【摘要】：當前,制定并實施有效的經營政策以促進證券公司在競爭日益加劇的證券市場中更好的發(fā)展,已經成為各家證券公司的第一要務。不容忽視的是,近年來中國的證券公司雖然發(fā)展迅速但是發(fā)展的水平整體低下,各家證券公司在技術水平、業(yè)務結構和要素稟賦等方面存在很大差異。這意味著中國不同證券公司成長發(fā)展中所存在的問題也有所不同。因此,上市券商如何依據自身的經營特點,設計適用本企業(yè)的經營策略變得至關重要。在此背景中,本文使用了數(shù)據包絡分析(DEA)模型和Tobit模型對中國上市證券公司的綜合效率進行測算和分解,探究中國各上市券商效率的影響因素及提升的方向。該研究有下列四個特點:第一,本文基于現(xiàn)有文獻把技術效率更深層的分為純技術效率以及擁擠效率,這是因為,在實踐中發(fā)現(xiàn)證券公司的規(guī)模沒有發(fā)生變化的情況之下,內部資源配比存在“木桶效應”,因此作者把技術效率分為純技術效率與擁擠效率,分別探究對券商綜合效率的影響,具有很強的現(xiàn)實意義。第二,本文以中國內地26個上市證券公司為決策單元,以2006-2016年為時間窗口評估中國各上市證券公司的綜合效率,將各上市券商的綜合效率分解為規(guī)模效率以及技術效率,后將技術效率分解為純技術效率與擁擠效率,提高純技術效率可以有效提升券商的創(chuàng)新能力和收入狀況,提高擁擠效率可有效提升券商的內部管理能力,同時也研究了中國各券商效率提升的路徑。第三,文章通過Tobit模型將政府補助占營業(yè)收入的比重與綜合效率評估值進行回歸,探究政府補助對于券商的干預會不會對券商的效率產生作用。第四,本文總結現(xiàn)有之文獻中對于效率的影響因素,通過Tobit模型并結合最新的數(shù)據進行回歸,期望發(fā)現(xiàn)造成各家券商綜合效率的成因,最后根據這些因素為公司經營政策的優(yōu)化提供政策意見。本文的主要結論如下:第一,各上市券商自身的經營特點不同,效率低下的原因也不同。綜合效率、技術效率、規(guī)模效率表現(xiàn)都很好的上市券商有國海證券。第二,各家證券公司綜合效率差距很大,中型券商的效率較高,大型券商次之,小型券商表現(xiàn)最差,規(guī)模發(fā)展不均衡問題明顯。小型券商效率低下的原因不是簡單的一個方面,提升也非常困難。第三,當前中國部分上市券商出現(xiàn)了投入擁擠的現(xiàn)象。第四,中國券商之間的競爭集中在對于高能力、高學歷人才的競爭,同時也集中在傳統(tǒng)業(yè)務上的競爭,同時中國券商若想謀求快速發(fā)展,應當降低大股東的股權比例,引進投資者,并且需要適當?shù)倪M入負債優(yōu)化資本結構,還應提高凈資本對凈資產的比重以提高經營的穩(wěn)健性。由此得出本文結論,作者對于各家券商效率提升的方向提出建議。小型上市券商應增強技術引進,提升純技術效率。中型券商應注意改進自己的發(fā)展規(guī)模,達成規(guī)模經濟。大型證券公司應該注意改良自己的資源配置,提高自己擁擠效率。同時各券商應當降低第一大股東持股比例,應當提高凈資本/凈資產比例,可以適當調整資產負債率,也可以適當調整資產周轉率。
【學位授予單位】：山東大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2780606