【摘要】：污水處理領(lǐng)域PPP項目資金需求較大、回收周期較長,因而傳統(tǒng)融資模式很難滿足PPP項目的資金需求。資產(chǎn)證券化以基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流收益為基礎(chǔ),通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計發(fā)行證券,成為PPP項目新型融資方式。這種方式不僅能夠提高企業(yè)資金流動性,同時也可以引進(jìn)社會資本方先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗。但在實踐過程中,PPP項目由于出現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)測算偏差、政府信用風(fēng)險、選擇的企業(yè)破產(chǎn)以及不可抗力因素等問題,會影響基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的按時收回。因此,對項目的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險管理進(jìn)行研究,為PPP項目資產(chǎn)證券化順利實施提供風(fēng)險管理依據(jù),從而降低各種風(fēng)險對項目中基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流造成的影響,有利于維持金融市場穩(wěn)定,對我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展有一定的現(xiàn)實意義。本文以首創(chuàng)股份專項計劃為案例,研究了基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的潛在風(fēng)險,并提出相應(yīng)的對策建議。主要內(nèi)容包括:首先,按照PPP項目資產(chǎn)證券化、風(fēng)險評價的方法、基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險管理的順序?qū)鴥?nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理;其次,分析了首創(chuàng)股份專項計劃的主要參與方,基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的測算以及主要風(fēng)險因素;然后,對與基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流有關(guān)的風(fēng)險因素進(jìn)行識別,并運用層次分析法對風(fēng)險的重要度進(jìn)行評價;最后,針對識別出的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險提出對策建議。在首創(chuàng)股份基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險識別和分析的基礎(chǔ)上,提出應(yīng)該審慎選擇資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)、加強政府信用管理制度的建設(shè)、完善社會資本方的選任流程、選取實力雄厚的公司作為社會資本方等加強基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險管理的對策建議,為污水處理行業(yè)PPP項目在進(jìn)行資產(chǎn)證券化時,防范基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險提供借鑒。
【學(xué)位授予單位】：西北師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F279.26;F275;F283
【圖文】：

第10頁 共 36 頁資料來源：首創(chuàng)股份專項計劃說明書圖2.1 專項計劃的交易結(jié)構(gòu)2.2 基礎(chǔ)資產(chǎn)及其現(xiàn)金流的測算2.2.1 首創(chuàng)股份專項計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)首創(chuàng)股份專項計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)是首創(chuàng)股份山東地區(qū)四家水務(wù)公司根據(jù)特許經(jīng)營合同，自基準(zhǔn)日起提供污水處理服務(wù)，污水處理服務(wù)付款方在特定期間內(nèi)支付污水處理服務(wù)費，該基礎(chǔ)資產(chǎn)真實、合法、有效，權(quán)屬明確無爭議，不存在任何質(zhì)押等第三方權(quán)利負(fù)擔(dān)的情形。提供污水處理服務(wù)首創(chuàng)股份公司在專項計劃存續(xù)期內(nèi)，將履行特許經(jīng)營合同中約定的污水處理服務(wù)，保證專項計劃基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)收益權(quán)的實現(xiàn)。在專項計劃存續(xù)期間，每個收入歸集日，資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將原始權(quán)益人收款賬戶中的基礎(chǔ)資產(chǎn)回收款和原始權(quán)益人收款賬戶以外的其他賬戶或其以現(xiàn)金形式收到的基礎(chǔ)資產(chǎn)回收款全部劃轉(zhuǎn)至資金歸集賬戶。因此，基礎(chǔ)資產(chǎn)實現(xiàn)的現(xiàn)金流將于每個收入歸集日向首創(chuàng)股份資金歸集賬戶中歸集，特定時間劃入專項計劃賬戶中。

50000噸；郯城首創(chuàng)第1-18年含稅水價是1.12元，日均結(jié)算水量20000噸。數(shù)據(jù)來源：首創(chuàng)股份專項計劃說明書圖2.2 首創(chuàng)股份基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流預(yù)測結(jié)果在前述假設(shè)成立的情況下，對基礎(chǔ)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流收益的預(yù)測結(jié)果表明該專項計劃存續(xù)期即自封包日起至未來18年期間可產(chǎn)生的現(xiàn)金流收入為97675.6萬元。

由于運營成本變動導(dǎo)致的成本增加、污水處理所必需的原材料以及能源價格調(diào)整導(dǎo)致的成本增加。圖3.1 二部定價法價格組成第一，根據(jù)以上分析估計未來經(jīng)營期內(nèi)污水處理價格年增長率最低為1%；第二，水量已達(dá)到各處理廠的最大產(chǎn)能，加上每年對污水處理設(shè)備的維護(hù)，性能上只能維持現(xiàn)有的最大水平，污水處理水量以污水處理廠的最佳產(chǎn)能為標(biāo)準(zhǔn)；第三，通過對污水處理廠的成本分析來看，每年的生產(chǎn)成本約占現(xiàn)金流收入的38%--42%，本項目基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流預(yù)測中污水處理廠生產(chǎn)成本費用按照當(dāng)年現(xiàn)金流入的40%計算；第四，按照17%的稅率將增值稅扣除測算。因此，在基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流測算中應(yīng)將這些因素考慮在內(nèi)

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2783810