【摘要】：改革開放40年以來,我國特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展突飛猛進(jìn),取得了輝煌的成績。中小企業(yè)因其獨特的優(yōu)勢,在市場經(jīng)濟(jì)中蓬勃發(fā)展起來,現(xiàn)在已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。中小企業(yè)是推進(jìn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的重要載體,在增加就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、推動科技創(chuàng)新及維護(hù)社會和諧穩(wěn)定方面具有不可替代的作用與優(yōu)勢,對國家和社會的發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義。“融資難、融資貴”是阻礙中小企業(yè)發(fā)展壯大的重要瓶頸。因而,本文在房價波動背景下深入研究中小企業(yè)權(quán)益融資成本的變動情況,對于優(yōu)化中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu),節(jié)約中小企業(yè)融資成本,促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展方面有一定積極意義。本文利用2013-2017年房地產(chǎn)市場價格數(shù)據(jù)和413家中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司面板數(shù)據(jù),通過投資者資產(chǎn)選擇渠道和企業(yè)融資結(jié)構(gòu)渠道兩個角度研究了房價波動對中小企業(yè)權(quán)益融資成本的影響。首先,從投資者資產(chǎn)選擇角度來看,房價上漲會降低中小企業(yè)權(quán)益融資成本,從企業(yè)融資結(jié)構(gòu)角度來看,房價上漲通過抵押擔(dān)保渠道效應(yīng)會增加中小企業(yè)權(quán)益融資成本,將兩種影響渠道相結(jié)合,房價上漲最終會提高中小企業(yè)的權(quán)益融資成本,房價波動對企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的影響大于房價波動對投資者資產(chǎn)選擇的影響;同時,房價波動對權(quán)益融資成本存在顯著的門檻效應(yīng),當(dāng)作為門檻變量的房產(chǎn)價格指數(shù)超過對應(yīng)門檻值后,房價上漲對權(quán)益融資成本的影響程度均有所提高;為了考察權(quán)益融資成本提高對企業(yè)權(quán)益融資規(guī)模的影響,本文又進(jìn)行了拓展分析,發(fā)現(xiàn)權(quán)益融資成本增加并沒有刺激企業(yè)降低權(quán)益融資規(guī)模,權(quán)益融資規(guī)模隨房價上漲呈現(xiàn)上升趨勢。最后,對房產(chǎn)價格的內(nèi)生性以及滯后性進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗后,本文結(jié)論依然成立。此前文獻(xiàn)較少關(guān)注房價波動對權(quán)益融資成本的影響,本文結(jié)論豐富了相關(guān)研究成果。結(jié)合實證結(jié)論,本文提出相關(guān)政策建議:一是制定優(yōu)惠政策支持中小企業(yè)進(jìn)行權(quán)益融資,構(gòu)建多層次資本市場。宏觀上,這一建議有助于深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,微觀上,有利于緩解中小企業(yè)融資困境;二是要加快我國社會信用評價體系建設(shè)。社會信用評價體系的建立有利于權(quán)益投資者以及銀行等金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)確地對中小企業(yè)經(jīng)營狀況作出判斷,從而提高資本市場以及中小企業(yè)的運行效率;三是政府應(yīng)建立房價波動預(yù)警體系,在保持房價相對穩(wěn)定的前提下,提高調(diào)控的前瞻性和科學(xué)性,促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。
【圖文】：

圖 3 2013-2017 年中小上市企業(yè)權(quán)益融資規(guī)模與房屋價格漲幅的關(guān)系4.2.4 穩(wěn)健性檢驗1、工具變量法固定效應(yīng)模型（1）雖然在一定程度上解決了個體異質(zhì)性的問題，但由于房產(chǎn)指數(shù)具有一定內(nèi)生性（劉行、建蕾，2016），因此使用工具變量法對模型（1）進(jìn)健性檢驗，以城市住房供給彈性 E作為房產(chǎn)價格指數(shù)的工具變量進(jìn)行回歸。在此之需要討論住房供給彈性 E 是否滿足有效工具變量的兩個條件：即工具變量與內(nèi)生解變量相關(guān)；以及工具變量與擾動項不相關(guān)。首先，住房供給彈性與房價上漲幅度之間存在負(fù)向關(guān)系（Glaeser，2008；Griand Aitken，2010），住房供給彈性是衡量住房供給對房價變動的反應(yīng)程度的指標(biāo)城市住房需求增加時，住房供給反應(yīng)越靈敏，新增住房需求越容易得到滿足，，房價漲幅度也就越��；反之，如果住房供給彈性小，房價則會大幅度上漲（嚴(yán)思齊、吳
【學(xué)位授予單位】：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F299.23;F276.3

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本文編號：2659540