多發(fā)展中國家就先后開展了金融自由化改革,但后來拉丁美洲、東南亞等地區(qū)的很多國家金融自由化改革的失敗使得金融自由化的效應變得復雜起來。20世紀80年代金融脆弱性理論的提出為金融自由化增加了另一個效應。由此金融自由化具有了雙重效應,一方面它可以促進經(jīng)濟增長,而另一方面又可以增加風險,甚至引發(fā)金融危機。與金融自由化相對應的,房地產(chǎn)也恰好具有雙重屬性。房地產(chǎn)最初只是一種生產(chǎn)要素和消費品,土地是生產(chǎn)過程中的必然要素,所以從房地產(chǎn)具有生產(chǎn)屬性和消費屬性的角度來看,它是屬于實體經(jīng)濟的范疇,具有穩(wěn)定經(jīng)濟和發(fā)展經(jīng)濟的作用。房地產(chǎn)同時作為一種可投資的資產(chǎn),其價格就會表現(xiàn)出像金融資產(chǎn)一樣的波動性,而大幅度大范圍的波動會對經(jīng)濟穩(wěn)定產(chǎn)生很大威脅。所以房地產(chǎn)的雙重屬性,一方面可以穩(wěn)定和發(fā)展經(jīng)濟,另一方面又可以產(chǎn)生不穩(wěn)定因素,不利于經(jīng)濟發(fā)展。那么金融自由化對房地產(chǎn)的效應究竟如何,本文就是研究這個問題的,文章針對金融自由化雙重屬性來分別考察我國金融自由化對房地產(chǎn)經(jīng)濟的效應。本文按照理論分析、現(xiàn)狀分析、實證分析的邏輯將金融自由化對我國房地產(chǎn)經(jīng)濟的影響進行了全面的分析。就理論分析而言,主要就金融自由化相關理論、金融自由化與房地產(chǎn)經(jīng)濟增長理論和金融自由化與房地產(chǎn)價格波動理論做出了全面的分析。金融自由化相關理論分析結(jié)果表明金融自由化一方面可以促進經(jīng)濟增長,另一方面又可加劇金融脆弱性甚至引發(fā)金融危機。金融自由化與房地產(chǎn)經(jīng)濟增長的理論分析結(jié)果表明金融自由化對推動經(jīng)濟增長有一定作用,金融自由化影響經(jīng)濟增長的主要路徑是通過影響投資數(shù)量和投資效率來影響經(jīng)濟增長。金融自由化與房地產(chǎn)價格波動的理論分析結(jié)果表明金融自由化具有推高房地產(chǎn)價格的作用,影響機制主要是通過銀行信貸、外國資本以及金融加速器作用。就現(xiàn)狀分析而言,主要對我國金融自由化進程及發(fā)展現(xiàn)狀和我國房地產(chǎn)投資現(xiàn)狀做出了分析。既肯定了我國金融自由化改革取得的成果也指出了尚存在的問題,同時也較為清晰的描述了我國房地產(chǎn)投資的現(xiàn)狀。就實證分析而言,選取了2000年到2015年間的季度數(shù)據(jù),首先利用主成分分析法構(gòu)建了我國的金融自由化指數(shù),量化了我國的金融自由化程度,發(fā)現(xiàn)我國自由化程度不斷加大,這與我國采用漸進式的自由化改革措施相符。其次,通過實證分析發(fā)現(xiàn)我國不斷提升的金融自由化程度確實促進了我國房地產(chǎn)投資數(shù)量的增加但對我國房地產(chǎn)投資效率并沒有影響,其可能的原因是房地產(chǎn)投資的過快增長擠占了其他行業(yè)投資。再次,利用ARCH族類模型分析了我國房地產(chǎn)價格波動,發(fā)現(xiàn)我國房地產(chǎn)價格波動具有非對稱性。同時通過對金融自由化指數(shù)和房地產(chǎn)價格之間的分析發(fā)現(xiàn),金融自由化一定程度上促進了房地產(chǎn)價格的持續(xù)上漲。最后利用VAR模型對金融自由化的效應進行了分解,發(fā)現(xiàn)金融自由化效應最明顯的是增長效應,其次是波動效應,也就是說現(xiàn)階段我國進行的金融自由化改革對房地產(chǎn)而言,總體來說是利大于弊的。針對以上研究,本文在肯定金融自由化改革和抑制房地產(chǎn)盲目投資兩個方面提出了政策建議。金融自由化固然具有雙重屬性,但我們不能因噎廢食,在持續(xù)堅持金融體制改革的前提下,控制房地產(chǎn)市場的盲目投資,牢牢把握房地產(chǎn)業(yè)實體性和虛擬性之間的相對平衡,從而擴大金融自由化的增長效應同時縮小其波動效應。本文的創(chuàng)新之處主要有兩點:第一,本文系統(tǒng)的整理了我國自2000年第一季度至2015年第四季度之間金融領域的重大事件,按照季度構(gòu)建了我國金融自由化指數(shù),使所構(gòu)建的指數(shù)能更加合理準確的反映我國金融自由化進程。第二,采用EGARCH模型對我國房地產(chǎn)價格波動的非對稱性和杠桿性做了分析。
【學位單位】：山西財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2018
【中圖分類】：F832;F299.23
【部分圖文】：

子的特征值都遠小于1，且這個因子的累積方差貢獻率已達到87.632%。因此，選取這個因子作為主成分因子就可以基本涵蓋所有8個指標所包含的信息，即以利率市場化作為主成分代表金融自由化指數(shù)。從碎石圖（圖4.1）中也可以得到類似的結(jié)論，碎石圖斜率在因子2出發(fā)生劇烈變化，可以說明因子1對原變量的描述具有顯著作用。

圖4.2我國金融自由化指數(shù)曲線圖從上圖中可以看到，我國金融自由化指數(shù)整體呈上升態(tài)勢，這說明我國金融自由化改革穩(wěn)步推進，不斷加深。4.2 金融自由化與房地產(chǎn)經(jīng)濟增長4.2.1 變量選取與描述（1）金融自由化指數(shù)（FL）由于本文所構(gòu)建的金融自由化指數(shù)并沒有實際的經(jīng)濟意義，所以為了方便研究且為了在相同維度上考量金融自由化指數(shù)變動程度與其他變量變動程度的關系，本文的金融自由化指數(shù)將采用對數(shù)形式。上文所構(gòu)建的金融自由化指數(shù)存在
【參考文獻】

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本文編號：2870832